
與微軟的交易使諾基亞失去了標(biāo)志性的手機(jī)業(yè)務(wù),但為股東創(chuàng)造了很高價(jià)值。除獲得50億美元現(xiàn)金外,諾基亞還從競爭白熱化的智能手機(jī)市場“全身而退”;另外22億美元現(xiàn)金將使微軟能在未來10年使用諾基亞的專利。對諾基亞來說更為有利的是,諾基亞保留了自己的專利,并獲得了新許可客戶。可能部分股東希望諾基亞繼續(xù)執(zhí)行復(fù)興戰(zhàn)略,創(chuàng)造更大價(jià)值。但是,鑒于之前數(shù)周諾基亞股票的表現(xiàn),這種可能性不大。
把手機(jī)業(yè)務(wù)出售給微軟前,諾基亞市值約為147億美元。據(jù)估計(jì),包括現(xiàn)金儲備在內(nèi)的非手機(jī)業(yè)務(wù),占到諾基亞180億美元公允價(jià)值的約75%。由于因面臨Android激烈競爭,向Windows Phone平臺轉(zhuǎn)型并不順利,諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷,諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)估值僅略高于10億美元。鑒于專利業(yè)務(wù)(包含在手機(jī)業(yè)務(wù)部門內(nèi))每年能產(chǎn)生約5億歐元現(xiàn)金流,因此諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)(不含專利許可業(yè)務(wù))的價(jià)值是負(fù)數(shù)。將手機(jī)業(yè)務(wù)出售給微軟能給股東帶來巨大價(jià)值。
自與微軟的交易上月末公布以來,諾基亞股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲約60%。但是,業(yè)內(nèi)人士指出,由于擁有眾多優(yōu)秀專利,以及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)興,諾基亞的市場價(jià)值還相當(dāng)高。據(jù)估計(jì),出售手機(jī)業(yè)務(wù)后的諾基亞價(jià)值合每股約7.75美元,與當(dāng)前股價(jià)相比尚有約20%的上升空間。
出售手機(jī)業(yè)務(wù)后,諾基亞尚留下三大業(yè)務(wù)——網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)許可和Here地圖,其中網(wǎng)絡(luò)設(shè)備占到諾基亞商業(yè)價(jià)值的大部分。最近,諾基亞斥資17億歐元收購了西門子持有的諾基亞西門子通信公司(以下簡稱“NSN”)50%股份,諾基亞現(xiàn)金儲備的減少合每股0.6美元。但諾基亞現(xiàn)金流會因此增長每股1.7美元,市值增長約60億美元。因此,收購西門子持有的NSN股份將使諾基亞價(jià)值增長每股約1.1美元。考慮到NSN重組計(jì)劃進(jìn)展順利,上述估計(jì)還是保守的。
根據(jù)當(dāng)前的價(jià)格,諾基亞知識產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)每年?duì)I收約為5億歐元。諾基亞專利價(jià)值約40億美元,合每股1美元。另外,微軟支付給諾基亞22億美元專利許可費(fèi),合每股0.6美元。
諾基亞在美國擁有近1.6萬件專利,還有4500件專利在等待審批,而且相當(dāng)多專利都是標(biāo)準(zhǔn)關(guān)鍵專利。鑒于諾基亞基本不在美國銷售手機(jī),遭到反訴的可能性不大,因此未來在談判專利許可協(xié)議時(shí)有更多的籌碼。這意味著諾基亞知識產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)有更大的上升空間。
出售硬件業(yè)務(wù)使得諾基亞估值下跌四分之一,合每股逾1.1美元。但是,出售硬件業(yè)務(wù)將使諾基亞現(xiàn)金儲備增加50億美元,合每股約1.33美元。因此,與微軟達(dá)成的交易使諾基亞身價(jià)增長約67億美元,合每股1.8美元。
收購西門子持有的NSN股份,以及將手機(jī)業(yè)務(wù)出售微軟,將使諾基亞公允價(jià)值增長每股2.9美元至7.75美元。
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本文標(biāo)題:出售手機(jī)業(yè)務(wù)后諾基亞價(jià)值幾何
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