教訓(xùn)之一，我們的股票市場就像是一個吸血的“黑洞”，有進無出，貪得無厭地吞噬了萬千股民的血汗錢。相對于國民經(jīng)濟高速發(fā)展，股市不僅沒有給投資者回報，股指反而倒逆經(jīng)濟增長往下運行，幾萬億市值真金白銀灰飛煙滅，股票市場成了社會資源配置效率最低的市場。
教訓(xùn)之二，證監(jiān)會既是市場監(jiān)管者又是市場直接參與者，費心費力操持著股指的漲漲跌跌。上市公司、券商、中介機構(gòu)、基金等等無不急功近利，無所不用其極地啃奪中小股民這塊唐僧肉，股票市場成了踐踏社會公平正義的場所。
教訓(xùn)之三，當(dāng)下的股票市場在中國特色社會主義市場經(jīng)濟的大背景下，整個市場法規(guī)體系、市場定位、市場機制、市場環(huán)境，以及市場參與各方都將“中國特色”當(dāng)做一塊遮羞布，把“中國特色”當(dāng)做一個百寶箱。然而，市場定位、市場法規(guī)取向及市場機制的錯位，市場環(huán)境的低劣，以及市場參與各方行為的亂象，既恣意作為而又冠冕堂皇，導(dǎo)致股票市場對中國經(jīng)濟沒有起到應(yīng)該有的正相關(guān)促進關(guān)系，反而成了無謂消耗大量社會優(yōu)質(zhì)資源，掠奪弱勢中小股民，用中小投資者的錢填肥千千萬萬個億萬富豪的奇觀。當(dāng)下的股市成了掠奪的場所，而非投資的場所。
三、證券市場要以投資者為本
據(jù)武漢科技大學(xué)金融證券研究所董登新所長比較中美兩國數(shù)據(jù)，“2011年美國GDP為15.09萬億美元，中國GDP為7.30萬億美元，大致相當(dāng)于美國的1/2;美國是世界第一大股市，中國是世界第二大股市。至2012年5月底，美國國內(nèi)市場股票總市值為16.68萬億美元(不包括場外市場)，中國大陸境內(nèi)市場股票總市值為3.76萬億美元，尚不及美國的1/4”。再相比較于我國2011年底各項存款余額79.5萬億和儲蓄存款余額33萬億元的數(shù)字，似乎表明中國的股票市場潛力巨大。在另一些人看來，中國趕超美國成為全球第一大股票市場也是指日可待之事。恰恰是“海歸”意識下的盲目攀比，加上錯誤市場觀念指導(dǎo)下的超常發(fā)展，使這個市場成為一個扭曲的市場，不僅扭曲了市場認(rèn)識，也扭曲了市場行為，踐踏了市場公平，破壞了市場規(guī)律。
資本市場是投資市場，其本質(zhì)是投資，在運行機制上是貨幣--股票--實業(yè)(公司)--利潤回報的過程。在這個過程中其主體始終是投資者，投資者購進股票是一種投資行為，股票市場的功能就是要為投資者的投資提供一個完整的市場效能，這個完整的市場效能就是投資者身份的轉(zhuǎn)變與貨幣性能的轉(zhuǎn)化和收益。在這個過程中投資者將手中的貨幣(現(xiàn)金)購進股票，其身份由貨幣持有者轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券持有者，手中的錢由金融貨幣轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)證券，是一個金融貨幣轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的過程。企業(yè)上市發(fā)行股票的行為其實質(zhì)是征集投資人的行為，投資者持有股票后性質(zhì)發(fā)生了變化，由一般的持有貨幣自然人(或法人)變?yōu)樽C券市場投資人持有股票，成為公司的資產(chǎn)所有人，也是公司的主人。在這里公司獲得證券募集資本并不是最終目的，最終目的是通過發(fā)揮產(chǎn)業(yè)資本的作用使實業(yè)公司生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造財富，回饋投資者。然而，可悲的是中國的股票市場從一開始就人為地設(shè)計錯了，一開始就是一個畸形的市場，因為設(shè)計當(dāng)初就是為國有企業(yè)轉(zhuǎn)制、融資服務(wù)的，并沒有把投資者(股票持有人)作為企業(yè)的主人，因此，理所當(dāng)然也就沒有分紅(投資回報)這一說，不是不分紅而是壓根就沒有分紅回報給投資者的義務(wù)。由于市場定位的錯位造成市場法規(guī)的殘缺和錯位，上市公司發(fā)行股票的終極目的是把征集投資人，募集資本的行為，變成為兜售金融消費產(chǎn)品的行為，上市公司發(fā)行股票后可以不用生產(chǎn)經(jīng)營，可以用巨額融資去存銀行、去揮霍，可以立馬變臉巨虧無需問責(zé)，退市可以由投資者買單。所以，中國的上市公司董事長是世界上最幸福的人，而中小股民成了最冤最冤的冤大頭。當(dāng)下應(yīng)該還本清源，股票市場應(yīng)該以投資者為本來建設(shè)市場。
