盡管中國概念股在美國遇冷，赴美上市窗口關(guān)閉所帶來的泡沫爭議不絕于耳，但從創(chuàng)投市場的表現(xiàn)來看，互聯(lián)網(wǎng)投資熱度并未減，反而持續(xù)升溫

在泡沫即將破滅之時，似乎是資本抽身離開的最好時機。然而來自資本市場的消息顯示，它們不但對中國互聯(lián)網(wǎng)的熱情絲毫未減，反而趨之若鶩。

日前，國內(nèi)最大的名牌折扣網(wǎng)站唯品會繼去年11月獲得A輪2000萬美元后，又獲得風(fēng)險投資機構(gòu)紅杉和DCM的聯(lián)合風(fēng)險投資，融資金額達5000萬美元。而化妝品購物網(wǎng)站天天網(wǎng)在完成了一輪數(shù)千萬美元的融資后，目前正積極籌備下一輪風(fēng)投。

據(jù)投中集團發(fā)布的《2011年第二季度中國創(chuàng)業(yè)投資市場統(tǒng)計分析報告》顯示，第二季度創(chuàng)業(yè)投資活躍度及投資規(guī)模相比第一季度大幅上升，創(chuàng)了季度投資規(guī)模歷史最高水平。其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資規(guī)模占季度投資總額的60%以上，以團購網(wǎng)站及垂直類B2C網(wǎng)站領(lǐng)銜的電子商務(wù)最受資本青睞。

在這一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫論調(diào)鼓吹最猛之時，資本為何還不抽身離開，不怕深陷其中？難道在高回報的誘惑下，資本失去了理智？

難阻資本熱情

搜狐CEO張朝陽認為，“中國概念股有點像第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，不出兩年泡沫必滅。”

讓張朝陽有感而發(fā)的是，目前一批自身缺乏盈利能力的企業(yè)在成功上市后，如今正為跌破發(fā)行價而大傷腦筋。對于目前中國概念股在海外資本市場上的表現(xiàn)，微軟公司資深副總裁、微軟亞太研發(fā)集團主席張亞勤認為，互聯(lián)網(wǎng)本身并沒有泡沫，但一些互聯(lián)網(wǎng)公司目前估值過高，這是泡沫產(chǎn)生的根源。

然而，資本市場卻對業(yè)內(nèi)集體唱衰中國互聯(lián)網(wǎng)的論調(diào)不感冒，依舊對互聯(lián)網(wǎng)興趣頗濃。數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度披露的創(chuàng)投（VC）投資案例為276起、投資金額22.92億美元，同比分別增長55.1%和146%。平均單筆投資金額為830萬美元，環(huán)比上升16.3%，平均單筆投資規(guī)模已連續(xù)3個季度呈現(xiàn)增長。

其中，互聯(lián)網(wǎng)是投資最為活躍的行業(yè)，披露投資案例97起，占季度案例總數(shù)的35.1%；而制造業(yè)及IT只有44起和32起案例。在融資金額方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)同樣居各行業(yè)之首，融資達15.25億美元，占第二季度創(chuàng)投總額的66.5%，這一比例遠超過2010年互聯(lián)網(wǎng)占年度VC投資總額32%的比例。

事實上，投資界近年來對于電子商務(wù)的關(guān)注程度也不斷升溫，在剛過去的2010年，我國電子商務(wù)行業(yè)融資已達10億美元，其中不僅有主流的VC資本，近來頗受關(guān)注的PE基金也投入到電子商務(wù)行業(yè)的融資潮中。

上半年不時被傳出電商企業(yè)融得巨資的消息證實了這一點。在這輪融資潮中，京東商城、凡客成品、拉手網(wǎng)、好樂買等企業(yè)紛紛獲得風(fēng)投的青睞，單筆融資規(guī)模均在5000萬美元以上，成為名副其實的“吸金窟”。據(jù)統(tǒng)計，第二季度的投資金額達22.92億美元。在這股融資潮中，拉手網(wǎng)宣布第二輪融資5000萬美元，夢芭莎6000萬美元融資，樂淘網(wǎng)2億元到賬，窩窩團獲得1億美元投資……

顯然，風(fēng)險也無法阻止資本的熱情。

心動背后

事實上，風(fēng)險投資敢冒險的背后，是看中了中國互聯(lián)網(wǎng)市場未來的發(fā)展空間以及高回報的誘惑。

艾瑞咨詢總裁楊偉慶認為，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)購物交易額今年將接近5000億元，兩三年之后有望超過日本和美國，成為全世界最大的網(wǎng)絡(luò)購物國家。而德意志銀行最新的研究報告顯示，中國個人消費電子商務(wù)市場（包括B2C和C2C），在未來5年的復(fù)合年增長率將達42%，市場總規(guī)模將于2014年達到1.523萬億元人民幣。而互聯(lián)網(wǎng)用戶將達到8.12億。如此巨大的規(guī)模，風(fēng)投當(dāng)然不會錯過。

