北京時間11月14日晚間消息，攜程旅行網(Nasdaq:CTRP)今天發布了截至9月30日的2011財年第三季度未經審計財務報告，摩根士丹利針對此發表投資建議，將攜程股票投資評級定為增持(Overweight)，并將該股的目標價定為44.90美元。

　　以下為報告主要內容：

　　盡管攜程上年同期比較基數偏高，但該公司第三財季收入仍實現20%的增幅。由于該公司采取新的市場營銷措施，短期內利潤率可能會有所下滑。不過，銷售額增速可能會從第四財季開始加快，因為上年同期在世博會結束后業績的比較基數較低。

　　攜程第三財季銷售額同比增長20%，至人民幣9.75億元(約合1.53億美元)，位于預期區間的高端。稀釋后的每份美國存托股份收益(EPADS)增長3%，至0.32美元，高于摩根士丹利預期。剔除政府補貼因素，當季EPADS與摩根士丹利預期一致。

　　攜程當季航空票務銷售額同比增長22%，高于該公司預計的增長15-20%；銷售量同比增16%，增幅是業界的兩倍；每張機票傭金收入同比增長6%。

　　不過，按Non-GAAP(非美國通用會計準則)計算，攜程第三財季營業利潤率同比下降5個百分點，至41%，與摩根士丹利預期一致。該行預計，在新市場營銷舉措的影響下，短期內該公司利潤率將會進一步下降。

　　摩根士丹利認為，攜程股票的預期本益比在20倍左右，處于偏低水平，因此建議增持該股。理由有以下三點：1)與其他多數競爭對手不同，攜程是一家純粹主打旅行服務的企業，通過定制化旅行產品、客服中心和相關活動來增值，其客戶回頭率達到70%以上，位居行業前列；2)攜程在同行業中的盈利能力最強，營業利潤率在30%左右，高于藝龍旅行網和去哪兒網(微博)的營業利潤率；3)攜程推出的營銷推廣措施會繼續增強其對消費者的吸引力。

　　摩根士丹利將攜程的股票投資評級定為增持，并將該股的目標價定為44.90美元。

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本文標題：大摩給予攜程增持評級 目標價44.9美元

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