新浪科技訊 北京時間3月8日早間消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報告，將鳳凰新媒體(NYSE:FENG)的股票評級定為“增持”(Overweight)，目標(biāo)價上調(diào)至11.70美元。
以下是報告內(nèi)容概要：
變動：
目標(biāo)價(基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法)：從11.3美元上調(diào)至11.7美元。
2012財年和2013財年每股美國存托憑證攤薄收益預(yù)期：下調(diào)6%到7%
鳳凰新媒體第四季度銷售額同比增長77%，主要由于廣告銷售業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，凈廣告營收同比增長一倍。鳳凰新媒體計劃在今年4月調(diào)高廣告價格，并將繼續(xù)拓展廣告位。按2012財年的預(yù)期每股收益計算，鳳凰新媒體的市盈率為17倍；而我們預(yù)計，2012財年到2014財年之間鳳凰新媒體盈利的年度增長速度將在50%到60%區(qū)間的中段。
盈利超預(yù)期：
鳳凰新媒體第四季度銷售額為人民幣2.80億元，同比增長77%，較我們預(yù)期高出7%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則，鳳凰新媒體第四季度凈利潤為人民幣4000萬元，同比增長120%，比我們預(yù)期高出9%。
有利因素：
1)得益于每廣告主平均收入的增長(同比增幅為104%)，鳳凰新媒體第四季度凈廣告營收同比增長一倍，創(chuàng)下季度歷史高點；2)鳳凰新媒體在去年10月將其廣告費率調(diào)高40%，并計劃在今年4月再度調(diào)高35%；3)2011年10月到2012年2月之間，ifeng.com用戶訪問量每個月的增幅都在40%到65%之間，同期中國其他領(lǐng)先的在線門戶站點下滑35%到增長5%(基于知名流量監(jiān)測機(jī)構(gòu)Alexa提供的數(shù)據(jù))；4)運營利潤率同比增長1個百分點，主要由于來自高利潤率廣告業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)增長。
不利因素：
鳳凰新媒體預(yù)計2012財年第一季度廣告銷售額的增長速度有所放緩。但在同業(yè)公司中，其增長率(同比增長66%到73%)仍舊是最高的。
我們認(rèn)為鳳凰新媒體股價被低估：基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們將鳳凰新媒體目標(biāo)價定為11.7美元，這意味著這只股票有71%的上行空間。
1)按2012財年的預(yù)期每股收益計算，鳳凰新媒體的市盈率為17倍；而我們預(yù)計，2012財年到2014財年之間鳳凰新媒體盈利的年度增長速度將在50%到60%區(qū)間的中段；2)鳳凰新媒體的廣告價格僅相當(dāng)于新浪(Nasdaq:SINA)的約40%，公司預(yù)計今年其廣告費率的增幅將相當(dāng)于中國其他領(lǐng)先在線門戶站點的兩倍；3)鳳凰新媒體宣稱其用戶基礎(chǔ)是教育程度和收入較高的人群，其平均月收入相當(dāng)于中國互聯(lián)網(wǎng)人口的四倍(基于市場研究公司iResearch提供的數(shù)據(jù))。(唐風(fēng))
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本文標(biāo)題：摩根士丹利給予鳳凰新媒體增持評級
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