學(xué)而思(NYSE:XRS)今天發(fā)布了截至2013年2月28日的2013財(cái)年第四財(cái)季及全年未審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，學(xué)而思第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收5960萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)14.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)680萬(wàn)美元，同比減少9.7%。學(xué)而思2013財(cái)年凈營(yíng)收2.259億美元，較去年同期的1.775億美元增長(zhǎng)27.3%；凈利潤(rùn)3340萬(wàn)美元，較去年同期的2430萬(wàn)美元增長(zhǎng)37.5%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，學(xué)而思CFO約瑟夫·考夫曼(Joseph Kauffman)出席了電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問(wèn)。

　　以下為此次電話會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　高盛分析師方非(Fei Fang，音譯)：第一個(gè)問(wèn)題有關(guān)你們的教學(xué)中心擴(kuò)張。第四季度，學(xué)而思教學(xué)中心總數(shù)相比第三季度有所下滑，這會(huì)對(duì)部分課程的營(yíng)收造成哪些影響？你們預(yù)計(jì)新財(cái)年入學(xué)率會(huì)有何變化？

　　考夫曼：第四季度教學(xué)中心數(shù)量的確出現(xiàn)了下滑，但正如我在之前電話會(huì)議上所講，我們今年下半年將增加一百個(gè)網(wǎng)上互動(dòng)課堂。至于我們的整體教學(xué)能力，我們會(huì)延續(xù)上一季度的路線，繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有教學(xué)中心，關(guān)閉效率低下的教學(xué)中心，我認(rèn)為，這可能也是提升我們業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力的最佳途徑。提到教學(xué)中心在未來(lái)一年的擴(kuò)張，我們?nèi)詫��?zhuān)注于現(xiàn)有15個(gè)城市的13個(gè)新教學(xué)中心，同時(shí)繼續(xù)在新市場(chǎng)擴(kuò)張。

　　方非：能否介紹一下2014財(cái)年派息計(jì)劃？

　　考夫曼：正如我在上一次電話會(huì)議上所說(shuō)，目前談?wù)?014財(cái)年的派息計(jì)劃還為時(shí)尚早。我們?nèi)匀辉谔剿骰貓?bào)股東的有效途徑。為了將更多的現(xiàn)金返還到股東手中，我們要確保分紅政策的效率。

　　摩根士丹利分析師菲利普·萬(wàn)(Philip Wan)：請(qǐng)問(wèn)中國(guó)禽流感對(duì)你們的業(yè)務(wù)構(gòu)成不利影響了嗎？

　　考夫曼：到目前為止，我們的業(yè)務(wù)并未受到禽流感的任何影響。以禽流感疫情比較嚴(yán)重的上海為例，我們的教學(xué)中心未受到絲毫影響。我們采取了許多預(yù)防措施。當(dāng)學(xué)生與家長(zhǎng)來(lái)到教學(xué)中心時(shí)，我們讓他們做的第一件事就是洗手。我們會(huì)盡一切努力確保教學(xué)中心的衛(wèi)生狀況。所以，通過(guò)采取上述預(yù)防措施，我們的業(yè)務(wù)沒(méi)有受到影響。

　　奧本海默分析師艾拉·季(Ella Ji)：你們是否已對(duì)教學(xué)中心擴(kuò)張戰(zhàn)略做出了調(diào)整？

　　考夫曼：我們的戰(zhàn)略并未發(fā)生改變，過(guò)去幾個(gè)季度，我們開(kāi)始專(zhuān)注于提高現(xiàn)有教學(xué)中心的利用率，這種策略會(huì)延續(xù)到今年上半年，根據(jù)利用率水平，我們會(huì)視具體情況在下半年擴(kuò)大教學(xué)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。

　　艾拉·季：你們的業(yè)務(wù)在不同城市之間的利潤(rùn)率為何有高有低，是否與進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間有關(guān)？

　　考夫曼：你的問(wèn)題好像是我們?cè)诰�滬以外城市的利�?rùn)率。除了北京和上海，我們進(jìn)入其他城市的時(shí)間僅僅一年左右。北京是我們的第一個(gè)市場(chǎng)，然后是上海。利潤(rùn)率與城市之間沒(méi)有明確的聯(lián)系。目前，我們?cè)谏虾５臉I(yè)務(wù)利潤(rùn)率目前是所有城市中最高的，我們暫時(shí)不會(huì)提供每一座城市的營(yíng)收占比。不過(guò)，根據(jù)我們掌握的趨勢(shì)，通常情況下，某座城市教學(xué)中心利用率越高，它的盈利能力也更強(qiáng)，在某個(gè)季度的利潤(rùn)率甚至超過(guò)上海和北京。

　　Jefferies分析師：第一個(gè)問(wèn)題同你們的利潤(rùn)率有關(guān)。你們?cè)?014財(cái)年仍會(huì)專(zhuān)注于小班業(yè)務(wù)，同時(shí)還會(huì)繼續(xù)對(duì)一對(duì)一業(yè)務(wù)進(jìn)行投入，請(qǐng)問(wèn)這會(huì)對(duì)你們的毛利率和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率產(chǎn)生哪些影響。

