最近，美國經(jīng)濟顯著減速了，最新數(shù)據(jù)顯示，陷入新一輪經(jīng)濟收縮的可能性在增加。從去年年底以來，經(jīng)濟狀況急轉(zhuǎn)直下，回到了2009年夏復蘇伊始時的疲軟狀態(tài)。
2010年前三季度，美國不但出現(xiàn)了經(jīng)濟增長率下降，而且增長的主要動力來自存貨積累，而不是消費或其他形式的最終銷售。2010年第四季度，經(jīng)濟形勢曾出現(xiàn)過可喜的變化，消費支出的增長達到了4%（年率），從而將該季度GDP環(huán)比增長率拉升到3.1%。美國經(jīng)濟似乎擺脫了對存貨積累的依賴。
這一喜人表現(xiàn)使個人預測家和政府官員紛紛預言2011年將保持強勁增長勢頭，產(chǎn)量會更高，就業(yè)會更好，收入增長將進一步增加消費支出，使經(jīng)濟走向自我維持之路。美國還將工資稅下調(diào)了2個百分點，以保證喜人勢頭能夠持續(xù)。
很不幸，預料中的消費支出復蘇并未發(fā)生。食品和能源價格上漲速度超過了名義工資，這使得1月份實際周薪出現(xiàn)了下降，同時，住房價格的持續(xù)下跌則削減了大部分家庭的財富。結(jié)果，實際個人消費支出增長（年率）從去年4季度的4%下降到1月份的1%。
價格上漲和實際收入下降在2月份和3月份繼續(xù)發(fā)生，物價指數(shù)的猛漲使得實際周薪下降了5%以上（年率）。毫不奇怪，消費者情緒調(diào)查分數(shù)大降，消費支出增長陷入了停滯。
住房價格下跌使得新房和二手房銷量均出現(xiàn)下降。而這又大大壓低了住房開工和建造數(shù)量。這一跌勢可能會持續(xù)，因為將近30%的按揭住房的市值低于按揭貸款數(shù)字。這就造成了很強的違約激勵，因為美國按揭貸款實際上是無追索權(quán)貸款：債權(quán)人可以在債務人不償付債務的情況下收房，但不能沒收債務人的其他資產(chǎn)或工資收入。結(jié)果，10%的按揭貸款目前處于違約或喪失房屋贖回權(quán)的狀態(tài)，這意味著大量物業(yè)將不得不削價出售。
需求疲軟對商業(yè)造成了消極影響，供應管理協(xié)會（InstituteofSupplyManagement）發(fā)布的制造業(yè)和服務業(yè)指數(shù)均在下降。雖然大企業(yè)手里仍然握有大把現(xiàn)金，但其經(jīng)營性現(xiàn)金流在1季度出現(xiàn)了下降。最新的非防務資本品訂單數(shù)字表明，商業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)了下降之勢。
4月份和5月份，疲軟勢頭有所加劇。今年前四個月，就業(yè)數(shù)字均出現(xiàn)了相對較快的增長，但5月份出現(xiàn)了停滯，新增就業(yè)崗位數(shù)量只有54000個，不到前四個月平均就業(yè)崗位增量的三分之一。結(jié)果，失業(yè)率上升到了9.1%。
不難預測債券和股票價格對這一系列壞消息會作何反應。10年期國債利率跌至3%，股市連跌6周，跌幅超過6%，是2002年以來持續(xù)時間最長的連續(xù)下跌。在現(xiàn)在的環(huán)境下，股票價格的下跌將對消費支出和商業(yè)投資造成負面影響。
不要指望可以用貨幣和財政政策扭轉(zhuǎn)這一局勢。美聯(lián)儲將繼續(xù)把隔夜利率維持在零水平，但出于吹起資產(chǎn)價格泡沫的擔憂，美聯(lián)儲將從6月底開始不再實施其購買美國國債的政策（所謂的“量化寬松”）。
此外，在未來幾個月中，財政政策也將轉(zhuǎn)入緊縮。2009年開始實施的財政刺激計劃即將到期，去年的刺激支出高達4000億美元，今年將只有1370億。此外，進一步削減支出、增加稅收的政策正在談判中，以減少2011及未來幾年的財政赤字。
因此，美國經(jīng)濟的短期前景絕不樂觀。我們可能要等到2012年總統(tǒng)和國會選舉之后才能看到基礎性的政策變化。
馬丁·菲爾德斯坦是哈佛大學經(jīng)濟學教授，羅納德·里根總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席，前國民經(jīng)濟研究局主席
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本文標題：解剖美國經(jīng)濟現(xiàn)狀
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