途虎上市，汽車(chē)后市場(chǎng)迎來(lái)新變化!

　　來(lái)源:紫金商業(yè)評(píng)論(ID:Zijin-BusinessReview)

　　作者:薛文斌 | 編輯:呂馨蓓

　　一直有人說(shuō)，美國(guó)是建立在車(chē)輪上的國(guó)家，其實(shí)現(xiàn)在的中國(guó)也不逞多讓。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，中國(guó)乘用車(chē)保有量達(dá)2.4億臺(tái)，平均車(chē)齡5.6年，這要比歐美年輕許多，歐美目前平均車(chē)齡已經(jīng)達(dá)到12年，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)出保修期的車(chē)輛占比達(dá)到70%。一般來(lái)說(shuō)，汽車(chē)服務(wù)開(kāi)支在車(chē)齡達(dá)到6年后顯著增加，中國(guó)正處在臨界點(diǎn)附近。

　　預(yù)計(jì)2025年，中國(guó)乘用車(chē)保有量將達(dá)3.47億臺(tái)，平均車(chē)齡7.6年，屆時(shí)汽車(chē)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將大幅增長(zhǎng)至約1.7萬(wàn)億，這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。

　　早在2016年時(shí)，汽車(chē)后市場(chǎng)賽道就熱鬧非凡，融資次數(shù)達(dá)到高峰，涌現(xiàn)出一批互聯(lián)網(wǎng)養(yǎng)車(chē)平臺(tái)，隨后內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)洗牌提速，汽車(chē)后市場(chǎng)沒(méi)有完全開(kāi)發(fā)出來(lái)。但汽車(chē)后市場(chǎng)的概念，隨著第一批創(chuàng)業(yè)者的努力，逐漸為人們所熟知。

　　而在汽車(chē)后服務(wù)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，途虎養(yǎng)車(chē)比京東、天貓都要更早入局。2011年，途虎養(yǎng)車(chē)商城上線，做的主要是輪胎買(mǎi)賣(mài)的生意。客戶(hù)在商城下單，平臺(tái)在指定時(shí)間內(nèi)將輪胎配送到合作門(mén)店，客戶(hù)再到門(mén)店更換。

　　這種方式為紛亂的汽車(chē)后市場(chǎng)提供了新的解決方案，車(chē)主們有了價(jià)格透明、品質(zhì)有保障的輪胎更換選項(xiàng)，而途虎養(yǎng)車(chē)也在這個(gè)過(guò)程中，坐穩(wěn)了頭把交椅。

　　01

　　汽車(chē)后市場(chǎng)第一股?

　　過(guò)去兩年，關(guān)于途虎上市的傳聞在業(yè)內(nèi)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。1月24日上午，據(jù)港交所文件顯示，途虎養(yǎng)車(chē)正式提交了港交所上市聆訊申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為高盛、中金公司、美銀證券、瑞銀集團(tuán)。

　　這實(shí)際上并未超出人們的預(yù)料：一方面，途虎已經(jīng)成立超過(guò)10年，是汽車(chē)后市場(chǎng)賽道的頭部企業(yè)，無(wú)論規(guī)模，還是發(fā)展模式，都需要IPO予以助力;另一方面，途虎已經(jīng)完成了多輪融資，在IPO上也有資本層面的考量。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2013年至2021年途虎已經(jīng)進(jìn)行了16輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括紅杉基金，建銀國(guó)際，啟明創(chuàng)投，高盛集團(tuán)，高瓴資本，百度等。最近一次融資是在2019年10月。

　　在多輪融資后，截止IPO前，途虎養(yǎng)車(chē)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：CEO陳敏持股為11.76%，騰訊持股為19.41%，愉悅資本持股為8.98%，紅杉中國(guó)持股為7.56%。這意味著，途虎實(shí)際上已經(jīng)成為騰訊系的公司。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，2019年途虎的營(yíng)業(yè)收入為70.4億元，2020年達(dá)到87.5億元，2020年同比2019年增長(zhǎng)24.3%。另外，2021年前9個(gè)月，途虎營(yíng)業(yè)收入84.4億元，2020年同期的數(shù)據(jù)為59.5億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到41.8%。

