在過去的2006年里，家用電器行業(yè)經(jīng)受了更多不利因素的考驗(yàn)，如各種材料成本的上升、人民幣升值、國際跨國公司深入中國市場(chǎng)帶來的競(jìng)爭(zhēng)格局變化等等。但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體的盈利能力并沒有出現(xiàn)下降，反而在低位略有改善。我們認(rèn)為，在全球進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)的帶動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)會(huì)獲得穩(wěn)定的持續(xù)性盈利增長，并將給投資者帶來良好的收益。
07年展望：需求升級(jí)＋國際競(jìng)爭(zhēng)
消費(fèi)者對(duì)電子產(chǎn)品的需求總是在不斷升級(jí)更新，并且這個(gè)更新頻率正在隨著人們可支配收入的增長而加快。更值得關(guān)注的是，需求升級(jí)加快的背后是人們?cè)谙M(fèi)時(shí)對(duì)產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量、安全、環(huán)保、功能的新穎性更為看重，而不是更多地考慮價(jià)格。另外，出于環(huán)境因素的考慮，部分國家已經(jīng)開始對(duì)電器產(chǎn)品所含有害物質(zhì)作出限制，生產(chǎn)商也必須對(duì)已銷售產(chǎn)品未來的回收承擔(dān)費(fèi)用，這實(shí)際上增加了家電行業(yè)的進(jìn)入門檻。
此外，在全球化不可阻擋的今天，全球市場(chǎng)、勞動(dòng)力和產(chǎn)品可以被整個(gè)世界分享，一切都有可能以最有效率和最低成本的方式實(shí)現(xiàn)。對(duì)于中國的家電行業(yè)來說，世界是平的或者說競(jìng)技場(chǎng)被鏟平了，這意味著國內(nèi)家電企業(yè)必須參與同國際跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)，而由于品牌、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等壁壘，跨國公司仍然是改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)格局的主導(dǎo)力量，只要跨國公司對(duì)中國的訂單進(jìn)行轉(zhuǎn)移，中國的家電出口產(chǎn)業(yè)將會(huì)立刻受到影響。控制訂單、控制各種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和制造貿(mào)易壁壘等都是跨國公司改變競(jìng)爭(zhēng)格局的手段。
在這樣的情況下，我們認(rèn)為好公司必須未雨綢繆，立足國內(nèi)市場(chǎng)、放眼全球，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)來增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力，樹立對(duì)國外跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取企業(yè)的持續(xù)增長。
三大投資方向
對(duì)于家電行業(yè)來說，行業(yè)經(jīng)營難度的加大對(duì)每個(gè)企業(yè)都是痛苦的考驗(yàn)，淘汰率自然會(huì)增加。能從這痛苦中浴火重生的公司，將會(huì)在全球進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)的帶動(dòng)下獲得穩(wěn)定的持續(xù)性盈利增長。2007年，我們選擇投資目標(biāo)時(shí)將主要聚焦在以下三方面：
首先，冷靜前行、具全球化思維的家電龍頭。我們認(rèn)為，在殘酷競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下磨煉出的部分家電龍頭企業(yè)，在國內(nèi)已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)钠放埔鐑r(jià)，而持續(xù)的穩(wěn)定增長還會(huì)給其帶來定價(jià)權(quán)的上升。此外，制造能力和創(chuàng)新能力的提升，使得全球家電制造向中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍然在繼續(xù)，國外跨國公司在中國業(yè)務(wù)的收縮、自主品牌在國外逐漸積累的成長，更是顯示了國內(nèi)部分家電巨頭國際競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)。我們一直看好的格力電器是這類公司的典范，具備長期投資價(jià)值；而青島海爾和美的電器在經(jīng)過一系列調(diào)整后，也已經(jīng)初具世界家電龍頭雛形，成為我們06年下半年和07年繼續(xù)推薦的良好品種。
其次，技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)還有很大空間。即便是沒有什么革命性替代產(chǎn)品的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)這樣的行業(yè)，我們也看到中央空調(diào)在中國已經(jīng)有了蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭，眼光放長一點(diǎn)，如同家用空調(diào)一樣重演一遍逐漸擠出國外品牌是完全可能的；而冰箱、洗衣機(jī)的更新?lián)Q代已經(jīng)促發(fā)了國內(nèi)用戶的更換浪潮、出口產(chǎn)品的檔次升級(jí)等。技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)永遠(yuǎn)是企業(yè)獲得超額利潤的源泉，選擇具備技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)給投資者帶來高收益。
第三，并購會(huì)進(jìn)一步激發(fā)投資機(jī)會(huì)。國內(nèi)企業(yè)的低成本制造、產(chǎn)品創(chuàng)新能力的不斷上升，使得其在國內(nèi)市場(chǎng)獲得了較高的品牌認(rèn)可和市場(chǎng)占有率，出口也出現(xiàn)快速增長勢(shì)頭。這就對(duì)外資同行形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，通過收購本土公司將這樣的優(yōu)勢(shì)為己所用也就勢(shì)在必行。
重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股
格力電器（000651）：公司是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的空調(diào)行業(yè)專業(yè)企業(yè)，業(yè)績(jī)掌控能力顯示了其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。從全球比較而言，公司已經(jīng)成為空調(diào)世界巨頭的競(jìng)爭(zhēng)力價(jià)值將得到重新評(píng)價(jià)，這也是推動(dòng)其股價(jià)上升的最大動(dòng)力。在真正體現(xiàn)技術(shù)實(shí)力的中央空調(diào)產(chǎn)品上，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷積聚，預(yù)計(jì)2009年收入將達(dá)到90億元。公司在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和專業(yè)化經(jīng)營方面存在很大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)2006－2008年每股收益分別為0.75、0.87、1.03元。給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
青島海爾（600690）：在全流通背景下，公司的各項(xiàng)重振措施將促使盈利走向上升通道。我們認(rèn)為，集團(tuán)對(duì)上市公司加強(qiáng)整合，有利于公司的國際化發(fā)展進(jìn)程。此外，集團(tuán)存在進(jìn)一步向上市公司注入資產(chǎn)的可能，是下一步推動(dòng)公司股價(jià)上升的催化劑。預(yù)計(jì)公司2006－2008年每股收益分別為0.28、0.55、0.65元。給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
蘇泊爾（002032）：公司正在向世界級(jí)炊具和廚房家電企業(yè)飛躍。公司將在發(fā)揮原有競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上得到國際巨頭SEB在國際銷售渠道和訂單上的支持，但這絕不是簡(jiǎn)單的復(fù)制，而是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化基礎(chǔ)上的快速成長。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要集中在以下四點(diǎn)：創(chuàng)新能力支撐的產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，優(yōu)秀的管理層，積累沉淀的網(wǎng)點(diǎn)銷售資源，在國內(nèi)市場(chǎng)較高的品牌知名度和美譽(yù)度。預(yù)計(jì)公司2006－2008年每股收益分別為0.57、0.83、1.12元，增發(fā)完成后攤薄為0.46、0.68、0.91元。將投資評(píng)級(jí)由“謹(jǐn)慎推薦”上調(diào)至“推薦”。
媒體來源：國信證券
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本文標(biāo)題：06家電板塊：講述強(qiáng)者恒強(qiáng)的故事
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