一度被追捧的中國電商樣板企業(yè)正在不斷遭受現實的殘酷拷問。麥考林絕非孤例。據不完全統(tǒng)計，目前在美國上市的中概股中，有39家以上曾經或正在陷入退市的可能中，這樣的冰冷現狀也讓不少正在盼望赴美上市的企業(yè)更加絕望。沈南鵬也在絞盡腦汁試圖力挽狂瀾。
沈南鵬似乎符合人們對青年商界精英領袖這一形象的全部想象。
現年45歲的他，頭頂“2009年福布斯中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人”的耀眼光環(huán)，曾幫助過五六家國內企業(yè)成功在海外上市，并身兼多家公司的總裁、投資人等職務。2010年10月26日，他以董事長身份將國內服裝銷售網站麥考林在美國納斯達克成功推上市。上市首日即大漲57%，一度成為中國電商企業(yè)追捧的樣板。
然后，事情變得麻煩起來。
失控的麥考林
麥考林在上市首日股價摸高至18.5美元后，一路下跌。不到一年時間里，這個在美上市“中國B2C第一股”股價竟跌去了近九成。
壞消息是，到了今年8月30日，麥考林的股價為0.73美元。由于股價連續(xù)低于1美元，麥考林正在面臨退市威脅。根據納斯達克的規(guī)定，在收到警告后，如果麥考林在180天的寬限期內無法使股價連續(xù)十個交易日高于1美元，等待它的就將是被強制退市的命運。
雪上加霜的是，今年第二季度麥考林總營收為3900萬美元，這僅僅是去年同期的三分之二，凈虧損為540萬美元。而其互聯(lián)網平臺的收入和去年同期相比更是下降了40%。
麥考林絕非孤例。據不完全統(tǒng)計，目前在美國上市的中概股中，有39家以上曾經或正在陷入退市的可能中，這樣的冰冷現狀也讓不少正在盼望赴美上市的企業(yè)更加絕望。
沈南鵬也在絞盡腦汁試圖力挽狂瀾。從2011年到今年上半年，麥考林多次試圖加大互聯(lián)網業(yè)務的投入，試圖變成一家真正的電子商務公司。最新的消息是，他剛剛跟國內領先的電子商務整體托管服務商瑞金麟公司簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，意圖通過針對性服務，成為傳統(tǒng)企業(yè)和電商之間的橋梁。
但中國電子商務協(xié)會政策法律委員會副主任劉春泉卻并不完全認同麥考林目前的做法。他對《中國經濟和信息化》記者說：“麥考林必須要想辦法避免重蹈覆轍。”劉春泉表示，“麥考林想要發(fā)展下去，必須要找到自己的特色。國內有一批電子商務企業(yè)開始定位不錯，但介入多個領域后就開始衰落。”
尷尬B2C
與純電商企業(yè)相比，試圖多點開花的麥考林面臨著更大的壓力。
根據麥考林上市時的文件顯示，當時麥考林大概超過八成的銷售額來自于目錄、郵購、實體經營等。由此可見“B2C第一股”是麥考林為上市而造的一個概念。上市后，麥考林試圖向B2C轉型，開始對旗下電子商務平臺麥網進行大力扶持。2011年3月2日，新浪出資約6600萬美元，收購麥考林19%股份，意在幫助麥考林更成功地轉型成電子商務公司。但根據麥考林近期的年報可以看出，主要營收來源依然是線下部分。這意味著麥考林向B2C的轉型已經基本失敗。
左右手互搏的產品布局也是一大致命傷。從麥網以及麥考林實體店零售渠道的產品來看，產品類別基本沒有區(qū)分。同一品類在線上與線下同時銷售，但折扣力度卻又不同，這樣勢必會互相博弈。目前麥考林有多條業(yè)務線，但每項業(yè)務的體系與思路都不一致，這讓麥考林分身乏術。
應當引起麥考林注意的是，京東商城、蘇寧易購這些電商主要以3C、家電等標準化產品為主，適合電子商務特點。同時在渠道中掌握較高話語權，爭取到較低的成本。而麥考林以服裝為主，本身產品標準化程度低，渠道控制力弱。
令人焦慮是，麥考林始終沒有找到原有目錄郵購和B2C業(yè)務以外的有效增長模式，其原有業(yè)務的高速增長已經在IPO前將增長潛力幾乎挖盡，如何找到新的增長點是麥考林的關鍵挑戰(zhàn)。
麥考林2012年第二季度財報顯示，其毛利率為34.4%，較去年同期相比有小幅下降。對于毛利率下降的主要原因，麥考林將其歸納為：270萬美元的額外庫存；市場競爭壓力較大，網絡平臺毛利率比較低；行業(yè)整體不景氣，營收受到影響。
需要注意的是，這與凡客的毛利率其實相差無幾，但在電商核心競爭力儲備上，麥考林明顯被落在了后面。電商拼的是速度、供應鏈、倉儲、物流。目前，完全依靠第三方物流的麥考林一共只有北京、上海、廣州、成都等四個倉，總倉在上海。而凡客除了這四個城市之外，在武漢、西安、濟南、沈陽等多個城市的倉儲已經投入運營，并且正在南昌籌建新的倉庫。
這多少覺得在美上市“中國B2C第一股”有些雞肋。運營的慘淡，也讓其在股價上表現糟糕。惡性循環(huán)的是，在失去投資者信心的情況下，他們也很難在納斯達克實現再融資。
退市危機
上市讓麥考林有一個美好的開始，但糟糕的是，兩個月后的2010年12月，麥考林發(fā)現正有五起集體訴訟等待著它。
2010年12月3日，美國律師事務所KahnSwick&Foti對麥考林提起集體訴訟；12月4日，美國羅斯律師事務所(RosenLawFirm)就麥考林的股票問題發(fā)起集體訴訟；12月7日，美國法律公司SarrafGentile向麥考林提起集體訴訟；12月10日，美國HowardG.Smith律師事務發(fā)起了第四起針對麥考林的訴訟；12月11日，美國專業(yè)公司BrowerPiven提起新一輪集體訴訟。
訴訟基本聚焦在麥考林IPO相關文件中對投資者存在誤導和虛假信息披露上。由于毛利潤一直受支出和成本上漲的不良影響，導致麥考林無法達到預期業(yè)績目標。接連不斷的國外集體訴訟，令麥考林陷入巨大的輿論漩渦之中。京東商城CEO劉強東彼時也在微博中表示，“如果這場集體訴訟敗了，麥考林很可能成為中國電子商務第一摔。對整個行業(yè)影響巨大”。
今年5月16日，麥考林公布了2012年第一季度財報，財報數據顯示，其第一季度凈虧損420萬美元。這份財報讓麥考林股價當日跌去超過七分之一，最終報收于0.70美元。
關于股價，麥考林相關負責人向本刊記者表示：“麥考林曾用1000萬美元來回購股票，并且還調整了ADS(美國存托股票)的比例，這也顯示了我們對公司的信心，但是股價是由市場決定，我們無法操控。”
截至8月31日本文截稿，麥考林的收盤價為0.79元，這意味著，要沖上1美元大關，麥考林需要上漲超過26.5%，這不是個容易完成的任務。8月13日，為了提升股價，麥考林宣布公司計劃更改美國存托股份比例，增加每份存托股份所對應的普通股股數(股份變更)。不過，這顯然只是治標不治本的權宜之計。關鍵還是要提升公司業(yè)績，重新獲得投資者信任。
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本文標題：失控的麥考林：艱難自救
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