第一，應(yīng)把股票市場的定位由過去的為企業(yè)融資服務(wù)，改為為投資者投資服務(wù)。健全股票市場各項功能，保護投資者利益，其實也就確保了市場的融資功能。當(dāng)前最重要的是，從管理層到市場參與各方都必須深刻認(rèn)識到股票市場是投資市場，投資者是證券市場的衣食父母，市場定位應(yīng)以投資者為核心，要以投資者為本來構(gòu)筑市場體系，切實為投資者服務(wù)。
第二，應(yīng)厘清上公司與股票持有人之間和各類投資者之間的市場責(zé)任關(guān)系。我們要深刻認(rèn)識到上市公司是因投資人而存在的，沒有股民就不存在上市公司，應(yīng)特別強調(diào)股票持有人是投資人的這么一個身份界定，不管你是大投資者還是小投資者，不管你持股多還是少都是上市公司的投資人，都是上市公司的主人，主人的身份不因投資人的投資偏好而發(fā)生變化，在性質(zhì)上不因持有股份的早晚而改變。但是，需要特別指出的是投資人的市場責(zé)任和義務(wù)是由持有股票的多少而發(fā)生變化的，你是大股東，是控股股東或者是董事會的董事，這與一般投資人和一般股票持有人是完全不同的，因為你的持股達(dá)到一定比例進入董事會后，你的身份性質(zhì)上就由一般的投資人轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄镜膶嶋H掌控者和經(jīng)營者，公司資產(chǎn)運作的支配者，有權(quán)參與公司的決策，有權(quán)參與決定選聘公司的管理者(職業(yè)經(jīng)理人)等等。尤其是大股東或控股股東，是一種擁有特殊身份，掌控特殊資本資源和權(quán)力的人，我們的證券法規(guī)的最大漏洞就是對這些特殊人的市場行為缺乏約束，不僅沒有約束，更要命的是由于市場定位的錯位和市場機制的錯位，市場法規(guī)為他們?yōu)樗麨榈厍趾χ行」蓶|的利益提供了極大的方便，而又無需承擔(dān)任何責(zé)任和風(fēng)險，這是證券市場立法的最大失誤之處，也是造成市場亂象的根源所在。
第三，應(yīng)彰顯市場公平，保護中小投資者利益。中國的股票市場之所以顯失公平，因為從來就沒有用公平來考量和設(shè)計股市，一開始就沒有按照市場規(guī)律來設(shè)計市場規(guī)則。中國經(jīng)濟發(fā)展進程是由計劃經(jīng)濟向社會主義的市場經(jīng)濟過度而來的，是摸著石頭過河，不斷地試錯著踉蹌前行的，其中代價是千萬股民不僅未得回報卻冤枉賠進數(shù)萬億血汗錢，這個市場時至今日仍顯失公平，只對融資企業(yè)有利，一級市場只對融資企業(yè)和保薦、中介機構(gòu)負(fù)責(zé)不對中小股民負(fù)責(zé)，起點顯失公平;二級市場股票買賣政策環(huán)境傾斜機構(gòu)投資者，信息不對稱、交易融資、軟硬條件等只對機構(gòu)投資者有利，中小投資者利益得不到應(yīng)有保護，市場環(huán)境顯失公平;市場缺乏對誠信缺失企業(yè)和誠信缺失券商有效懲罰，欺詐行為、內(nèi)幕交易、惡意虧空、盜竊資產(chǎn)等等可輕易轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險給中小投資者，風(fēng)險機制及退出機制顯失公平。
推薦閱讀
同樣是灰色圓領(lǐng)T恤、球鞋和牛仔褲，社交網(wǎng)絡(luò)巨頭Facebook首席執(zhí)行官扎克伯格的再次亮相卻給人不一樣的感覺。當(dāng)?shù)貢r間11日，扎克伯格在舊金山舉行的創(chuàng)業(yè)高科技大會TechCrunch Disrupt上亮相，回答了投資者關(guān)心的各種問>>>詳細(xì)閱讀
本文標(biāo)題：張育林：以投資者為本還證券市場本來面目
地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20120913/84986.html
網(wǎng)友點評
精彩導(dǎo)讀
科技快報
品牌展示