引言：創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)同在，股票不能全然衡量一間公司的價(jià)值，但科技股的跌蕩就是科技公司的興衰史。

　　一直對(duì)科技股敬而遠(yuǎn)之的巴菲特終于出手了，他從去年3月開始收購IBM的股票，截止到今年，已經(jīng)斥資107億美元收購了IBM名下5.5%的股份。巴菲特稱，他已經(jīng)悄悄觀察IBM很長(zhǎng)時(shí)間，在反復(fù)閱讀年報(bào)后，他決心建倉IBM股票。這個(gè)消息很快成為業(yè)界炸彈，巴菲特一向偏好實(shí)業(yè)型的股票，比如可口可樂，他曾經(jīng)贊不絕口地說：“像可口可樂和吉列這樣的公司，很可能會(huì)被貼上‘注定必然如此’的標(biāo)簽。在過去的若干年中，兩家公司都已明顯地?cái)U(kuò)大本來就非常巨大的市場(chǎng)份額，而且所有的跡象都表明，在下一個(gè)10年中它們還會(huì)再創(chuàng)佳績(jī)�！边@就是股神的哲學(xué)，求穩(wěn)是第一位的，有風(fēng)險(xiǎn)的收益能免則免。但現(xiàn)在，他對(duì)科技股的態(tài)度轉(zhuǎn)變了。

　　事情好像不全然如此，在CNBC的訪談中，巴菲特明確表示自己仍然排斥科技股，不會(huì)購買Facebook和谷歌的股票，他深信這兩家公司的股票在10年后會(huì)遠(yuǎn)比現(xiàn)在值錢，但他對(duì)兩家公司的技術(shù)發(fā)展和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了解不夠充分，不知道如何對(duì)它們進(jìn)行估值。

　　相比之下，IBM的前景明朗一些，它創(chuàng)新性稍弱，但與此帶來的是業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。此外，僅在2010年，IBM就成功申請(qǐng)了5986項(xiàng)專利，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他的科技企業(yè)，谷歌為了應(yīng)對(duì)專利戰(zhàn)甚至還不得不向IBM購買了1023項(xiàng)專利權(quán)。

　　科技公司原本就是超速行駛的快公司，它的價(jià)值在于研發(fā)潛力，一方面有嚴(yán)重的不確定性，此外，高科技公司的特點(diǎn)是對(duì)研發(fā)新產(chǎn)品必須嚴(yán)格保密。而巴菲特看重的是安全邊際，高科技公司的上述兩點(diǎn)，使巴菲特望而卻步。

　　以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的科技概念股已經(jīng)經(jīng)歷了三波泡沫，活下來的只是少數(shù)。2000年4月，一直高歌猛進(jìn)的美國(guó)納斯達(dá)克股市在毫無征兆的情況下，突然掉頭下挫，綜合指數(shù)在半年內(nèi)從最高位的5134點(diǎn)跌去四成。幾乎所有知名的互聯(lián)網(wǎng)公司都遭遇重挫，在美國(guó)上市的中國(guó)三大門戶網(wǎng)站也不能幸免。新浪的股價(jià)跌到1.06美元的低點(diǎn)，搜狐跌至60美分，網(wǎng)易更慘，它的股價(jià)一度只有53美分，走到今天，它們都成了優(yōu)質(zhì)股。互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模無比巨大，任何一家企業(yè)都很難獲得絕對(duì)控制權(quán)，但股票的價(jià)值是可以獨(dú)大的，比如蘋果。科技股的沉浮史就是公司的興衰史。

　　新偶像貝索斯的能量 蘋果之后就是亞馬遜

　　喬布斯之后，誰是IT世界的新領(lǐng)軍者？包括《巴比倫周刊》在內(nèi)的大部分財(cái)經(jīng)雜志都給出了一致的答案：在喬幫主離去后，杰夫？貝索斯是這個(gè)世界上最有智慧的IT公司掌門人，沒有之一。

　　亞馬遜和蘋果同為市值在千億美元以上的炫公司，但貝索斯比起喬布斯來更加神秘，他名聲在外，不過沒有出過個(gè)人傳記，管理日志之類的書籍也少見。關(guān)于貝索斯，最有名的故事莫過于他喜歡在開會(huì)時(shí)留出一把空椅子，借此提醒參會(huì)者，沒有到場(chǎng)的消費(fèi)者才是這個(gè)世界上最重要的人。和喬布斯以及比爾？蓋茨相比，貝索斯是真正的互聯(lián)網(wǎng)大佬，前兩者創(chuàng)業(yè)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)還遠(yuǎn)沒有普及，只是少數(shù)人的工具，而在奮斗多年后，貝索斯終于有機(jī)會(huì)成為美國(guó)科技界的頭號(hào)明星。