　　考夫曼：在接下來(lái)的一年里，我們將繼續(xù)投資以擴(kuò)張教學(xué)中心網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)發(fā)新的內(nèi)容，升級(jí)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)，這一系列舉措定會(huì)給我們的利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。這種投資是根本避免不了的，是業(yè)務(wù)的本質(zhì)所在。若想發(fā)展，你必須不斷進(jìn)行投資，包括對(duì)人員、技術(shù)和內(nèi)容的投資。雖然我目前不能給出具體的數(shù)字，但相信今年第一季度的形勢(shì)不容樂(lè)觀，利潤(rùn)率同比會(huì)下滑，但預(yù)計(jì)第二季度利潤(rùn)率會(huì)有所改善，甚至好于去年同期。

　　至于今年下半年的利潤(rùn)率趨勢(shì)，將取決于我們能否實(shí)現(xiàn)內(nèi)容系統(tǒng)的有效循環(huán)。我們目前難以對(duì)學(xué)而思在北京地區(qū)的業(yè)務(wù)做出準(zhǔn)確的評(píng)估，盡管如此，我們?cè)谏虾Ｒ约靶率袌?chǎng)的表現(xiàn)應(yīng)該很不錯(cuò)。我剛才大概介紹了一下全年利潤(rùn)率預(yù)期以及利潤(rùn)率環(huán)比變化。但總體而言，我們?cè)?014財(cái)年的利潤(rùn)率將面臨不小的壓力，因?yàn)楸矩?cái)年是學(xué)而思的投資年，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不可能像2013財(cái)年那么強(qiáng)勁。

　　Jefferies分析師：第四財(cái)季，小班業(yè)務(wù)和一對(duì)一業(yè)務(wù)在營(yíng)收中所占的比例分別是多少？

　　考夫曼：學(xué)而思小班業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比達(dá)到75%，一對(duì)一業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為22%，在線課程業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為3%，在不同的季度，這些業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)也存在差異。

　　美銀美林分析師王超(Chao Wang)：你們預(yù)計(jì)本季度會(huì)在高中考試輔導(dǎo)業(yè)務(wù)上面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)嗎？換言之，在產(chǎn)品質(zhì)量上，你們將如何做到差異化？

　　考夫曼：我們?cè)跀?shù)學(xué)和自然學(xué)科輔導(dǎo)領(lǐng)域處于領(lǐng)先，這就是我們對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的定位。同時(shí)，我們還相信，我們有能力提供非常好的英語(yǔ)學(xué)習(xí)課程，我們還努力吸引英語(yǔ)學(xué)習(xí)者和其他人群。我們還將努力向?qū)W而思現(xiàn)有用戶(hù)提供額外的重要產(chǎn)品，這便于他們接受我們的新業(yè)務(wù)。最后，我們會(huì)視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的動(dòng)向，提出相應(yīng)的措施。

　　Piper Jaffray分析師馬克·馬洛斯蒂卡(Mark M. Marostica)：第一個(gè)問(wèn)題，奧數(shù)新政策對(duì)你們?cè)诒本┑臉I(yè)務(wù)帶來(lái)了哪些影響，你們會(huì)采取哪些措施來(lái)應(yīng)對(duì)這一局面。

　　考夫曼：我們看到，第四季度學(xué)而思在北京地區(qū)的學(xué)員數(shù)量繼續(xù)下滑，為此，我們還實(shí)施了滿意度調(diào)查，以確保讓合適的學(xué)員能到合適的課堂上學(xué)習(xí)。這的確十分重要。我們擁有自己的評(píng)估系統(tǒng)，對(duì)學(xué)員水平展開(kāi)準(zhǔn)確評(píng)估。我們?cè)谡n堂中更注重與學(xué)生的互動(dòng)，創(chuàng)造一個(gè)開(kāi)放的教學(xué)環(huán)境。這些都是我們采取的一些應(yīng)對(duì)措施。正如我之前所說(shuō)，學(xué)而思的核心優(yōu)勢(shì)在數(shù)學(xué)和自然學(xué)科領(lǐng)域。我們將投入更多的資源，面向高中學(xué)學(xué)生量身打造優(yōu)質(zhì)數(shù)學(xué)和自然學(xué)科課程，讓他們可以采用多媒體技術(shù)進(jìn)行學(xué)習(xí)。

　　馬克·馬洛斯蒂卡：第二個(gè)問(wèn)題，你們說(shuō)上海業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，能否談一談原因。

　　考夫曼：說(shuō)到上海業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，這充分說(shuō)明我們當(dāng)前戰(zhàn)略是正確的。從一年前開(kāi)始，我們把工作重點(diǎn)放在擴(kuò)大當(dāng)?shù)亟虒W(xué)中心以及優(yōu)化教學(xué)點(diǎn)利用率上，全面提高教學(xué)力量，創(chuàng)造一個(gè)良好的學(xué)習(xí)環(huán)境，讓學(xué)生更樂(lè)意與老師互動(dòng)，確保我們提供適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)課程，保持教師隊(duì)伍的穩(wěn)定性。我們要在幾個(gè)月以后才能看到這些努力的成果。這就是我們業(yè)務(wù)的內(nèi)在特點(diǎn)，這一點(diǎn)在上海、廣州以及我們的其他市場(chǎng)上都有充分的體現(xiàn)。(凡蕭)

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本文標(biāo)題：學(xué)而思高管解讀財(cái)報(bào)：2014財(cái)年是“投資年”

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