編輯有話說
只買自己看得懂的公司，從這一點來說，LED不是我的菜，是你的嗎？——黃宇
LED板塊：基金逆市加倉業績觸底回升？
8月份以來，包括德豪潤達(002005.SZ)、奧拓電子(002587.SZ)、勤上光電(002638.SZ)等在內的LED板塊上市公司股價大幅跑贏大盤，引起了不少投資者的關注。
事實上，由于競爭激烈、庫存高企等原因，近日公布中報的20多家LED上市公司業績表現平平，有不少公司更是處于虧損狀態。但另一方面，二季度以來，不少基金公司紛紛選擇逆市加倉LED板塊。
在業績跌入谷底之后，LED行業的公司基本面是否有望迎來改善，板塊的投資機會又在哪里？
業績跌至谷底
市場需求巨大、政策大力支持，一度讓很多實業資本紛紛看好LED行業的前景并進行大手筆的投資。這也就使得該行業出現產能過剩、庫存高企的困局。
Wind統計數據顯示，在申萬20家LED公司中，只有8家公司上半年歸屬于母公司股東的凈利潤實現了正增長，其余12家LED公司的業績均為負增長。這也是2010年以來，LED行業上市公司業績表現最差的一年。
其中，憑借產業鏈一體化獲得上半年業績表現最佳的德豪潤達上半年凈利潤也僅僅增長了21.5%。此外，奧拓電子、勤上光電、聚飛光電上半年凈利潤分別增長了20.84%、18.16%、10.91%。
其余4家公司都僅實現了10%以內的“微利”。利亞德(300296.SZ)、長方照明(300301.SZ)、雷曼光電(300162.SZ)、三安光電(600703.SH)的凈利潤增長分別為7%、3.05%、2.73%、1.55%。
剩下的12家公司上半年業績都出現了負增長，其中華燦光電(300323.SZ)、士蘭微(600460.SH)、珈偉股份(300317.SZ)的凈利潤分別下降了39.4%、88.02%、94.2%。
從反映存貨周轉效率的指標——存貨周轉天數來看，LED行業在今年中報也繼續變差。Wind統計數據顯示，申萬LED行業今年中期的存貨周轉天數(整體法)為156.6天，而去年同期的存貨周轉天數為130.14天，前年為114.26天。
除此之外，LED行業的盈利能力也出現了下降。今年中報，該行業的銷售毛利率為28.67%，低于去年和前年同期的29.48%和31.89%。
“2011年LED晶片供給達1740億顆，其中以LED背光為主，而市場需求只有1290億顆，供給大幅多于需求，產能過剩現象明顯。”中投顧問高級研究員賀在華表示。
正略鈞策管理咨詢合伙人、副總裁冉儒學在接受記者采訪時說：“這個行業由于之前大量資金進來，行業出現快速發展的同時也帶來了存貨高企的情況，盡管如此，從長期看，需求還是廣泛存在的。”
東方證券則在發布的研報中稱，預計隨著傳統照明旺季的來臨，LED背光將進入“十一”促銷備貨高峰期，看好9~10月表現。
基金悄然加倉
Wind統計數據顯示，8月份以來到9月7日，申萬LED板塊已經上漲了14.71%，大幅跑贏大盤。而從基金公布的中報來看，工銀瑞信、銀華等基金已在二季度加倉LED股，提前完成戰略布局。
今年一季度末，共有46只基金的重倉股中包括LED板塊股票，總計市值23.06億元；二季度末，共有62只基金的重倉股中包括該板塊股票，總計市值31.75億元，增加了8.15億元。
以行業龍頭三安光電為例，一季度，共有銀華成長、銀華核心、銀民紅利和融通領先等四只基金重倉該股，共持有3864萬股，總市值4.2億元。二季度末共有8只基金重倉該股，共持有超5000萬股，總市值6.9億元。銀華旗下消費主題、領先策略、和諧主題三只基金重倉進入。
而今年6月1日上市的華燦光電，雖然上市首日基金就可拋售，但該股二季報表明，截至二季度末，仍有14只基金持有該股1633萬股，占流通比32.66%。
分析人士表示，無論是工商業還是民用領域，節能是個長期趨勢，因此LED應用照明面臨廣闊的市場空間。基金選擇大舉加倉LED板塊，一方面可能是因為業績觸底回升，產業趨勢向好，市場風險得到釋放；另一方面則是因為相關政策紅利將逐步顯現，相關公司將長期受益。攝影記者/任玉明
近日《半導體照明科技發展“十二五”專項規劃》正式發布。根據規劃，“十二五”期間產業規模將翻數倍，并培育二三十家龍頭企業。
那么，該如何看待LED板塊的投資機會？
“從產業鏈的角度看，專注于外延片生產的LED企業由于具有更高的技術水平、更大的投資額度、更高的市場準入門檻，市場競爭相對趨緩，市場集中度高，將具有更好的成長性。”賀在華表示。
他認為，我國大多LED企業處于下游封裝業，其進入門檻相對低、生產技術水平不高，市場充分競爭，只有行業內資金實力強、規模大、技術水平相對高的企業才具有較高的成長能力。
據介紹，在芯片環節，可以關注三安光電、德豪潤達等公司；在封裝環節，可以關注國星光電(002449.SZ)、鴻利光電(300219.SZ)和瑞豐光電等；而在應用環節，投資者則可以關注陽光照明(600261.SH)。
攝影記者/任玉明
聚飛光電：背光器件平穩增長照明業務有望發力
江怡曼
在經歷了之前的下跌之后，LED板塊近期再度異軍突起。截至9月7日，LED板塊概念股聚飛光電(300303.SZ)股價報收26.10元，一周漲幅7.9%。
公司是國內小尺寸LED背光器件龍頭，與中興、華為、聯想、TCL等本土大廠合作穩固，競爭對手主要是三星等企業。
今年上半年，公司實現營業收入2.09 億元，同比增長27.28%；實現凈利潤4565萬元，同比增長10.91%；扣除非經常性損益后凈利潤4542萬，同比增長20.10%；實現每股收益0.57元。
公司上半年實現毛利率34.93%，相比第一季度的37.79%有所下降。毛利率下降一方面原因是低毛利的照明產品放量，收入占比有所提高，另一方面是因為目前行業屬于淡季，因此下游客戶對價格敏感度較高，隨著公司規模擴大主動調低部分背光產品價格。
光大證券分析師袁琤預計下半年旺季來臨，客戶對交貨期更為看重，三季度毛利率基本會企穩。
值得一提的是，今年上半年，其間公司的費用率為7.6%，同比下降了2.4個百分點，據介紹，這主要是因為募集資金利息收入導致財務費用率下降1.7個百分點。
今年中報顯示，背光LED器件為公司帶來的營業收入為1.7億元，占比81.81%。其中絕大多數為小屏幕背光，公司在智能手機等小屏幕背光方面占據領先優勢，占中興、華為、聯想20%~30%的份額。
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