　　從毛利率來(lái)看，2019年途虎的毛利率為7.4%，到2020年增長(zhǎng)到12.3%，2021年前9個(gè)月增長(zhǎng)到15.5%，呈現(xiàn)不斷提高的態(tài)勢(shì)。

　　途虎最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)是“汽車(chē)保養(yǎng)產(chǎn)品及服務(wù)”(簡(jiǎn)稱(chēng)保養(yǎng))。2021年前三季，保養(yǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收27.6億，毛利潤(rùn)7.2億，毛利潤(rùn)率26.1%;平臺(tái)服務(wù)(簡(jiǎn)稱(chēng)服務(wù))毛利潤(rùn)率超高。2021年前三季，服務(wù)收入4.7億，毛利潤(rùn)3.9億，毛利潤(rùn)率83%;輪胎和底盤(pán)零部業(yè)務(wù)(簡(jiǎn)稱(chēng)輪胎)毛利潤(rùn)及利潤(rùn)率均排三位。2021年前三季，收入、成本分別為36.8億、33.6億，毛利潤(rùn)3.2億，毛利潤(rùn)率8.6%。

　　但途虎一直都是虧損的。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，途虎的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值虧損分別為19億元和30億元;2020年前9個(gè)月和2021年前9個(gè)月，這個(gè)數(shù)據(jù)分別為22億元和35億元。

　　對(duì)此途虎解釋稱(chēng)，巨額虧損是由于在估值增加推動(dòng)下，公司可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值負(fù)債增加所致。如果剔除此類(lèi)虧損，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為10.4、9.7億元和9億元，合計(jì)達(dá)到29.1億元。

　　作為一家平均年虧損超過(guò)10億元的公司，截止2021年9月30日，途虎的賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為14.3億元，換句話說(shuō)，如果途虎不繼續(xù)融資，按照當(dāng)前的虧損規(guī)模，僅能夠維持運(yùn)營(yíng)至2023年第一季度，因此上市融資勢(shì)在必行。

　　途虎養(yǎng)車(chē)也在招股書(shū)中坦言，倘若公司未能以具有成本效益的方式吸引、留住新客戶(hù)，以及增加公司平臺(tái)上現(xiàn)有客戶(hù)的參與度，公司業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到不利影響。

　　02

　　途虎生態(tài)面臨新挑戰(zhàn)

　　靠著線上線下一體化，價(jià)格比4S店更透明，服務(wù)比自營(yíng)汽修更周到的優(yōu)勢(shì)，途虎養(yǎng)車(chē)迅速打進(jìn)汽車(chē)后市場(chǎng)并搶占第一把交椅。

　　途虎養(yǎng)車(chē)的優(yōu)勢(shì)在于，優(yōu)化了車(chē)主們的消費(fèi)體驗(yàn)、較為齊全的品類(lèi)供應(yīng)，以及覆蓋面更廣的觸達(dá)渠道。在途虎養(yǎng)車(chē)搭建的線上線下一體化汽車(chē)服務(wù)平臺(tái)上，1400萬(wàn)交易用戶(hù)、3.6萬(wàn)間門(mén)店和3000家供應(yīng)商構(gòu)成生態(tài)系統(tǒng)。

　　招股書(shū)顯示，途虎養(yǎng)車(chē)覆蓋中國(guó)銷(xiāo)售的大多數(shù)乘用車(chē)車(chē)型，具體涵蓋239個(gè)品牌，超過(guò)44000款車(chē)型，滿足從輪胎和底盤(pán)零部件更換到汽車(chē)保養(yǎng)、維修、汽車(chē)美容等全方位的汽車(chē)服務(wù)需求。持續(xù)全面提升系統(tǒng)自動(dòng)化能力、增加線下覆蓋、引進(jìn)優(yōu)秀人才等需要。

