公司上半年實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入200.52億元，比上年同期增長(zhǎng)52.28%，凈利潤(rùn)4.86億元，較上年同期增長(zhǎng)54.22%。 　　　與前幾年30％左右的增速相比，今年增速首次超過了50％，主要原因在于內(nèi)銷的高速增長(zhǎng)。上半年內(nèi)銷和外銷增長(zhǎng)分別達(dá)到62%和42%，而去年同期分別為19%和77%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在經(jīng)歷了06年的疲態(tài)后迅速升溫，格力獲益匪淺。 　　一般而言，OEM外銷的毛利要比內(nèi)銷低5－6個(gè)百分點(diǎn)，但由于銷售費(fèi)用低，最終的凈利水平基本一致。因此內(nèi)銷比重的提升使公司整體毛利提升了1.06個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也使銷售費(fèi)用率提升了1.92個(gè)百分點(diǎn)，但最終銷售凈利率水平2.43%與去年同期的2.42%,基本接近。 　　巴西子公司稅前利潤(rùn)率翻番。上半年實(shí)現(xiàn)收入2.5億元，稅前利潤(rùn)4047萬元，稅前利潤(rùn)率高達(dá)16%,是06年的兩倍。這表明經(jīng)過5年的市場(chǎng)開拓后，“格力”品牌已經(jīng)得到南美市場(chǎng)的認(rèn)可，品牌價(jià)值得到體現(xiàn)，公司又向全球空調(diào)冠軍邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。 　　競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司率先在業(yè)內(nèi)推行零部件的標(biāo)準(zhǔn)化，大幅降低了生產(chǎn)成本和售后維修成本，使得其能夠向渠道分配更多利益；與經(jīng)銷商利益困綁的渠道模式不僅維系了資金的周轉(zhuǎn)，而且3000多家經(jīng)銷商專賣店使公司成為三四級(jí)市場(chǎng)全面啟動(dòng)的最大受益者。 　　公司目前產(chǎn)能為1200萬臺(tái)，而去年銷售1300萬臺(tái)，今年上半年的銷售已經(jīng)接近1000萬臺(tái)，因此急需拓建產(chǎn)能。公司原計(jì)劃增資9.6億元新建300萬臺(tái)/套空調(diào)產(chǎn)能和360萬套壓縮機(jī)產(chǎn)能，但增發(fā)計(jì)劃受挫。在資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)80%的情況下，公司新建產(chǎn)能面臨資金制約。 　　我們預(yù)期07、08年EPS分別為1.19元、1.44元，但由于產(chǎn)能和資金的制約，公司未來的增長(zhǎng)存在一定不確定性。07年預(yù)測(cè)PE為30倍，08年25倍，給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。

　　　　　　來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)　 作者：吳美萍　

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本文標(biāo)題：格力電器：內(nèi)銷大增　南美市場(chǎng)豐收

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