蔣卓穎
中概光伏企業(yè)的海外債券目前呈現(xiàn)少至4成多至6成的跌幅。
記者獲悉，多家海外對沖基金、投資機構(gòu)和個人投資者都對中概光伏企業(yè)發(fā)行的海外債券產(chǎn)生興趣，扎堆調(diào)研企業(yè)。
香港一家海外對沖基金董事經(jīng)理6月25日透露，他們曾經(jīng)對賽維進行了深入調(diào)研，認(rèn)為其債券有投資價值，但最后，他們還是放棄了賽維而選擇了尚德。
尚德和賽維都有一定規(guī)模的海外債券發(fā)行，并都將在2013年到期。而海外機構(gòu)在選擇投資對象時，除了考慮企業(yè)自身的盈利能力外，該企業(yè)所在地政府的財力和態(tài)度也成為重要指標(biāo)。
賽維基本面
賽維2010年12月10日將本金總值3億美元、票面利率4.75%、2013年到期的可轉(zhuǎn)換高級票據(jù)轉(zhuǎn)換為本金總值3億美元、票面利率4.75%、2013年到期的可轉(zhuǎn)換高級票據(jù)和現(xiàn)金對價(60至85美元)兩部分，即“交換對價”由“新債券”和“現(xiàn)金對價”兩部分組成。而這價值100美元的債券目前的市場價格已經(jīng)跌至36.534美元。
另外，賽維2011年2月28日在海外發(fā)行的12億元的3年期合成型人民幣債券(人民幣計價、美元結(jié)算)，6月上旬市場價格也已經(jīng)跌至280元人民幣，折合收益率也高達21%。
如此高的收益率也吸引了眾多投資者的關(guān)注。多位海外投資機構(gòu)、對沖基金和個人投資者都對購買賽維海外債券表示興趣。“只要賽維不破產(chǎn)，那么其海外債券的收益就很可觀。”一位香港投資機構(gòu)董事總經(jīng)理6月向記者表示。
“從財務(wù)上，賽維已經(jīng)破產(chǎn)了。”但上述投資機構(gòu)人士告訴記者。
賽維在6月26日晚間發(fā)布的2012年第一季度季報顯示，賽維目前現(xiàn)金與現(xiàn)金等值物為1.357億美元，短期已抵押銀行存款為6.033億美元，短期債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。
賽維第一季度凈銷售額2.001億美元，歸屬于公司股東凈虧損額達1.852億美元。但賽維2011年年報顯示，公司負(fù)債總額共計60億美元，負(fù)債率達87.7%。
“目前賽維的營收，連償還利息都不夠，要還清所有債務(wù)很難。”上述投資界人士分析說。
賽維公關(guān)部廖淑艷告訴記者，M2產(chǎn)能已經(jīng)占到賽維電池片總產(chǎn)能70%-80%。一位光伏業(yè)內(nèi)分析師告訴記者，目前代表光伏發(fā)展方向的高效電池方面，賽維的M2系列產(chǎn)品性能也并不領(lǐng)先。
“目前政府對賽維的支持是我們考察的關(guān)鍵。”上述投資界人士表示。
而對于業(yè)內(nèi)最關(guān)心的“新余市專門處理賽維債務(wù)的委員會”，新余市高新開發(fā)區(qū)光電產(chǎn)業(yè)園副主任彭炎向本報記者回應(yīng)稱：“政府一直都有專門針對賽維事務(wù)的做協(xié)調(diào)的領(lǐng)導(dǎo)小組。目前的情況開看，供應(yīng)商還是比較穩(wěn)定的。”彭炎主動提到了上游供應(yīng)商對賽維造成的影響。
彭炎進一步透露說，該領(lǐng)導(dǎo)小組的職能事實上很大，不僅對于債務(wù)，對賽維在項目省報和廠房建設(shè)等都直接幫扶。他告訴記者，新余市對于賽維這樣的重點企業(yè)，市領(lǐng)導(dǎo)都直接入駐，他本人就從2005年開始駐點賽維，對其非常了解。
“我昨天剛?cè)タ戳速惥S的倉庫，目前高效電池片的銷量非常好，庫存為零。”對于賽維，彭炎了如指掌。他還透露，不僅市領(lǐng)導(dǎo)直接掛帥，包括村委會和派出所，都有專門的人員對企業(yè)幫助。”
