[ 在對被投項目的管理上，他也表示，主要以為企業(yè)解決資源匱乏的問題為主。比如，為企業(yè)尋找合適的高層人才、利用自身的人脈關(guān)系拓展銷售渠道、為企業(yè)提供一些第三方培訓(xùn)輔導(dǎo)的機會 ]
在市場前景不明朗、投資環(huán)境復(fù)雜多變的當下，為保證投資效率和投資資金的安全，確保已投項目能順利過冬無疑是良策。而這也在無意中暴露了一些投資機構(gòu)的現(xiàn)狀。
擔(dān)任某家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高管的錢曉勇（化名）發(fā)現(xiàn)這幾個月來，投資人與他們“走”得越來越近。錢曉勇告訴記者，去年企業(yè)融到了一筆風(fēng)險投資基金，資金到位后，投資機構(gòu)也一直采取“放養(yǎng)”的狀態(tài)，雖然在董事會占有一席之位，但基本以參加企業(yè)的一些重要年度工作會議為主，對企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展并未有過多的干涉。
但從去年年底開始，錢曉勇發(fā)現(xiàn)投資機構(gòu)的態(tài)度變了。不僅隔三岔五地能接到投資人打電話詢問企業(yè)的發(fā)展狀況，甚至要求企業(yè)給其預(yù)留一個固定的辦公位置，并開始干涉企業(yè)的業(yè)務(wù)及決策。問及這背后轉(zhuǎn)變的原因，投資人的回答是今年將加大對于被投企業(yè)的投后管理。
不得不承認的是，從關(guān)注前端的募資規(guī)模、投資速度、退出回報到如今重視投后管理，不少投資機構(gòu)正在調(diào)整自己的節(jié)奏。然而，投資人張靈（化名）對此卻并不完全贊同。他告訴記者，從市場來看，投資并沒有放慢腳步，以加大投后管理來規(guī)避風(fēng)險的想法并非所有投資機構(gòu)的普遍做法，相反正暴露出有些投資機構(gòu)的困境，其中不乏是一些中小型投資機構(gòu)在受“斷糧”之困后的無奈之舉。
大小基金的投后管理
2011年下半年以來，創(chuàng)投市場基金募集難度悄然加大,這是很多VC/PE的切實感受。China Venture投中集團提供的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國VC/PE市場延續(xù)了去年下半年以來的疲軟態(tài)勢，募資、投資、退出等環(huán)節(jié)均跌入低谷。今年一季度中國VC/PE投資市場募集完成基金數(shù)量18只，募資完成規(guī)模73.4億美元，相比上季度上升6.4%，較去年同期分別下降85.0%和55.5%。
“由于之前的瘋投，現(xiàn)在那些中小規(guī)模的基金或是在前兩年新成立的基金，資金已悉數(shù)投完，另外由于LP（有限合伙人）對今年市場前景的判斷普遍趨于謹慎，那些小基金拿不到LP的錢，融不到新的基金，目前基本處于無錢可投。”張靈說，“過去他們曾是到處尋找項目，拼高價也要搶項目，而現(xiàn)在項目估值降低時卻無錢可投，四處將項目拱手相讓。”
他指出，這種狀況從去年年底開始已延續(xù)至今。不少小基金在無募資、無投資的情況下，眼下只能把所有的精力都放在已投資的項目身上。“確保這些項目的成功成為他們現(xiàn)在唯一的希望，一旦它們?nèi)w失敗，那這些小基金就會因為無業(yè)績回報而逐漸消失。”
與一些中小型投資機構(gòu)相比，那些知名的大型投資機構(gòu)則淡定很多。本土某知名投資機構(gòu)的一位投資人告訴記者：“并沒有把主要精力放到被投企業(yè)身上，我們還是繼續(xù)往前沖，主要抓前端的投資環(huán)節(jié)。”
張靈說，這樣的回答并不意外。那些知名的基金不會放慢速度，對它們而言，確保能持續(xù)不間斷地有項目退出才是關(guān)鍵。“那些基金需要通過持續(xù)的投資來確保在未來的若干年內(nèi)有持續(xù)的項目退出，一般一個投資機構(gòu)如有半年沒有項目退出，其在行業(yè)的影響力會受到質(zhì)疑，爭奪項目的競爭力也會減弱，對它下一個基金的募集更是會造成影響。”
雖然上述本土某知名投資機構(gòu)的投資人強調(diào)目前基金仍把重點放在投資上，但他也向記者坦言，已設(shè)立了專職投后管理的團隊，雖然沒有花重力，但在投后管理團隊的建設(shè)上花了點心思。“目前我們更偏愛一些有專業(yè)背景、曾經(jīng)有創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷或是在咨詢公司任職經(jīng)歷的人，有這些從業(yè)背景的人更適合做投后管理。”
而在對被投項目的管理上，他也表示，主要以為企業(yè)解決資源匱乏的問題為主。比如，為企業(yè)尋找合適的高層人才、利用自身的人脈關(guān)系拓展銷售渠道、為企業(yè)提供一些第三方培訓(xùn)輔導(dǎo)的機會。“企業(yè)有問題需要我們幫忙，我們會想辦法幫他們，但不會花很多時間，畢竟重心還是在投資。”
GP向前沖
一位不愿透露姓名的VC創(chuàng)始合伙人告訴記者，小基金由于沒有經(jīng)驗，更易受形勢波動的影響，但對于成熟的投資機構(gòu)而言，其并不會受大環(huán)境的影響，相反大勢波動時更容易踏準節(jié)奏。“市場好的時候有利于退出，因為此時估值會高，而形勢不佳時反而加大投資的力度，更容易找到估值合理的項目。”
China Venture投中集團最新發(fā)布的《2012年中國VC/PE投資人調(diào)研報告》顯示，多數(shù)受訪投資人認為過去一年間投資項目估值偏高，存在投資風(fēng)險，但預(yù)計未來投資估值將趨于穩(wěn)定，甚至較大比例投資人認為估值會出現(xiàn)下降。因此，投資者并未因市場降溫而大幅縮減投資規(guī)模，依然有較多GP（一般合伙人）擬增加投資數(shù)量。
此外，上述報告還指出，對于基金管理團隊，今年多數(shù)機構(gòu)有擴充計劃，計劃擴充團隊規(guī)模以及目前正在招聘新成員的GP占比分別達38.7%和35.5%，總比達到74.2%。
但正在降溫的市場形勢已對GP擴張步伐有所影響，對于擬擴張團隊的機構(gòu)，其擴充規(guī)模普遍較小，超過90%受訪GP表示其未來一年團隊擴張規(guī)模（不含行政、市場公關(guān)等支持部門）在10人以下。
在團隊擴充的職位分布方面，投研人員是機構(gòu)招聘的主要目標，61.8%受訪GP計劃招聘高級投資經(jīng)理或投資經(jīng)理，50.0%受訪機構(gòu)計劃招聘分析師或研究員，29.4%受訪GP對副總裁職位有招聘需求。
據(jù)記者統(tǒng)計，近兩年迅猛擴張的某本土PE在去年完成了近百個項目的投資，同時完成10個項目的退出。顯然，今年這樣的勢頭或?qū)⒀永m(xù)，至少從上述數(shù)據(jù)中不難看出，GP們今年還是在努力向前沖。
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本文標題：投后管理：“放養(yǎng)”不再流行
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