油價是否會繼續(xù)上漲，目前市場上有不同的觀點(diǎn)。從供給來看，伊朗問題仍然存在著較大的變數(shù)，美國從國內(nèi)大選的角度出發(fā)，應(yīng)不會對伊朗動武，也不允許以色列采取行動，這會延長解決問題的時間。盡管美國、英國都表示會動用石油儲備，沙特也表態(tài)會增加產(chǎn)量，但如果伊朗問題不能和平解決，這些措施很難彌補(bǔ)OPEC第二大產(chǎn)油國的供給減少。從需求來看，今年全球經(jīng)濟(jì)很難有出色表現(xiàn)，特別是中國和歐洲經(jīng)濟(jì)都將會明顯放緩，美英日的復(fù)蘇進(jìn)程也將一波三折，需求面不支持油價的繼續(xù)上漲。從貨幣因素來看，美聯(lián)儲表態(tài)QE3推出的可能性較小，美國基本面要好于其他經(jīng)濟(jì)體，這將會推動美元升值，從而使油價有下調(diào)空間。因此，未來油價究竟是漲是跌，市場仍然莫衷一是。
石油價格的上漲不僅會對經(jīng)濟(jì)增長形成拖累，而且會增加輸入型通脹的風(fēng)險，限制貨幣當(dāng)局繼續(xù)推行寬松政策的空間。這一狀況在去年年初已經(jīng)出現(xiàn)過。我國今年成品油價格已經(jīng)兩次上調(diào)，全面進(jìn)入8元時代，油價的上漲必然會傳導(dǎo)到生產(chǎn)部門和消費(fèi)部門，增加物價上漲的壓力。3月份CPI由2月份的3.2%回升至3.6%，一定程度上是受輸入型因素的影響。
大宗商品價格上漲對物價的擾動，短期內(nèi)可以通過匯率升值予以對沖，在更長時期內(nèi)，則應(yīng)在以下方面有所作為：一是尋求發(fā)展替代能源，如頁巖氣、太陽能等，二是政府應(yīng)鼓勵發(fā)展資源消耗少、創(chuàng)造就業(yè)多的產(chǎn)業(yè)，尤其是服務(wù)業(yè)，三是企業(yè)應(yīng)注重以技術(shù)進(jìn)步和提高勞動生產(chǎn)率的方式來消化輸入型通脹壓力。
政策如何協(xié)調(diào)
需要強(qiáng)調(diào)的是，這三個外部挑戰(zhàn)有不同的形成機(jī)理，因而也有不同的政策訴求。例如，促進(jìn)出口需要放緩人民幣升值幅度甚至推動貶值，而防止套利資金流出和防范輸入型通脹則需要人民幣加速升值。在三者不可兼得的情況下，需有所為有所不為，抓住主要矛盾來設(shè)定政策主線。
從更長期的角度來看，貿(mào)易平衡顯然更有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在全球化紅利、人口紅利以及后發(fā)優(yōu)勢漸次消退的背景下，維持出口高速增長的難度越來越大，這就需要把經(jīng)濟(jì)增長的動力放在內(nèi)需上，低估匯率的必要性降低。事實(shí)上，當(dāng)局認(rèn)為當(dāng)前匯率已接近均衡匯率水平，并將增強(qiáng)匯率雙向浮動彈性作為導(dǎo)向，這將為貨幣政策爭得更大的自主操作空間，可以防止套利資金的持續(xù)大規(guī)模流入流出。對于輸入型通脹而言，未來仍存在變數(shù)，且在物價整體下行的背景下難以構(gòu)成主要威脅，但需要政府和企業(yè)在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和技術(shù)升級方面有所作為。
因此，完善匯率形成機(jī)制、增強(qiáng)雙向浮動彈性，應(yīng)成為中國在應(yīng)對外部挑戰(zhàn)時的主導(dǎo)思路，貨幣當(dāng)局可根據(jù)資金出入或物價漲跌情況在某一時期適度升值或者適度貶值，同時推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，完善外匯市場深度、廣度，為出口企業(yè)提供更多的避險工具選擇。
（作者為中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理）
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本文標(biāo)題：完善匯率形成機(jī)制增強(qiáng)雙向浮動彈性
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