分眾的聲明未能完全消除懷疑。

要證實自己的清白，

()還需要出示更多證據。

11月29日，渾水公司發布了第二份針對分眾傳媒的質疑報告，報告宣稱維持分眾“強烈賣出”的評級，這家機構的負責人Carson Block隨后出現在NBC電視臺旗下消費者新聞與商業頻道（CNBC）演播室，強調自己的觀？點。

除了保持對分眾屏幕數量的質疑，Carson Block繼續將火力集中在那些可能發生關聯交易和內幕交易的環節。比如在分眾并購好耶的交易中，渾水認為兩名“外部人士”—風險投資人士熊向東和拉手網CFO張檢通過不正當手段在這筆交易中賺取了2000萬美元。

“將熊向東和張檢稱為外部人士的說法是錯誤的。”分眾傳媒副總裁嵇海榮對此回應說。根據分眾傳媒的第二份公開回應，熊向東當時的身份是好耶戰略顧問、股東之一，此前在擔任IDG資本投資總監時期主導了對好耶的投資；而張檢則是好耶CFO。從這樣的角度看，作為投資者和公司CFO，將好耶拉高報價是一件合乎情理的事。

不過，《第一財經周刊》也了解到，在分眾對好耶的收購發生之前，張檢并不在好耶任職。知情者透露，張檢是分眾為收購好耶而派駐的投資方代表之一，從那時起才開始擔任好耶CFO。

因此，盡管對熊張兩人“外部人士”身份的定位并不準確，但渾水報告仍然提醒了其中一些可能存在的操作空間。比如一次高溢價收購對象的CFO是由投資者自己指定的。此前分眾曾強調，對好耶的幾次估值一直是由第三方評估機構做出的，但渾水認為這一說法非常可疑。

看起來分眾要完全說服公眾和投資者，仍需要出示更多證據。畢竟在過去數年中，溢價收購一家公司之后再減值處理的情形在分眾身上發生得太過頻繁，很難讓公眾完全相信其間不存在不當的獲利空間。

現在分眾也開始向第三方力量尋求支持。分眾方面稱，已經通過相關渠道，向國家有關部門報告了此輪來自渾水的做空，同時不排除起訴渾水的可能。嵇海榮表示，到12月中旬，由第三方機構做出的分眾屏幕數量的統計報告“一定會出臺”。

盡管股價一度下跌，但與其它幾家被渾水做空的中國公司相比，分眾還遠沒有到糟糕的境地。除了分眾第一大股東復星國際于11月22日斥資1035萬美元、增持超過60萬股分眾股份以外，江南春本人亦宣布回購1100萬美元的分眾股票以提振投資者信心。此外大摩、高盛、野村證券和里昂證券也紛紛將分眾股票定在“買入”級別。

按照美國當地時間12月2日的收盤價格計算，分眾傳媒較前一周的股價已經上升了27.7%。

在此之前的2010年9月和2011年7月，分眾第一大股東復星國際已經兩次從對分眾的減持中獲益：第一次出售952萬股ADS，第二次出售660萬股，總計獲得收益約4億美元。

現在不知道渾水是否還會有第三份報告，但讓更多事實浮出水面的一定不會是種種各執一詞的說法，而是證據—決定性的證據。

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本文標題：第一財經周刊：渾水第二波

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