國債期貨的腳步越來越近。
3月12日，全國人大代表、中國金融期貨交易所總經理朱玉辰，在證監(jiān)會系統(tǒng)代表委員新聞發(fā)布會上指出，目前針對國債期貨中金所已經完成了幾項工作：產品初步設計已完成，中金所選定5-7年期的中期國債為合約標的;完整的交易規(guī)則已設計完成，中金所針對327國債事件和股指期貨推出經驗在規(guī)則上做了相應風險規(guī)避設計，目前這套制度正在征求意見。
而股指期貨的推出歷經了4年，按朱玉辰的話來說，股指期貨推出后中金所采用的是“強勢監(jiān)管”的方針，中金所將股指期貨的保證金提高、杠桿降低。
“和國際間同品種比較起來，我們還是偏于嚴格，偏于謹慎。”朱玉辰坦承。
這種對新產品的嚴格與謹慎，還將延續(xù)到萬眾期待的國債期貨身上。
針對本報記者的提問，朱玉辰指出，國債期貨剛開始推出時，寧可讓其保證金高一點，運行穩(wěn)一些，杠桿小一點，待日后時機成熟再逐漸地把成本降下來。
國債期貨初期高門檻
3月9日，中金所開展的第一次國債期貨仿真交易TF1203合約度過最后交易日，首月市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，與1995年327國債事件的瘋狂天差地別。
這種平穩(wěn)得來不易。
朱玉辰指出，現(xiàn)行推出國債期貨的背景已與當年不同，首先是當年利率市場化程度不夠;此外，當時國債存量少，約1000億元，錢比貨多，容易逼倉;再者，當時風險管理保證金低，在交易前無前置性審查。
“今非昔比。”朱玉辰這樣總結17年間的變化。
而隨著背景的改變，國債期貨的重啟呼聲已經越來越高。朱玉辰表示，國債期貨仍沒有具體時間表，這取決于市場狀況、各方共識、投資者培訓和市場培育等。
但國債期貨的門檻比當年高已成為監(jiān)管層的共識。朱玉辰指出，國內國債期貨市場還是更偏機構的市場，不適合散戶。“這是一個偏小眾的市場。”他指出。
但是從目前的國債期貨仿真交易規(guī)則合約來看，合約標的為100萬元，最低保證金比例為3%，使得參與一手合約需要3萬元資金，1萬元保證金即可撬動33萬元合約價值的國債期貨。
而這合約33倍的杠桿率明顯高于股指期貨約5倍多的杠桿率，而參與門檻目前來看也適合更多的投資者。
但是針對本報記者的提問，朱玉辰指出，這并不意味國債期貨的門檻低了，因為國債的波動非常小。此外國際間的國債期貨保證金，一般都在1%，或者1.2%、1.5%，3%的最低保證金水平還是比較高的。另外，國債期貨要求交易成本比較低。
而對于國債期貨上市后保證金比例會否維持在3%，朱玉辰對記者指出，將來推出時保證金是高是低現(xiàn)在還很難說，會進一步測試。
但他強調，國債期貨剛開始推出時，寧可讓其保證金高一點。
此外，朱玉辰指出，國債期貨參與者的高門檻最主要還是體現(xiàn)在技術和知識門檻上，但具體的資金門檻還沒有確定，據(jù)中金所測算大體和股指期貨差不多。“個人肯定可以參與。”
15基金入期指
而股指期貨運行兩年以來，市場最為關注的是機構的入場問題。
朱玉辰透露了一系列數(shù)字，目前股指期貨全市場共有法人賬戶1868個，法人賬戶交易量不大，只占總體的5%，但法人賬戶的持倉量較高。
其中，特殊法人賬號(券商、基金和信托)有225個，其中包括51家券商、15家基金公司，和其余的信托機構。
雖然機構已經陸續(xù)進場，但部分機構，特別是公募基金的公募產品的參與程度仍然偏低。
對此，朱玉辰指出參與股指期貨的機構有一個順序，最快參與的是證券公司，因為其需求比較大，決策也比較簡單。第二就是公募基金的專戶產品，目前已經開始參與。
他指出，從目前情況看，年輕的滬深300股指期貨已經呈現(xiàn)出了“少年老成”的態(tài)勢。指數(shù)期貨和現(xiàn)貨關聯(lián)度比較高，目前套利空間比較合理，價差很少。
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