1月 23日，“11超日債”(112061.SZ)持有人大會(huì)上，超日太陽(yáng)稱首期8980萬元利息將由公司以自有資金兌付。但渡過第一次付息難關(guān)只是杯水車薪。

　　如今，深陷資金鏈斷裂僵局的超日太陽(yáng)(002506.SZ)或有望解圍。1月24日，本報(bào)從權(quán)威人士處獲悉，青海省的一家國(guó)資企業(yè)剛與超日太陽(yáng)達(dá)成意向性協(xié)議，前者擬以重組方式接手超日太陽(yáng)。

　　若該意向成行，這家國(guó)資企業(yè)或?qū)⑹召?gòu)被超日太陽(yáng)董事長(zhǎng)倪開祿父女質(zhì)押給信托公司的股權(quán)，從而獲得上市公司37%的股份，成為第一大股東。而倪開祿父女將失去控股地位，持股比例從43.89%降至6.89%。屆時(shí)，超日太陽(yáng)不僅成為上市兩年即資金鏈斷裂、被迫重組的第一家公司，也或是第一家被國(guó)有化的光伏企業(yè)。

　　重組設(shè)想

　　超日太陽(yáng)公告顯示，自2011年2月起的近2年時(shí)間內(nèi)，倪開祿父女將所持超日太陽(yáng)43.89%的股份近乎全部質(zhì)押，21次股權(quán)質(zhì)押中，19次“交予”信托公司，共計(jì)融資9.7億元發(fā)展個(gè)人業(yè)務(wù)。在超日太陽(yáng)股價(jià)跌幅高達(dá)75%之下，僅興業(yè)信托退出，國(guó)元信托、中融信托、廈門國(guó)際信托、五礦信托、山東國(guó)信、蘇州信托等均深陷其中。

　　如果上述國(guó)資企業(yè)“接棒”，將使這些信托公司免遭超日太陽(yáng)“資金鏈斷裂”風(fēng)險(xiǎn)拖累。經(jīng)除權(quán)后，山東國(guó)信持有超日太陽(yáng)股權(quán)1340萬股，其余幾家信托公司持股數(shù)均在5000萬股以上。

　　上述權(quán)威人士向本報(bào)透露，有意重組的這家國(guó)企自身也有電力業(yè)務(wù)，未來將結(jié)合超日太陽(yáng)旗下的光伏電站，尋求更深遠(yuǎn)發(fā)展。其所在的青海省為光伏電站大省，近年來，該省利用高原光熱資源優(yōu)勢(shì)，已發(fā)展成國(guó)內(nèi)最大的太陽(yáng)能光伏發(fā)電基地。

　　為了更好地配合上述意向方案，青海方面也要求超日太陽(yáng)將旗下位于河南洛陽(yáng)和江西九江的生產(chǎn)基地搬遷至青海，完成配套工作——畢竟，提振光伏電站的建設(shè)，才能使電池組件“量?jī)r(jià)齊保”。此前公告顯示，超日太陽(yáng)在青海有200MW光伏電站項(xiàng)目，今年1月中旬，董事長(zhǎng)倪開祿曾前往青海溝通項(xiàng)目進(jìn)展。

　　此外，超日太陽(yáng)與各相關(guān)方的協(xié)調(diào)工作也在進(jìn)行當(dāng)中。超日太陽(yáng)總經(jīng)理張宇欣告訴本報(bào)，近一周時(shí)間，該公司已按相關(guān)部門要求，與債權(quán)銀行、供應(yīng)商和企業(yè)債的債權(quán)人，開完了溝通協(xié)調(diào)會(huì)。“供應(yīng)商因和公司是合作關(guān)系，且公司資金問題被定性為流動(dòng)性問題，所以都表示支持，銀行也表示不收貸。”張宇欣稱。

　　本報(bào)從接近債權(quán)銀行的人士處獲悉，債權(quán)銀行在知曉超日太陽(yáng)的重組方案后，在協(xié)調(diào)會(huì)議上表示支持，許諾不收貸，但也不會(huì)輕易放貸，“一是要看超日太陽(yáng)的重組結(jié)果，二是看其資金回籠的情況再?zèng)Q定。”

　　目前，超日太陽(yáng)與青海省國(guó)資企業(yè)的“牽手”尚待各部門審批。各利益方期待此方案能為失血的公司資金鏈解套，并使發(fā)行的10億元企業(yè)債免遭違約境地。

　　不過，本報(bào)此前采訪獲悉，喪失大股東地位是董事長(zhǎng)倪開祿最不愿選擇的方案之一。但目前來看，能獲得青海國(guó)資的入主，又似乎是唯一的辦法。

　　“最艱難的一天”

　　1月23日，在張宇欣看來是“最艱難的一天”。

　　上午9點(diǎn)，“11超日債”2013年第一次債券持有人會(huì)議召開。受累于超日陽(yáng)光的資金問題，“11超日債”被市場(chǎng)認(rèn)為很可能是“違約第一單”。

