糾結(jié)了五年的一汽集團整體上市已悄然進入了倒計時階段，可在這場重組大戲的幕布拉開前，曾經(jīng)的主角一汽夏利(000927.SZ)卻可能面臨著臨時退場的命運。
自2007年一汽集團傳出醞釀整體上市的消息后，持有天津一汽豐田30%股權(quán)的一汽夏利就成為了資本市場競逐的焦點。在外界看來，2010年凈利潤達46.12億元的天津一汽豐田將成為改善一汽財務報表的重要因素，一汽夏利也將成為一汽整體上市過程中必須邁過的門檻，夏利股價因此坐過幾輪過山車。
但據(jù)接近一汽集團的人士透露，由于一汽與豐田方面關(guān)于一汽豐田的股權(quán)注入問題沒有理順，一汽所持有的合資公司中的中方資產(chǎn)將不會在此次一汽集團整體上市中注入，而持有一汽豐田30%股權(quán)的一汽夏利也可能暫時不納入一汽集團的整體上市，等待日后的進一步資本運作。
與一汽夏利戛然出局于整體上市形成鮮明對比的是，一汽旗下的另一家整車上市公司一汽轎車(000800.SZ)卻在為集團整體上市緊密鋪陳。
一汽轎車日前發(fā)布的2011年業(yè)績快報顯示，繼三季度虧損5，000萬元后，其四季度繼續(xù)虧損5.36億元。而三季度與四季度的虧損是一汽轎車三年內(nèi)，僅有的兩次單季度虧損。
對此，多家券商分析師表示，一汽轎車四季度虧損不符合規(guī)律，不排除公司有意調(diào)低利潤，進而為集團整體上市的資本運作鋪墊。
一位投行人士指出，在一汽集團整體上市加速的背景下，一汽轎車卻出現(xiàn)了讓外界無法理解的單季度巨虧。背后極有可能是一汽集團不看好眼下的IPO融資環(huán)境，因而將某些盈利性較好的資產(chǎn)先轉(zhuǎn)移出上市公司，等待行情轉(zhuǎn)好的時候再通過發(fā)股募資的方式將被轉(zhuǎn)移出去的資產(chǎn)購入。由于盈利性資產(chǎn)被轉(zhuǎn)移出去，自然會出現(xiàn)單季度調(diào)整利潤的財務處理。
被疑調(diào)低利潤
3月8日，一汽轎車發(fā)布一份2011年業(yè)績快報，讓業(yè)界大跌眼鏡。
快報顯示，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入326.53億元，同比下滑12.45%;但公司凈利潤卻僅為2.17億元，同比下滑88.34%;營業(yè)利潤達1.84億元，同比下滑91.85%。這對于2011年上半年、三季報凈利潤分別達8.03億元、7.53億元的一汽轎車來說，意味著其四季度虧損達5.36億元。
對于業(yè)績的大幅下挫，一汽轎車方面解釋稱，2011年金融貨幣政策的收緊、汽車鼓勵政策退出、油價上漲等因素的影響，導致國內(nèi)乘用車市場增速大幅下滑，公司產(chǎn)品也受到了較大沖擊，進而導致公司產(chǎn)品銷售價格區(qū)間下移;同時，日元匯率走高、原材料價格上漲等因素加大了公司的成本壓力，最終導致了公司利潤的下滑。
但一汽轎車的這一解釋并沒有得到業(yè)界的認同。
西南證券的分析師質(zhì)疑稱，貨幣政策收緊、汽車鼓勵政策退出、油價上漲、原材料價格上漲等因素自2011年年初就開始發(fā)揮影響，為何一汽轎車在上半年尚且盈利，三季度也只虧損了5000萬的背景下，單單在四季度忽然受到巨大影響?況且，上述不利的因素并不僅僅作用在一汽轎車一家車企，為何其他車企沒有受到如此重創(chuàng)?