而談到具體的措施，彭炎一連用了幾個“有信心”來強調(diào)，“現(xiàn)在光伏行業(yè)這樣的情況，如果不是政府的支持，不僅僅是賽維，所有光伏行業(yè)的大企業(yè)都會關(guān)門。”彭炎還談到今年5月江西省對賽維的20億元撥款一事，“能拿出20億元來幫助一個企業(yè)，在內(nèi)陸城市里面幾乎是沒有的。”
而一位接近賽維的業(yè)內(nèi)人士透露，國開行對賽維20億美元的貸款，實則是為賽維周轉(zhuǎn)其在商業(yè)銀行的貸款所用。賽維有多筆與商業(yè)銀行為期一年的貸款，約定在每年年初償還，償還后商業(yè)銀行再給出一筆新的貸款。今年年初，賽維無法支付去年的貸款，故國開行拿出20億元讓賽維償還商業(yè)銀行貸款，待其新的貸款發(fā)放后再還給國開行。目前這20億元應(yīng)該已經(jīng)償還。
今年年初，新余市依托賽維成立了新余光伏交易市場，市場中大部分企業(yè)都為賽維生產(chǎn)配套設(shè)施，彭炎表示該市場上半年交易額的統(tǒng)計數(shù)字是30億元，全年預(yù)計將達到80億元。
上述香港投資機構(gòu)人士表示，當(dāng)?shù)卣畬惥S的期望很高是情理之中。“賽維很大一部分的銀行貸款都是以江西財政為擔(dān)保，一旦賽維破產(chǎn)，所有股權(quán)投資
歸零后，債權(quán)人就將進駐賽維，而江西財政也將被調(diào)查是否可以支付賽維債務(wù)。顯然不可能走到這一步。”
另外，上述投資機構(gòu)人士還認(rèn)為，目前依靠地方財政擔(dān)保換取貸款的現(xiàn)象在很多行業(yè)出現(xiàn)，至今沒有一家出過問題，一旦這個口子打開，會導(dǎo)致商業(yè)銀行對于政府財政擔(dān)保失去信心，收緊相關(guān)貸款，導(dǎo)致大批企業(yè)走向破產(chǎn)，這是政府無法承擔(dān)的。中概光伏企業(yè)曾經(jīng)是代表“新中國制造”的名片，為了維護“中國制造”形象，政府也一定會出手相救。
截至目前，就記者了解到的信息，多家海外機構(gòu)在經(jīng)過調(diào)研后都已經(jīng)放棄了對賽維海外債券的購買計劃。而其理由都是“風(fēng)險太大”。
“一旦破產(chǎn)，按照破產(chǎn)清算程序，其海外債券處理順序排在國內(nèi)債務(wù)之后。”上述投資者對記者表示。
尚德期待下半年逆轉(zhuǎn)
“最后我們考慮購買尚德的海外債券。”上述香港投資機構(gòu)人士告訴記者。
光伏海外債的秘密：海外機構(gòu)放棄賽維
尚德在2008年3月發(fā)行5.75億美元可轉(zhuǎn)債也將在2013年第一季度到期，而該債券6月26日的價格也只有66美元。“我認(rèn)為之所以該債券價格下跌，是因為尚德要償還這筆債券也有一定風(fēng)險。”上述投資機構(gòu)人士表示。
尚德2012年一季報顯示，尚德的總資產(chǎn)為43.79億美元，總負(fù)債為35.75億美元，資產(chǎn)負(fù)債率82%。第一季度尚德銷售收入4.1億美元。
而據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，尚德目前的全部負(fù)債為130億人民幣。其中短期債務(wù)15億美金，長期債務(wù)1.3億美金，6億美金可轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債中除了上述一筆5.75億美金的2013年到期債務(wù)以外，還有一筆5000萬美金的可轉(zhuǎn)債在2016年到期。可轉(zhuǎn)債全部在海外發(fā)行。
弘亞世代分析師張虹告訴記者，7月份起，日本將實施新的光伏政策，日本政府將為光伏發(fā)電提供每千瓦時42日元的補貼，該補貼量是德國的2倍，中國的3倍。日本市場今年的總裝機量也有望翻番 。而尚德是目前在日本市場份額最大的國內(nèi)企業(yè)，其在日本的總銷量排在京瓷、三洋和夏普三家日本本土企業(yè)之后名列第四。故下半年尚德在日本業(yè)績有望有所突破。
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