　　會(huì)議上，保薦人同時(shí)也是召集人中信建投宣布，“3月即將到期的首批利息8980萬元，將由超日陽(yáng)光的自有資金支付”。最終，該會(huì)議因“到場(chǎng)債權(quán)人持有債券數(shù)量不足總量50%”，宣布未形成有效決議。

　　會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，債券持有人將矛頭指向中信建投，認(rèn)為其涉嫌欺詐，中信建投在會(huì)議上的釋疑，未獲得債券持有人諒解，現(xiàn)場(chǎng)秩序混亂。此外，中信建投安排的工作人員阻攔媒體入場(chǎng)，亦引發(fā)爭(zhēng)執(zhí)。

　　“3月發(fā)行的一只無擔(dān)保債券，年底就變成了‘垃圾債’，這讓我們難以接受。”一位債券持有人稱，“作為保薦人，中信建投居然沒有披露廣發(fā)銀行和中信銀行收回了8億元授信的消息，并且，中信建投對(duì)于企業(yè)年度高達(dá)11億元的重虧也未做出預(yù)警，還任由債券發(fā)行。”

　　另一位債券持有人稱，沖著8.98%的高利率、AA評(píng)級(jí)以及中信建投的保薦，所以買了這份企業(yè)債。沒想到?jīng)]幾個(gè)月公司突然停牌，又爆出資金鏈斷裂等利空消息，現(xiàn)在債券捏在手里，非常擔(dān)憂。

　　2012年底，鵬元資信評(píng)估有限公司將“11超日債”評(píng)級(jí)由AA下調(diào)至AA-。

　　會(huì)議結(jié)束后，張宇欣對(duì)本報(bào)稱，這是他感覺最艱難的一天，很理解前來參會(huì)的持有人，并稱公司也在積極想辦法，避免持有人遭受更多損失。“11超日債”原本為無擔(dān)保債券，現(xiàn)在超日太陽(yáng)已經(jīng)采取了將廠房、土地?fù)?dān)保的措施，并且3月即將到期的利息，以出售組件、電站回籠的資金來支付。

　　業(yè)績(jī)大幅計(jì)提

　　2013年1月18日，超日太陽(yáng)發(fā)布業(yè)績(jī)修正預(yù)告，預(yù)計(jì)2012年度虧損9億~11億元。此前，超日太陽(yáng)三季報(bào)中曾預(yù)計(jì)2012年度凈利潤(rùn)扭虧為盈，約為1000萬元~3500萬元。

　　僅一個(gè)季度，為何其業(yè)績(jī)由微盈驟然變?yōu)榫薹�虧損？超日太陽(yáng)董事長(zhǎng)倪開祿向本報(bào)回應(yīng)，“主要是應(yīng)收款的大幅計(jì)提以及追溯至全年的調(diào)價(jià)造成的。”來自于權(quán)威渠道的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年11月底，超日太陽(yáng)應(yīng)收賬款38億元，存貨8.5億元。

　　從“將應(yīng)收賬款大幅計(jì)提”可以看出，超日太陽(yáng)希望在2012年的年報(bào)上將財(cái)務(wù)利空出盡。“受產(chǎn)能過剩影響，使得公司在第四季度出貨量低于預(yù)期，經(jīng)營(yíng)狀況嚴(yán)重下滑。年度正常經(jīng)營(yíng)損失就達(dá)3億元至3.5億元。此外，受歐洲光伏政策影響，客戶違約風(fēng)險(xiǎn)加大，公司采取了計(jì)提壞賬的準(zhǔn)備，對(duì)存貨、機(jī)器設(shè)備和電站資產(chǎn)計(jì)提減值，共計(jì)達(dá)6億元至6.5億元左右。”超日太陽(yáng)稱。

　　倪開祿此前在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，希望2013年能有一個(gè)新的開始，進(jìn)入新轉(zhuǎn)型。盈利模式將從投資—運(yùn)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓，更改為與前期開發(fā)—要約轉(zhuǎn)讓—確保組件供貨。新模式將占2013年總體業(yè)務(wù)比例的20%，2014年提升至40%以上。(見《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》1月14日?qǐng)?bào)道《定性“流動(dòng)性問題”超日太陽(yáng)上報(bào)自救方案》)。

　　另外，超日太陽(yáng)的第四大股東天華陽(yáng)光計(jì)劃在年內(nèi)上市，或?qū)�為超日太�?yáng)帶來曙光。天華陽(yáng)光只做下游電站開發(fā)，沒有上游產(chǎn)能，從而與超日太陽(yáng)公司結(jié)成了戰(zhàn)略合作，彼此在很多項(xiàng)目上都有參股。天華陽(yáng)光董事長(zhǎng)蘇維利于2006年開始從事光伏電站投資，公司CEO張怡亦有豐富的光伏經(jīng)驗(yàn)，此前在尚德電力擔(dān)任CFO一職，曾助推尚德紐交所上市。若天華陽(yáng)光年內(nèi)上市成功，將提振超日太陽(yáng)的電池組件銷售。

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