多年來掙扎于虧損和保牌之間的京東方，仍在液晶面板制造領域傾力拉抬生產規模：繼去年6月定向增發募資120億元投向6代線項目后，京東方A再次“獅子大張口”，去年底開始又啟動了新一輪的百億募資計劃，這次募資投向將是8代線項目。
面對日韓等境外產業巨頭在華掀起的投產熱潮，作為中國內地液晶顯示器生產方面的領軍企業，京東方攜著巨額政府補貼和市場再融資加入了這場行業“賽跑”。為此，對液晶面板生產線的規模鋪設和大把“燒錢”，也屢屢將京東方推至輿論的風口浪尖。
一面是“燒錢如紙”的現實，一面是“產業強國”的愿景，在理想與現實之間，由諸多不解、質疑與挑剔等交互構成的鴻溝橫亙眼前。對于京東方公司董事長王東升來說，在帶領公司團隊經歷如此“驚險一躍”后，能否將這家本土企業送上液晶面板產業的制高點?人們在等待答案。
“對于目前主營業務收入增長遲緩而主要依靠政府補貼和市場再融資渡過難關的京東方來說，屢屢啟動如此之大的‘燒錢’項目確屬不易。”一位接近京東方管理層的人士如此向《經濟參考報》記者表示。
據這位人士透露，出于對公司生產線落后、運營成本居高不下的擔憂，加上股市近期的羸弱盤整，京東方此次的百億再融資計劃將面臨兩道檻：一是證監會的審批遲遲沒有結果，二是機構和私人資本對其再融資計劃的認可程度有限。
早在去年底，京東方這項新的百億再融資計劃已經開始啟動。根據公司去年11月27日發布的公告，京東方A擬以不低于4.64元/股的價格定向增發3億至23億股。募集資金凈額不超過100億元。公司表示，本次發行所募資金中的85億元將用于增資北京京東方顯示技術公司投資建設第8代線項目(該項目總投資高達280億元)，余下15億元用作補充流動資金。
在新的百億再融資計劃拋出的同時，京東方還特意為這一項目畫了一張“大餅”。其預測稱，8代線項目可以帶動上下游產業新增投資200億元，新增銷售收入700多億元，可以形成一個近千億元產值的T FT -LC D (薄膜晶體管液晶顯示器件)產業集聚群。
然而好事多磨。時至今日，這一新募資計劃仍是“只聞樓梯響，不見人下來”。在發布再融資公告后的兩個多月時間里，京東方在這一問題上一直保持著低調姿態，沒有多少實質性進展。而在漫長等待中，京東方A的股價也一路調整，到目前為止跌幅超過兩成，其二級市場的價格已經非常接近定向增發預案中的增發價格。
對此，京東方科技集團公共關系總監張宇向《經濟參考報》記者表示，這項定向增發方案去年12月16日在股東大會上通過后，公司早在去年底已將新募資計劃向中國證監會提交了申請文件，目前這一申請仍在審核當中。“無論市場好與壞，100億融資計劃基本不會有變化。”張宇說。
根據京東方A當初發布的公告，這次非公開發行股票的對象的數量不超過10名，其中包括京東方十大股東之一的北京亦莊國際投資發展有限公司及其他包括基金、券商、信托(以其自有資金)、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者。
上述接近京東方管理層的人士還透露，到目前為止，除了北京亦莊國際投資發展有限公司承諾，以現金及(或)其所持對公司與本次非公開發行募集資金投資項目相關的債權本金及利息15億元認購公司本次非公開發行的股票之外，其他機構投資者及私人資金大多對此興趣不高。
據了解，作為此次再融資的投向目標，北京京東方顯示技術有限公司第8代線項目總投資高達280億元。項目總投資和增資后注冊資本的差額，將由項目公司向境內外銀行貸款解決。而到去年三季度，京東方的資產負債率已經達到32.26%，總負債額高達84億元。舊債復新債，沉重的債務問題也使得京東方的品牌形象受到影響。
值得注意的是，目前股市調整仍未結束，京東方A的股價在當初擬定增發價下限4.64元附近上下浮動。業內人士對此表示，雖然二級市場股價跌破增發價(或增發價下限)的情況，并不必然導致公司定向增發的失敗，但如果機構投資者能夠在二級市場上買到更便宜的股票，其參與定向增發的動力就會明顯減弱。
