根據(jù)流出的數(shù)據(jù)和消息，有券商認(rèn)為京東的估值應(yīng)該為60億美元。這意味著京東最近這輪融資的投資者就要虧本了—這家公司2011年4月融資時(shí)，投資人DST以5億美元換京東5%的股份，當(dāng)時(shí)它的估值已經(jīng)達(dá)到了100億美元。而京東曾希望估值達(dá)到100億美元到120億美元。

京東發(fā)展史上的一大疑問(wèn)答案終于要揭曉了：在最快的情況下，它今年9月就將上市。

這一回，消息比以往任何時(shí)候都更明確。首先，有消息稱(chēng)京東商城于5月30日14時(shí)至17時(shí)在香港舉行了分析師會(huì)議，CEO劉強(qiáng)東、CFO陳生強(qiáng)等高管及數(shù)家券商出席。據(jù)現(xiàn)場(chǎng)的投行分析師稱(chēng)，如果一切進(jìn)展順利，京東將最快在6月向SEC提交申請(qǐng)文件，9月進(jìn)行IPO；不過(guò)也有人說(shuō)這場(chǎng)介紹會(huì)還處于IPO中“非常早期的階段”。

另一項(xiàng)來(lái)自這家公司的人士變動(dòng)則從側(cè)面提供了證據(jù)。投資銀行美銀美林的董事蕢鶯春已經(jīng)受聘為京東商城公司財(cái)務(wù)副總裁。京東內(nèi)部人士向《第一財(cái)經(jīng)周刊》證實(shí)了這個(gè)消息。蕢鶯春曾經(jīng)在一年內(nèi)做了6個(gè)美國(guó)上市項(xiàng)目。

在此時(shí)聘用一個(gè)投行人士的目的似乎不言而喻。

京東要上市的傳聞時(shí)不時(shí)就會(huì)出現(xiàn)那么一下。去年9月就曾傳出這家公司在挑選投資銀行，但劉強(qiáng)東對(duì)此的回應(yīng)卻很模糊，比如他會(huì)在微博上回應(yīng)說(shuō)他那段時(shí)間“還在沙漠？里”。

什么時(shí)候上市？這是最近兩年劉強(qiáng)東被媒體問(wèn)得最多的兩個(gè)問(wèn)題之一。今年2月，《第一財(cái)經(jīng)周刊》也這么問(wèn)了，這位電商業(yè)大哥沒(méi)給出準(zhǔn)信，只是堅(jiān)稱(chēng)“2013年前不會(huì)上市”。

人們對(duì)急于解開(kāi)這個(gè)謎題的原因，與劉強(qiáng)東被問(wèn)到膩煩的另一個(gè)問(wèn)題緊密相關(guān)：京東到底虧了多少錢(qián)？

一直以來(lái)，大家心里一直有一個(gè)疑問(wèn)：京東這個(gè)大家伙究竟能不能堅(jiān)持住？會(huì)不會(huì)中途現(xiàn)金流斷裂、崩盤(pán)死掉？據(jù)說(shuō)京東內(nèi)部人是這么打趣自己的公司的：要么是中國(guó)電商業(yè)中最大的奇跡，要么是中國(guó)電商業(yè)最大的丑？聞。

上市，就意味著能再大融一筆錢(qián)；而這也意味著，這家持續(xù)投入和虧損的公司，得想辦法把財(cái)務(wù)報(bào)表上的利潤(rùn)等指標(biāo)做得好看一？點(diǎn)。

根據(jù)剛剛傳出的、京東在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)向分析師展示的數(shù)據(jù)來(lái)看，這家公司的情況比想象中好一些：2011年的收入為212億元，毛利率為5.5%、配送費(fèi)占比6.6%、廣告占2.3%（去年廣告費(fèi)用支出為4.9億元）、技術(shù)和管理費(fèi)用率在1.5%左右—最后計(jì)算下來(lái)，凈利潤(rùn)虧損了十億多元。

這當(dāng)然也是很大的虧損額，但相較這家公司去年4月剛從俄國(guó)DST等投資機(jī)構(gòu)融到的15億美元（100億元人民幣）投資來(lái)說(shuō)，這些虧損并不會(huì)對(duì)其現(xiàn)金流造成大礙。尤其值得注意的是，根據(jù)這次公開(kāi)的數(shù)據(jù)，京東的應(yīng)付賬期是38天，而存貨周轉(zhuǎn)為35天—這意味著這家公司靠供應(yīng)商的錢(qián)就能運(yùn)轉(zhuǎn)，而且貨款還能在自己手上留存3天。現(xiàn)場(chǎng)投行的大部分人似乎對(duì)京東公布的數(shù)字還算滿(mǎn)意，“比想象中的要好”。

京東已經(jīng)在想辦法提升利潤(rùn)率。從去年11月底開(kāi)始，京東不再對(duì)39元以下的訂單免運(yùn)費(fèi)；根據(jù)去年年底淘寶發(fā)布的報(bào)告，一直以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)著稱(chēng)的京東正在暗暗提價(jià)。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)周刊》預(yù)估：京東2012年的毛利率大約可達(dá)到7%。曾先后負(fù)責(zé)過(guò)淘寶網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的黃若認(rèn)為，京東百貨銷(xiāo)售比例上來(lái)之后利潤(rùn)將有改善。

京東對(duì)于這個(gè)產(chǎn)業(yè)的破壞力在于，它用大融資換來(lái)大規(guī)模繼而攤薄了拉動(dòng)用戶(hù)的成本，建立起競(jìng)爭(zhēng)壁壘的同時(shí)，也使產(chǎn)業(yè)本身的利潤(rùn)率被拉低。

根據(jù)流出的數(shù)據(jù)和消息，有券商認(rèn)為京東的估值應(yīng)該為60億美元。這意味著京東最近這輪融資的投資者就要虧本了—這家公司2011年4月融資時(shí)，投資人DST以5億美元換京東5%的股份，當(dāng)時(shí)它的估值已經(jīng)達(dá)到了100億美元。而京東曾希望估值達(dá)到100億美元到120億美元。

在眼下的大環(huán)境中，想達(dá)到這一目標(biāo)更為艱難。由于歐洲危機(jī)、美國(guó)大選等原因，美國(guó)資本市場(chǎng)情況不佳。

連Facebook的股價(jià)都從開(kāi)盤(pán)的38美元一路猛跌至28美元；中國(guó)已經(jīng)上市的三家電商股價(jià)表現(xiàn)也并不理想。

今年2月，劉強(qiáng)東對(duì)《第一財(cái)經(jīng)周刊》解釋自己不會(huì)在2013年前上市的原因：京東在物流、倉(cāng)儲(chǔ)、IT等基礎(chǔ)建設(shè)上的大規(guī)模投資還未結(jié)束，還將持續(xù)兩年。

如果京東提早上市，業(yè)績(jī)壓力將如影隨形，被華爾街盯住的劉強(qiáng)東將沒(méi)那么容易施行大規(guī)模投資計(jì)？劃。

值得注意的是，京東這次還做出了一個(gè)驚人的預(yù)測(cè)：2015年的營(yíng)業(yè)額將達(dá)到1900億元到2200億元。

對(duì)一家已經(jīng)在過(guò)去4年里營(yíng)業(yè)額膨脹超過(guò)20倍的公司而言，如果這不是隨口說(shuō)說(shuō)，那么它未來(lái)的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)也真可謂巨大。

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