　　和谷歌、蘋果相比，亞馬遜經(jīng)常被低估，不過借助Kindle，亞馬遜已經(jīng)打通了從作者到讀者的整條產(chǎn)業(yè)鏈，讓傳統(tǒng)出版商血本無歸的同時(shí)牢牢占據(jù)了電子書市場(chǎng)的頭把交椅，在美國(guó)，平均每三個(gè)人中就有一個(gè)是亞馬遜電子書的讀者。圖書在中國(guó)的利潤(rùn)并不高，它甚至是歷年來漲價(jià)漲得最溫柔的產(chǎn)品之一，以圖書為主打的電商無非只是希望借助用戶頻繁的購買次數(shù)提高網(wǎng)站的品牌影響力，以圖在其他產(chǎn)品上有所作為。但在國(guó)外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是無價(jià)的，圖書一直是門好生意，現(xiàn)在，這門生意在互聯(lián)網(wǎng)上的前途被貝索斯壟斷了。

　　1997年，亞馬遜上市，發(fā)行價(jià)是個(gè)吉利的數(shù)字：18美元。2012年，亞馬遜的股價(jià)為208美元(截至2012年6月1日)，上漲11.5倍，如果說有什么互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的概念股從來沒有被傷過元?dú)�，公司前途不受股價(jià)威脅，亞馬遜和谷歌當(dāng)仁不讓。

　　亞馬遜的股價(jià)也不盡然是一帆風(fēng)順，在2009年和2010年，它的股價(jià)曾多次受挫。2010年6月，隨著谷歌、索尼等巨頭分別進(jìn)入電子書市場(chǎng)，亞馬遜在證券市場(chǎng)上的評(píng)級(jí)被調(diào)低，股價(jià)跌到118美元。著名的研究機(jī)構(gòu)Susquehanna的分析師瑪麗安·沃爾克公開發(fā)表文章表達(dá)了對(duì)亞馬遜前途的擔(dān)憂，她認(rèn)為市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，而電子閱讀器、電子書和書本的賬面利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度的不確定性會(huì)增加，這將限制研發(fā)部門對(duì)亞馬遜的業(yè)績(jī)作出的貢獻(xiàn)。很快，亞馬遜證明了9.99美元的電子書對(duì)讀者的吸引力是無限的，Kindle的銷量仍舊占據(jù)60%的市場(chǎng)，股價(jià)迅速回升。

　　2012年的第一季度，亞馬遜的利潤(rùn)比上一年同期下降了35%，但也達(dá)到了1.3億美元。這并非是業(yè)務(wù)不濟(jì)，只是貝索斯投入了更多資金開發(fā)新技術(shù)，擴(kuò)大數(shù)字圖書和電影庫的產(chǎn)品種類。這點(diǎn)從財(cái)務(wù)報(bào)表上就能看出來，盡管利潤(rùn)下降，但亞馬遜的營(yíng)收是超過去年同期的。

　　蘋果當(dāng)然形成了一個(gè)帝國(guó)，或者一種宗教，但貝索斯的藍(lán)圖也在擴(kuò)張之中，他想從一家網(wǎng)絡(luò)圖書銷售商轉(zhuǎn)型，進(jìn)入細(xì)分市場(chǎng)。他用7.75億美元收購機(jī)器人制造商Kiva系統(tǒng)，借以讓倉庫實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，降低運(yùn)營(yíng)成本。貝索斯從不指望硬件掙錢，甚至每臺(tái)平板電腦還賠10美元。借助內(nèi)容、音樂、書籍、新聞、游戲等類目，Kindle的目標(biāo)是打造一個(gè)生態(tài)圈，插足影視、音像市場(chǎng)。由此，亞馬遜成為蘋果iTunes生態(tài)系統(tǒng)最強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。此外，它的股價(jià)已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定在200美元以上，對(duì)于投資者而言，貝索斯本身就是股票市場(chǎng)的強(qiáng)心針，他的確是繼喬布斯之后最有能量的領(lǐng)軍者。

　　改變世界不等于商業(yè)提案 未知的Facebook

　　至少在2002年，資本市場(chǎng)上不會(huì)出現(xiàn)比Facebook上市更引人關(guān)注的事件了，社交媒體、年輕的億萬富翁、金額龐大的IPO，一個(gè)精彩腳本該有的元素它都具備了。

　　但Facebook上市后，股價(jià)走勢(shì)遠(yuǎn)不如預(yù)期，從發(fā)行價(jià)38美元一路狂瀉到27.72美元。美國(guó)在線稱，看到這些數(shù)字，世界各地的投資者都抱怨不斷，遭受打擊的散戶投資者在網(wǎng)絡(luò)上幫Facebook亂改名，以“臉彈”(Face Bomb)、“破相”(Face Broke)或“敗書”(Fail Book)等字眼諷刺Facebook。這差不多所有社交網(wǎng)絡(luò)上市后都會(huì)遇到的問題，許多投資者并不懂得社交網(wǎng)絡(luò)如何盈利，他們習(xí)慣性地用Facebook30多億美元的收入和亞馬遜僅500億美元的收入去比較，二者的市值都是上千億美元，那么Facebook的價(jià)值好像真的被高估了。

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本文標(biāo)題：科技股沉浮史：巴菲特為什么不買它們的股票

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