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2011年四季度，一汽轎車銷量為5.29萬輛，較三季度的4.62萬輛上升了15%。
“兩個季度間公司的銷售策略并沒有特別大的變化。銷售上升了，怎么虧損反而會擴大?在我看來，可能公司方面調(diào)低了利潤，且調(diào)節(jié)的手筆過大。而這背后或關(guān)聯(lián)到一汽集團整體上市的布局。”該分析師稱。
“營業(yè)收入下滑了12.45%，營業(yè)利潤卻下滑了91.85%。如果財務數(shù)據(jù)真的如此，一汽轎車這一年都干嘛去了?為了一汽集團的整體上市，一汽轎車可能把或有或無的因素都計算到了報表中。”民族證券的分析師曹鶴稱。
招商證券的分析師認為，一汽四季度巨虧5.36億元，是客觀環(huán)境與一汽轎車主客觀因素共同推動的。
鋪路換股?
而在一汽轎車撲朔迷離的財務數(shù)據(jù)背后，一汽集團整體上市的路線初露端倪。
在一汽剛剛啟動整體上市的步伐時，包括安信證券在內(nèi)的投行曾為一汽整體上市制定下包括借殼一汽轎車、由一汽股份吸收換股一汽轎車和一汽夏利等四套方案。
2011年6月，作為一汽重組改制平臺的一汽股份注冊成立。截至今年2月，原屬一汽集團所持有的一汽轎車53.03%股權(quán)、一汽夏利的47.73%股權(quán)、一汽大眾的60%股權(quán)、一汽財務的70.8%股權(quán)、天津一汽豐田的20%股權(quán)(一汽股份通過控股一汽夏利，另外間接對天津一汽豐田持股30%)，以及一汽解放等11家一汽集團全資子公司的股權(quán)，皆劃入一汽股份。
一汽股份儼然整裝待發(fā)，但對于一汽整體上市的路線，究竟是借殼一汽轎車還是另謀IPO，一汽方面始終沉默。
對此，北京某投行人士分析，如果一汽選擇借殼一汽轎車，即通過增發(fā)將其他擬上市資產(chǎn)裝入一汽轎車，此時一汽方面希望看到的應是一汽轎車股價攀升，這樣可以為日后較高的增發(fā)價埋下伏筆，進而可以提高一汽整體上市的募資額。
“從眼下一汽轎車頗有痕跡的調(diào)低四季度利潤來看，公司方面更有可能選擇以一汽股份下的部分資產(chǎn)作為IPO平臺，同時吸收換股一汽轎車。”上述投行人士稱。
募投或重在紅旗
值得注意的是，一汽轎車2010年8月斥資17.6億元建設的紅旗C131平臺，幾乎是一汽眼下最有吸引力的項目。而與紅旗相關(guān)的項目極可能成為一汽IPO募投的重頭戲。
今年年初以來，讓紅旗重生已成為一汽集團工作的重心。一汽集團董事長徐建一3月6日表示，2012年一汽正在舉全集團之力，復興紅旗品牌，這是今年一汽集團的“頭號工程”。
此前，來自一汽集團方面的消息稱，一汽集團針對省部級高端用車市場的紅旗C131車型，有望在今年下半年正式量產(chǎn)，并于明年達到3萬輛的年產(chǎn)能。
西南證券的分析師認為，紅旗品牌可能成為一汽IPO重要的募投項目，而一汽轎車手中的C131也將成為一汽整體上市中的重要籌碼。
近日，工信部原部長李毅中在“兩會”中的表態(tài)，讓紅旗成為省部級官員標配用車的預期更加強烈。李毅中在接受采訪時稱，“這個采購目錄沒包括領(lǐng)導干部用車，那是另外一個系統(tǒng)”。
記者查詢發(fā)現(xiàn)，在工信部2月發(fā)布的《2012年度黨政機關(guān)公務用車選型目錄》(征求意見稿)中，只有紅旗系下的子品牌奔騰入選，而紅旗轎車并未入列。
尚在重生路上的紅旗，也許正在努力進入“領(lǐng)導干部用車的另外一個系統(tǒng)”。
推薦閱讀
3月12日，萬科企業(yè)股份有限公司(下稱萬科)在港公布業(yè)績。業(yè)績報告顯示，截至2011年底，萬科全年實現(xiàn)銷售金額同比上升12.4%，至1215.4億元，凈利潤同比上升32.2%，至96.2億元。 從局部看，受宏觀環(huán)境影響，萬科部分項>>>詳細閱讀
本文標題：一汽轎車單季巨虧被疑鋪路IPO 夏利或出局整體上市
地址：http://www.sdlzkt.com/a/kandian/20120313/39863.html
網(wǎng)友點評
精彩導讀
科技快報
品牌展示