騰訊科技訊（樂天）2月22日消息，中國電子商務研究中心分析師張周平今日發布報告指出，阿里巴巴集團此次私有化B2B上市公司主要目的在于為雅虎股權的回購做準備，根本目的在于“控制權”回歸。
一、事件概述：
2月21日，阿里巴巴集團宣布，擬以每股13.5港元回購B2B上市公司股票，該價格與2007年底上市發行價持平，較2月9日停牌前的最近60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，比最近10個交易日平均收盤價溢價55.3%。預計將耗資190億港元，阿里巴巴集團目前持有阿里巴巴B2B公司（1688,HK）73.5%的股份。
公告顯示，計劃生效后，所有計劃股份將被注銷，阿里巴巴將于計劃生效日后立即向香港聯交所申請撤銷股份在香港聯交所的上市地位。阿里巴巴在公告中指出，私有化阿里巴巴B2B業務是為了業務戰略轉型的需要，并同時給小股東變現投資收益的機會。
二、分析師觀點：
針對該B2B行業熱門事件，中國電子商務研究中心高級分析師張周平認為，阿里巴巴集團此次私有化B2B上市公司主要目的在于為雅虎股權的回購做準備，根本目的在于“控制權”回歸。
這從阿里近年來的各種舉措就可看出，此次私有化是圍繞“控制權”而進行。2011年支付寶控制權悄然變更、同時阿里巴巴又加強了對淘寶的控制，如今再把B2B上市公司退市了，這一切都在為回購雅虎股權而做準備。
中國電子商務研究中心高級分析師張周平表示，為回購雅虎股權必須先私有化B2B上市公司，其主要原因出自以下幾點：
第一，集團估值難確定。如果不私有化B2B上市公司，阿里巴巴B2B公司的估值就很難確定，私有化后既防止了在目前僵持的特殊時期被惡意回購，也能避免股價上漲被惡意收購。與此同時，一旦私有化成功，也順便逼迫了雅虎，私有化后價值難以估算。
第二， 信息披露問題。阿里巴巴B2B公司作為上市公司有影響股價的信息都要進行信息披露。而在與雅虎的談判過程中，不同階段的談判過程披露的信息勢必會影響股價的波動，同時過程也較為繁瑣。一旦私有化了就沒有了對公眾公開信息的義務、不需要公布財務數據，對增加內部控制權很有用。
對此，張周平認為，阿里巴巴在其“控制權”的爭奪中，在回購雅虎股權的問題上將至少遭遇以下四大潛在風險：
（一）業務風險
阿里巴巴四季度的財報中指出，阿里巴巴2011年會員總數出現了減少，雖然全年營收增速出現了一定程度放緩，無疑阿里巴巴B2B業務發展進入到了一個迫切的“轉型期”。
阿里巴巴在回購雅虎的計劃中，不管是采用資產置換還是現金借貸的方式，都是基于阿里巴巴集團旗下（阿里巴巴、淘寶網、天貓、一淘網、支付寶、阿里云計算、口碑網、阿里媽媽、雅虎中國、阿里軟件等）各項業務持續、快速發展的前提下進行，一旦其中的某幾項核心業務出現問題或緩慢發展就會出現問題。
而對于集團旗下核心業務之一的淘寶網，2011年2月28日，美國貿易代表辦公室發布了30多個全球互聯網和實體市場列入銷售假冒和盜版產品的“惡名市場”名單。這份名單主要是針對存在侵權、盜版、偽造作假等狀況的行業或市場，一般是需要就上述問題進行調查或開展維權行動的對象。而淘寶網再次赫然在列，這對淘寶網尤其是廣大新生的“中國制造”品牌在美國及海外的形象很不好，或將拖累業務發展。
（二）談判風險
為了雅虎股權的回購，阿里巴巴一直積極的需求跟雅虎機會進行談判。但對于雅虎而言，對于這塊最具價值的亞洲資產之一，勢必要追求利益最大化。雅虎中國前總裁謝文(微博)就曾表示：雅虎董事會在出售阿里巴巴股權一事上從來沒有采取‘積極主動’的態度，如果無法尋求到利益最大化的方案，無法向公眾股東交代，雅虎不會急于出賣這部分股權。
而就在2月中旬，就有知情人士表示，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉讓亞洲資產的交易談判陷入可能破裂的僵局。雙方難以達成一致的核心問題是這項復雜交易的中心內容，即“現金充裕剝離”交易。
此項談判是極其艱難的，也存在著諸多的變動因素（如人事的變動等）。據悉，阿里巴巴集團內部早在一年前已啟動名為Long March（長征）的項目，專門負責回購雅虎股權事宜，內部認為“這是漫長而艱難的過程”。
（三）財務風險
目前，雅虎持有阿里巴巴集團近40%的股票。最新的財報顯示，2011年雅虎凈利潤為10.49億美元，相比較于2010財年12 .32億美元的凈利潤再次下跌。而在此前外媒公布的“現金充裕剝離”方案中，給雅虎計劃出售的25%阿里巴巴集團股權的估值為140億美元，按此計算雅虎手中40%股權的價值超過220億美元。
而截至2011年年底，阿里巴巴擁有現金及短期銀行存款116.52億元。雖然有消息稱阿里巴巴集團30億美元的銀行貸款即將落定，該筆資金加之阿里已有的現金用于私有化B2B上市公司尚可，此前跟六大銀行的貸款金額約30億美元，如果這部分錢只用來支付私有化，已經足夠。但如果要同時完成雅虎股權的置換，將會對阿里巴巴集團造成較大現金壓力。而阿里巴巴如采用銀行借貸方式來解決將承擔較大的資金風險。
（四）政府風險
阿里巴巴欲收購雅虎，更大的阻撓有可能來自美國自身。按照美國目前實施的《外國投資與國家安全法》，如果外國企業要收購美國企業，就必須面臨美國海外投資審查委員會(CFIUS)的審查。
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