從目前情況看，京東方A要想順利增發，可能還需要重新修改發行方案，包括下調定向增發價格，以及調整定向增發數量，等等。
化解二度“被ST”危局
除了“自救式”的再融資之外，京東方在資本運作上輾轉騰挪的功力，更多表現在對政府資源的巧妙利用及對相關股權的剝離和轉讓等很多方面。
此前的1月14日，京東方修改了其2009年度業績預告。修正后，京東方預期2009年度凈利潤為2000萬至1.2億元，而2009年10月29日曾預期2009年度虧損10億元。前后僅2個多月，京東方便實現了10億多元的盈虧“大逆轉”，從而有幸躲過了再度被ST的命運。
對于兩個月后就扭虧為盈，且凈利潤增加10億元，京東方的解釋是，為應對金融危機的嚴峻挑戰，公司堅持技術創新，采取了優化產品結構、降成本、降費用等一系列經營改善措施，降低了經營虧損。同時，公司參與北京兆維科技股份有限公司發行股份購買資產項目、受讓北京·松下彩色顯像管有限公司部分股權等資產重組項目及政府貸款貼息、科研研發補貼等相關措施，已于第四季度陸續完成，公司2009年度業績得以扭虧為盈。
根據專家的分析，導致京東方前后兩次業績預告“誤差”10億元的原因，主要是源于非經常性損益項目，其中政府補貼占了大頭。實際上，京東方2009年的盈利模式和2007年盈利頗有相似之處，也是通過政府補貼和股權出讓，最終在賬面上實現盈利。
據了解，京東方2009年共收到科研補貼和貼息總計6.3億元。這些來自北京、合肥和成都等地政府的補助，主要用于補償京東方已發生的研發費用。根據企業會計準則相關規定，這些資金將用于補償企業已發生的相關費用或損失，可計入當期損益，確認為當年利潤。
在公司眾多扭虧原因中，公司剝離資產及對增發股份的財務處理方面也頗為人引人注目。2009年12月16日，京東方披露稱，擬以2億元的價格，將所持京東方置業70%的股權轉讓給關聯方北京東電實業。交易完成后，扣除所得稅及相關費用，預計將增加公司利潤約1億元。
隨后，2009年12月17日，公司還發布公告表示，公司以所持北京電子城2.73%的股權認購兆維科技新發行股份，持有兆維科技981 .95萬股，公司擬將其劃入為可供出售金融資產管理。而根據有關規定，公司將對換入的兆維科技股份在交換日的公允價值進行評估，依據金融資產評估值確認換得資產的公允價值，并將其與原持有電子城股份的賬面價值之差額計入2009年的損益。
而同樣的財務處理還運用在對松下彩色顯像管公司的股權收購中。去年12月30日，京東方披露表示，公司以100美元購買M T映像顯示株式會社所持的北京松下彩色顯像管公司50%股權。此次交易，公司對后者的持股比例由原30%增加至80%，構成企業合并。根據相關規定，對于非同一控制下企業合并，購買方對合并成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值的差額，經復核后其差額計入當期損益。
根據業界的觀點，京東方2009年度利潤逆轉的最大看點，在于此舉使得公司免除了再度被冠上“ST”的尷尬。此前，京東方2005年和2006年連續虧損，帶上了ST (特別處理)的帽子。2007年首次實現盈利6 .9億元，摘下了ST帽子。然而2008年又虧損8 .08億元。如果2009年連續虧損，摘下的ST帽子將再次被戴上。而此番京東方通過政府補貼等方式扭虧，則被看成是避免公司退市的“神來之筆”。上一頁 1 2 下一頁單頁閱讀
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本文標題：京東方連環再融資引發“燒錢”質疑
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