鄧鋒，身材高大、長相粗獷，典型的北方人長相。他總是西裝革履，不茍言笑，但談話時有一種沉穩而令人信服的力量。他的肩膀略有點一邊高一邊低，他告訴記者這是長期對著電腦工作的結果。
清華大學電子工程系出身，留學美國就讀于南加利福尼亞大學電腦工程系，隨后在沃頓商學院讀EMBA。自己創立過NetScreen技術公司，這公司于2001年在美國納斯達克上市，2004年被其他企業以40億美元并購——鄧鋒有著一張近乎完美的風險投資家的簡歷。
鄧鋒血液中的商業因子，可以追溯到更早的時候：1985年他還在讀大學時，讀到一本《硅谷之火》，他因此知道這世界上有個“硅谷”，并因此燃起創業之火，隨后自己去創業是這一次的“星星之火可以燎原”。
如今，作為主要投資早期項目、專注于TMT行業的他，在所投企業的創始人身上會不時看到自己早年的身影。而他也在用自己的經驗幫助這些項目去發掘自己的核心競爭力，推動他們成為行業領軍者。這也是他入選“2011華人經濟領袖”候選者的重要原因。
在本次對話中，鄧峰詳解了自己對當下投資領域熱點的看法，提出注入“互聯網網站流量理論”、“VIE糾結應如何破局”都頗值得分享。
VIE是與非
《21世紀》：VIE結構的風雨飄搖，對你接下來的投資有影響嗎？
鄧鋒：短期內我不認為VIE會有很大變化，長期則絕對是我們要考慮的問題。
我個人認為，這個事不要僅僅站在投資人的角度看，國家政策的制定，更要站在中小企業發展的角度看。中小企業都想融資，如果VIE結構不行的話，它們怎么融資？現在人民幣基金，由于其周期比較短，比如5年，很少投早期項目。而科技類早期公司需要很長的周期培育，五年絕對不夠。人民幣基金如果不投，這些中小企業上哪兒融資？把VIE給堵了，除非外資能直接投資。大家要站在一個更高的角度，就是支持中小企業發展，實現從“中國制造”到“中國創造”的戰略轉移來考慮問題，必須給中小企業更好的發展環境。
《21世紀》：目前外資基金投非常早期的項目，主要是TMT和清潔能源領域。好像其他領域也不容易拿到早期融資？
鄧鋒：從市場角度說，無論是中資還是外資，都不是什么行業都投。什么行業能賺錢，什么行業能在基金存續期賺錢，都有一定規律。基金不適合投時間很長、非常重資產的企業，這是行業特性帶來的限制。而國家政策不允許或限制是另一回事。
限制應該越來越少。以前限制是擔心外資企業進來把國內企業打敗。但現在中國企業競爭力很強。如果把中國企業更早放在全球環境，可能其競爭力會進一步提高，進攻是最好的防守。
《21世紀》：有個問題是，如果國內創業板連續3年盈利這一上市標準不松動，互聯網公司恐怕只能去海外上市了。
鄧鋒：這是兩個概念。一個是什么行業可不可上，一個是哪些公司該不該上。
VIE結構公司現在就算是盈利了，它們也不能在國內上市。我們不能混淆兩個概念，如果開曼群島、BVI注冊的企業能在中國上市，不就更好？國內的上市標準不用改變，可以先對VIE結構公司打開門，至少盈利的VIE結構公司可以先上市。
如何做投資
《21世紀》：你們這次成立了一只新的人民幣基金。做人民幣基金和美元基金有什么不同嗎？會主要投什么方向？
鄧鋒：以前我的人民幣基金叫合資基金，有一部分合伙人來自國外，募的都是人民幣。這次募集的純粹是人民幣基金，一共6.5億。我們投的都是科技和消費相關的行業，這些企業以后是國內上市。我們投的企業比美元基金投的要成熟期一些的，但不要求企業非要盈利。
美元基金可以承受企業發展時間更長，可以在企業沒有利潤，或者離利潤差得還遠的時候進去。人民幣基金相對來說，投的是小而美的公司，穩定發展，將來也能在國內市場做得不錯，但發展沒那么好。你投的時候可能已經離看到利潤不遠了，或者已經盈利。
《21世紀》：現在市場不好，你看項目時關注點會有變化嗎？
鄧鋒：資本市場不好，不會改變我的投資策略甚至是估值。我們投早期的項目，要很多年才會上市。今天資本市場不看好的，可能四五年后市場就看好了；資本市場今天估值低，對我們可能不是壞事，那我們進價就低，過幾年市場好了，我就賺了。所以我看企業還是看大的市場趨勢和企業的核心競爭力。
對資本市場很快反應的是pre-IPO項目的投資，早期項目的估值并不是緊跟資本市場。
《21世紀》：你之前創辦的NetScreen上市時也碰到過不順。這讓你碰到市場不景氣時是否會更有經驗一些？
鄧鋒：我也只做過一個公司，不能講什么都經歷過，只是心理上會有經驗。
其實，上市只是公司發展中的一步，絕對不是結果。公司考慮的不應是怎么上市，而是怎么建立長久的核心競爭力，這樣五年、十年乃至二十年才會變成行業領袖。就算資本市場突然不好，也沒關系，等一等再上唄。
互聯網流量規律
《21世紀》：你們投了開心網，在國內SNS網站里面，它的流量和用戶一度增長非常快，但后來被新浪微博搶了風頭。你怎么評價這個項目？
鄧鋒：我覺得現在不好說。我們很早投的，它現在的規模，比當時我們投時它的規模大了很多，比我們投的時候好太多，還是一個很不錯的項目。當然我承認，沒有想到新浪微博對它沖擊那么大。但這個公司不是站著不動，互聯網是個變化很大的行業，開心網直到今天還是有相當大的用戶規模。
大家看中國的企業總是以半年、一年的長度看，其實至少要從五年的情況看。
《21世紀》：如你所說，開心網是很好的項目，但沒有中間預計的那么好。從中會得到什么經驗和教訓嗎？
鄧鋒：我覺得經驗和教訓不是從開心網階段性的表現得來的，而是要回到考察企業根本的要素。我學到了對互聯網公司該怎么看，最重要的還是流量，而且是高速發展、低成本獲得、黏性很高的流量。新浪微博最好的地方就在于它們的黏性好。所以說流量的規模、成本和黏性是最重要的。
《21世紀》：這個流量規律也適用于電子商務類網站嗎？現在電商要準備過冬了么？
鄧鋒：我覺得做投資，太熱的時候不該投，過冬時反而可以看一看。電商從長期來說，大方向絕對是對的。投資從更高的角度看，是看發展趨勢。現在我投電商的意愿，可能比之前熱時更強些。
電商是個很難的事，它的價值鏈很長，需要的技能很多，選品、采購、供應鏈管理、倉儲、配送、互聯網用戶營銷、后期客戶服務，而這每一個環節的都技能不一樣，需要互聯網的技能，也需要傳統零售的技能。一個電商好不好，還是看是否能把上述的環節做好。
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本文標題：北極光鄧鋒：進攻是最好的防守
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