樂視網（300104. SZ）股價今年以來漲勢癲狂，自1月19日至3月12日兩個月時間，股價幾近翻倍。但是，自優酷并購土豆消息發布后開始便調頭下跌，8個交易日就下跌近30%。優酷土豆這樁龍頭并購案讓A股市場上惟一視頻類上市公司樂視網為之一震。
然而，無論在業務規模上還是盈利模式上，樂視網與優酷網、土豆網都存在著明顯差別，讓樂視網承受這樣的重壓是否太冤？樂視網日前發布的年報給出了答案。雖然收入和凈利同比大增，但資金的窘迫和盈利模式的弊端也有所顯露。
“Hulu+Netflix”商業模式
2010年8月登上創業板的樂視網是一家提供網絡視頻和正版影視版權網絡發行服務的民營公司，也是目前A股市場上惟一視頻類上市公司，在大型視頻網站虧損累累之時，樂視網也是較早盈利的視頻企業。
如果你愛好影視，又經常登錄視頻網站，你或許會通過切身體驗感受這家公司與優酷網、土豆網的諸多不同：
樂視網上片源多，清晰度高，因為其影視產品均為正版，部分影視節目的觀看需要支付費用；用戶在樂視網不能上傳自己喜歡的視頻；別的網站視頻前廣告時間可能只有10秒，但這里的廣告有30秒。
這些不同體驗源于樂視網與優酷及其他視頻網站的商業模式不同。當前全球網絡視頻運營商業模式大致分為UGC（用戶生成內容）模式、P2P模式和Hulu（正版視頻）模式以及Netflix（流媒體播放服務商）模式四種。
樂視網目前的運營模式是Hulu與Netflix相結合。其Hulu模式表現在以優秀的正版影視、標清質量的節目內容吸引用戶訪問網站，創造高訪問量，這種模式避免了影視版權糾紛及法律風險 ，該模式盈利以廣告收入為主；其Netflix模式表現在以高清、超高清視頻節目吸引用戶直接買單。
基于這樣的商業模式，樂視網擁有視頻門戶網站“樂視網”和免費客戶終端“樂視網絡電視”，為免費用戶提供網絡標清視頻及個人TV服務，為付費用戶提供網絡高清視頻及企業TV服務。同時利用擁有的獨家網絡影視劇版權資源，為合作方提供版權分銷服務。
由此形成網站和終端兩大業務體系，并產生視頻廣告、收費視頻、版權分銷、高清播放機銷售四塊主營業務。由于公司目前掌握大量的電視和電視劇版權，版權分銷收入是公司最為主要的收入來源，約占主營收入的六成。2011年公司版權分銷收入為3.56億元，同比增572%，占總營收的59.5%。
業績大增但資金短缺
樂視網的商業模式在公司上市前甚至上市后都顯示出了其自身特色。一個重要體現是，在視頻網站近年普遍虧損的背景下，這一模式為樂視網帶來了業績的大幅增長。自2007年至2010年的四年間，樂視網營業收入由3692萬元增長至2.38 億元，年復合增長率達到86%，且毛利率都處于60%左右，處于較高水平。
2011年業績繼續大增。公司日前發布的年報顯示，去年全年實現營業收入5.99 億元，同比增長151%；實現凈利潤1.31億元，同比增長87%，對應每股收益為0.6元。若扣除非經常性損益，公司去年凈利潤1.29 億元，同比增長89%。 上一頁1 23 下一頁
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