　　而用戶(hù)體驗(yàn)也比較好，車(chē)主可以通過(guò)途虎搭建的數(shù)字化系統(tǒng)，直觀地掌握車(chē)輛情況，系統(tǒng)不僅能在固定節(jié)點(diǎn)提醒保養(yǎng)、顯示不同服務(wù)的費(fèi)用，還能在車(chē)輛維保時(shí)讓車(chē)主看到實(shí)時(shí)進(jìn)展。

　　途虎工場(chǎng)店分為兩類(lèi)：自營(yíng)工場(chǎng)店、加盟工場(chǎng)店。自營(yíng)工場(chǎng)店從選址到運(yùn)營(yíng)完全由途虎控制;加盟工場(chǎng)店使用途虎品牌，供應(yīng)鏈、信息管理及結(jié)算由途虎控制。除加盟費(fèi)、管理費(fèi)，加盟商還要向途虎支付利潤(rùn)分成。

　　2019年末，途虎新開(kāi)31間自營(yíng)工場(chǎng)店，關(guān)閉及轉(zhuǎn)為加盟19間，全年凈增12間，年末達(dá)到127間;加盟工場(chǎng)店從年初的697間增至年末的1296間，凈增599間;2020年末，自營(yíng)工場(chǎng)店、加盟工場(chǎng)分別增至165間、2323間。全年加盟工場(chǎng)新開(kāi)數(shù)達(dá)1030間;截至2021年9月末，自營(yíng)工場(chǎng)店達(dá)202間、加盟工場(chǎng)店達(dá)3167間(由1538名加盟商管理)。

　　途虎的供應(yīng)鏈體系建設(shè)相當(dāng)完備。途虎援引咨詢(xún)報(bào)告稱(chēng)，其擁有中國(guó)最大且最準(zhǔn)確的汽車(chē)配件數(shù)據(jù)庫(kù)，匹配準(zhǔn)確度高達(dá)99.94%。

　　截至2021年9月30日，途虎已建成42個(gè)區(qū)域配送中心和374個(gè)前端配送中心，大幅提升國(guó)內(nèi)的零部件配送效率。物流解決方案覆蓋中國(guó)300多個(gè)城市，去年前三季度平均每月支持接收和派送260萬(wàn)條輪胎和1050萬(wàn)個(gè)其他汽車(chē)零配件。

　　途虎養(yǎng)車(chē)在招股書(shū)中介紹，募集資金預(yù)期將提升供應(yīng)鏈能力，提升數(shù)據(jù)分析技術(shù)提高運(yùn)營(yíng)效率;擴(kuò)大門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和加盟商，向新能源汽車(chē)車(chē)主提供汽車(chē)服務(wù)進(jìn)行相關(guān)的投資及營(yíng)運(yùn)資金等。

　　備戰(zhàn)1.7萬(wàn)億汽車(chē)后市場(chǎng)，在業(yè)務(wù)發(fā)展上，除了已有的燃油車(chē)業(yè)務(wù)，途虎養(yǎng)車(chē)正在探索為新能源汽車(chē)量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)，比如電池維修等。

　　一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，電動(dòng)車(chē)的保養(yǎng)周期普遍低于燃油車(chē)。某車(chē)企一名工作人員指出，電動(dòng)車(chē)只需要每萬(wàn)公里例行檢查一次系統(tǒng)，不涉及設(shè)備更換與復(fù)雜專(zhuān)業(yè)的保養(yǎng)流程。

　　同時(shí)，電動(dòng)車(chē)在電池退休之前，保養(yǎng)項(xiàng)目?jī)r(jià)格偏低;等到更換動(dòng)力電池這樣更高客單價(jià)的服務(wù)時(shí)，目前新能源車(chē)企普遍選擇自營(yíng)自建售后服務(wù)體系，留給獨(dú)立售后企業(yè)的機(jī)會(huì)并不多。

　　這或許是在新能源車(chē)占比越來(lái)越高的當(dāng)下，途虎養(yǎng)車(chē)面臨的又一大挑戰(zhàn)。

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