謝繼軍：如果用亂世需用重典的觀點(diǎn)來看，25%的上限有必要，在有太多市場(chǎng)性問題的時(shí)候，階段性的措施有必要。
左小蕾：監(jiān)管層要做的是保證企業(yè)信批的真實(shí)性，而交易價(jià)格應(yīng)該由風(fēng)險(xiǎn)博弈來決定。要限制價(jià)格存在的泡沫，應(yīng)該加強(qiáng)上市企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)披露，同時(shí)要求投行披露完整的定價(jià)過程。
《21世紀(jì)》：在投行的各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，哪些業(yè)務(wù)是未來發(fā)展的重點(diǎn)方向？市場(chǎng)空間和市場(chǎng)前景如何？機(jī)會(huì)在哪里？
劉曉丹：未來固定收益類業(yè)務(wù)將會(huì)成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，特別是私募債、非金融企業(yè)債券融資工具等出現(xiàn)。并購(gòu)重組也將成為投行專業(yè)化和差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要領(lǐng)域。最近幾年，投行也開始借助信托、銀行理財(cái)?shù)韧ǖ溃趥鹘y(tǒng)牌照類業(yè)務(wù)外，嘗試各種模式給客戶融資。上述兩類業(yè)務(wù)已成為部分投行新的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
歐陽(yáng)西：固定收益類業(yè)務(wù)、場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)及并購(gòu)業(yè)務(wù)是投行業(yè)務(wù)的未來發(fā)展方向。固定收益類業(yè)務(wù)方面，包括資產(chǎn)證券化及中票短融承銷業(yè)務(wù)。在場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌的企業(yè)將在股份轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、做市商收入方面給券商提供更多的業(yè)務(wù)空間。
周強(qiáng)： 再融資、并購(gòu)等業(yè)務(wù)具備廣闊的發(fā)展前景。在產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式下，IPO業(yè)務(wù)僅為投行業(yè)務(wù)的發(fā)端，目的是引進(jìn)基礎(chǔ)資產(chǎn)，更重要的是為客戶提供“圍繞其價(jià)值實(shí)現(xiàn)和被資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)”為中心的多種服務(wù)。
龔寒汀：投行的創(chuàng)新會(huì)體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一方面是業(yè)務(wù)涵蓋面的擴(kuò)大，將由傳統(tǒng)的IPO、再融資，轉(zhuǎn)向收購(gòu)兼并、產(chǎn)業(yè)整合、債權(quán)類融資、資產(chǎn)證券化、新三板、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等等；另一方面是加大服務(wù)深度與廣度，以證券公司的其它創(chuàng)新業(yè)務(wù)，整合公司資源，滿足客戶需求。
謝繼軍：并購(gòu)，資產(chǎn)證券化是發(fā)展重點(diǎn)。這兩個(gè)創(chuàng)新都有市場(chǎng)基礎(chǔ)，也有現(xiàn)實(shí)大量的需求。
左小蕾：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要警惕。從海外的經(jīng)驗(yàn)來看，這類衍生品并不創(chuàng)造價(jià)值，而且風(fēng)險(xiǎn)很大，投行過度重視這類業(yè)務(wù)容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新應(yīng)該圍繞著一級(jí)市場(chǎng)展開，同時(shí)做大二級(jí)市場(chǎng)，這樣既能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)比衍生品的風(fēng)險(xiǎn)低多了。
《21世紀(jì)》：在創(chuàng)新與改革的趨勢(shì)下，未來幾年投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生什么樣的變化？行業(yè)格局又將如何重鑄？
劉曉丹：國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)由單一倚重賣方業(yè)務(wù)逐步向買方業(yè)務(wù)、賣方業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展將是大勢(shì)所趨，未來投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力將取決于對(duì)全業(yè)務(wù)鏈的把控能力。
只有具備股權(quán)融資、債券融資、并購(gòu)業(yè)務(wù)多業(yè)務(wù)鏈協(xié)同發(fā)展的券商，才將具備真正的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。預(yù)計(jì)未來，資產(chǎn)證券化、股票收益權(quán)、資金池業(yè)務(wù)等為代表的非通道類業(yè)務(wù)會(huì)成為投行收入來源的重要一環(huán)。
歐陽(yáng)西：以股權(quán)融資為主體，大力發(fā)展債券融資、并購(gòu)以及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“大投行”模式，及原來以項(xiàng)目為中心的運(yùn)作模式轉(zhuǎn)向以客戶為中心的運(yùn)作模式將是券商投行業(yè)務(wù)未來的主要方向。
券商未來的集中度將進(jìn)一步提高，誰(shuí)對(duì)變革更有預(yù)見性，誰(shuí)對(duì)變革準(zhǔn)備得更充分，誰(shuí)就能脫穎而出。
周強(qiáng)：投行業(yè)務(wù)模式從原來以審核導(dǎo)向?yàn)橹鞯摹凹忓N形”，逐步向前、中、后端并重的“搟面杖形”轉(zhuǎn)變，研究、銷售兩方面能力越來越重要。投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力更重要的是價(jià)值發(fā)現(xiàn)者的作用發(fā)揮得如何。投行項(xiàng)目部門主要服務(wù)發(fā)行人，而銷售部門主要服務(wù)投資人，能較好地協(xié)調(diào)發(fā)行人和投資者關(guān)系的投行將會(huì)搶占制高點(diǎn)。
龔寒汀：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境將逐步形成各具特色的券商。但對(duì)任何一家券商經(jīng)營(yíng)者來說，都需要思考三個(gè)問題：客戶從哪里來？產(chǎn)品從哪里來？運(yùn)營(yíng)體系如何組織？而對(duì)于這三個(gè)問題又需要結(jié)合市場(chǎng)認(rèn)知、治理結(jié)構(gòu)、管理文化、資本規(guī)模、人才結(jié)構(gòu)、客戶基礎(chǔ)、執(zhí)行能力等仔細(xì)考量。
謝繼軍：投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將會(huì)變?yōu)镮PO、并購(gòu)、債券、再融資、ABS均衡分布，大券商會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。外資投行在未來也會(huì)比現(xiàn)在以IPO為主的市場(chǎng)中獲得比現(xiàn)在更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，因?yàn)椴①?gòu)等是他們的強(qiáng)項(xiàng)。
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本文標(biāo)題：IPO堰塞湖倒逼投行生態(tài)衍變
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