鉆石小鳥CEO徐瀟認為，“電子商務(wù)發(fā)展到今天已經(jīng)到了它一個成長壯大的階段。2007年是電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)的重要轉(zhuǎn)折點。得益于淘寶和易趣對消費者的培育，消費者開始敢在網(wǎng)上買東西。如果沒有消費環(huán)境、沒有消費者的話，這種網(wǎng)上的消費形式也是沒有的。”

在她看來，現(xiàn)在電子商務(wù)又開始出現(xiàn)了一些細分類的垂直網(wǎng)站，催生了更多的消費者。無論是社區(qū)網(wǎng)站，還是B2C平臺，共性是消費者越來越活躍，消費者本身就扮演著傳播者的角色，從購買到分散再到傳播，消費者促進了電子商務(wù)的發(fā)展。而這也是風(fēng)險投資敢于冒險投資的原因。

投中集團分析師認為，泛奢侈品網(wǎng)購及在線旅游行業(yè)受到投資者的關(guān)注，均基于當(dāng)前國內(nèi)消費升級導(dǎo)向以及電子商務(wù)興起后網(wǎng)民網(wǎng)絡(luò)消費習(xí)慣的養(yǎng)成，因此這兩個細分行業(yè)不僅較少面臨競爭壓力，其市場規(guī)模增長也具有較大的潛力。

而更為關(guān)鍵的是，投資電子商務(wù)收益大、風(fēng)險小，而且退出容易。一個最好的證明是，隨著中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外上市，讓大批創(chuàng)投機構(gòu)獲得了巨大收入。老虎基金于2003年投資當(dāng)當(dāng)網(wǎng)1100萬美元，但當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后給它的回報是3.4億元，投資回報超過30倍。在巨大回報的誘惑下，自然會吸引來越來越多的風(fēng)投。

但風(fēng)投并不是盲目而投。只有那些擁有新的運營模式、高增長的企業(yè)才能獲得它們的偏愛。化妝品購物網(wǎng)站天天網(wǎng)在第一輪融資時就獲得了軟銀賽富亞洲投資基金的認可，原因是它的規(guī)模優(yōu)勢打動了這家老牌VC。據(jù)了解，天天網(wǎng)前身是1999年成立的天天購物網(wǎng)，2008年正式發(fā)布電子商務(wù)戰(zhàn)略，擁有1000多個化妝品品牌，年銷售額過億元，2010年的銷售增長率超過300%，目前已成為國內(nèi)領(lǐng)先的正品化妝品時尚購物網(wǎng)。

天天網(wǎng)CEO鞠傳國在接受記者采訪時表示，天天網(wǎng)高速增長的關(guān)鍵因素是產(chǎn)品優(yōu)勢。即依托強大的化妝品供應(yīng)商聯(lián)盟，從而保證以正品來黏住用戶。據(jù)了解，天天網(wǎng)對化妝品的質(zhì)量把關(guān)極為嚴格。目前，天天網(wǎng)已經(jīng)與國內(nèi)外上千家化妝品時尚品牌廠商建立了合作關(guān)系，能在源頭上把控產(chǎn)品質(zhì)量。而且，天天網(wǎng)還是業(yè)界少數(shù)擁有質(zhì)檢團隊的電商之一，他們和質(zhì)監(jiān)局一起對所有入庫的化妝品進行二次質(zhì)檢，而這也是天天網(wǎng)能做到100%正品的關(guān)鍵性保障措施。

現(xiàn)在，鞠傳國的目標(biāo)是天天網(wǎng)在2011年實現(xiàn)8億元的銷售額，幾年后在美國上市。在軟銀賽富亞洲投資基金看來，中國目前已成為全球化妝品市場的消費大國，2010年中國化妝品銷售總額已經(jīng)超過1500億元，且正以超過每年30%的速度增長。在電子商務(wù)的帶動下，中國化妝品網(wǎng)絡(luò)消費市場以其超過100%的年增長速度呈爆發(fā)式擴張。選擇此時進入，更容易獲得豐厚回報。

機會

電子商務(wù)在上半年上演了一幕幕精彩的資本瘋狂大戲，這是否預(yù)示著電商融資的黃金時期已經(jīng)來臨？

出人意料的是，紅孩子公司CEO徐沛欣不這樣認為。在他看來，一些靠燒錢而存活的電子商務(wù)企業(yè)將離場。

DCM合伙人林欣禾并不這樣認為。他曾將中國電子商務(wù)市場和美國1999年的泡沫進行過對比。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，“美國電子商務(wù)泡沫毀滅的原因是過分投資和過度投資；而目前的中國電子商務(wù)市場雖然也有過度投資的傾向，但不會步美國電子商務(wù)的后塵。”對于這一觀點，開信創(chuàng)投創(chuàng)始人曾之杰表示，未來3-5年，電子商務(wù)領(lǐng)域上市的公司“可能會上百家”。因為中國電子商務(wù)領(lǐng)域會出現(xiàn)許多符合本土市場特色的公司。

顯然，資本并未放棄中國互聯(lián)網(wǎng)，放棄電子商務(wù)。

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本文標(biāo)題：互聯(lián)網(wǎng)泡沫論調(diào)難阻資本熱情 投敢冒險緣于高回報誘惑

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