創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式實(shí)施,給這一備受關(guān)注的板塊戴上了“緊箍咒”。
4月23日,新規(guī)發(fā)布后首個(gè)交易日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌逾5%,次日再度下跌。截至4月26日,創(chuàng)業(yè)板成為今年以來唯一一個(gè)下跌的綜合指數(shù),跌幅為6.65%。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于681.99點(diǎn),較其歷史最高點(diǎn)1220點(diǎn)已經(jīng)跌去四成多。
與舊版退市制度相比,新規(guī)主要有四大亮點(diǎn),一是較原有退市制度更趨嚴(yán)格;二是新增兩個(gè)退市條件;三是取消了“披星戴帽”、“借殼上市”;四是明確了一些快速退市條件。
新的游戲規(guī)則設(shè)定之后,哪些創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)?結(jié)合創(chuàng)業(yè)板主要退市條件,《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部分析后發(fā)現(xiàn),29家公司的退市風(fēng)險(xiǎn)較大。其中,創(chuàng)業(yè)板首家虧損公司當(dāng)升科技最為危險(xiǎn)。此外,國聯(lián)水產(chǎn)也問題多多,已瀕臨虧損邊緣。
不過對(duì)于這些公司而言,距離真正的退市還較為遙遠(yuǎn),這些股票當(dāng)前面臨的主要問題還是績差預(yù)期下的高估值壓力。
四條新規(guī)成“緊箍咒”
4月20日,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)(以下簡稱“《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》”),該規(guī)則自5月1日起施行,同期創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施。
《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的暫停上市和終止上市條例,對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市進(jìn)行了明確規(guī)定。其中主要的退市條件有4條,包括凈利潤連續(xù)三年虧損;年度凈資產(chǎn)為負(fù);公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所三次公開譴責(zé);公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值。滿足前兩條中任意一條將暫停上市,滿足后兩條中任意一條將被終止上市。上述4條退市條件成為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板上市公司的“緊箍咒”,令那些績差股現(xiàn)形。
與舊版相比,創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)主要有四大亮點(diǎn)。
一是原有退市制度更趨嚴(yán)格。如在暫停上市情形的規(guī)定中,將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個(gè)年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”。
二是新增兩個(gè)退市條件。在終止上市情形的規(guī)定中,新增 “公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所三次公開譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值”。
三是取消了“披星戴帽”的過渡階段并且不支持“借殼上市”。新規(guī)明確表示,不支持創(chuàng)業(yè)板公司通過“借殼”恢復(fù)上市,規(guī)定因連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司,應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。
四是明確了財(cái)務(wù)報(bào)告明顯違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則又不予以糾正的公司將快速退市。
對(duì)于此次新規(guī)的實(shí)施,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,新規(guī)不僅使得此前退市條件更趨嚴(yán)格,還封堵了借殼上市的可能。這有利于遏制市場炒作績差股,也有利于改變A股扭曲的市場估值體系。
29家公司退市風(fēng)險(xiǎn)高
新的游戲規(guī)則出來了,那么,誰將是退市第一股?就目前情形來看,創(chuàng)業(yè)板首家虧損股當(dāng)升科技退市風(fēng)險(xiǎn)最大。
根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì),自創(chuàng)業(yè)板2009年10月開板以來,已經(jīng)有311家公司上市。當(dāng)升科技是首家虧損公司,2011年虧損了72.8萬元,業(yè)績同比下滑102%。今年一季度虧損額度也在300萬~500萬元之間。
除此之外,還有一些上市公司也存在退市風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合新規(guī)和上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),我們進(jìn)行了篩選,篩選條件即為上述4個(gè)主要退市條件。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至4月26日,所有創(chuàng)業(yè)板上市公司均公布了2011年年報(bào)和2012年一季報(bào)。
從第一個(gè)條件凈利潤連續(xù)三年虧損來看,2011年報(bào)中僅當(dāng)升科技虧損,但今年一季報(bào)中,包括當(dāng)升科技在內(nèi)的15家公司虧損。此外,還有部分公司去年凈利潤大幅下滑,瀕臨虧損邊緣。如康芝藥業(yè)、向日葵、國聯(lián)水產(chǎn)、東方日升等4家公司,其2011年凈利潤下滑80%以上。這些公司均有可能因業(yè)績不佳而淪為退市公司。
從第二個(gè)條件凈資產(chǎn)為負(fù)來看,目前,還沒有凈資產(chǎn)為負(fù)即資不抵債的公司,但是個(gè)別公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。
目前,兩家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過60%的警戒線,包括吉峰農(nóng)機(jī)和大禹節(jié)水,其中,吉峰農(nóng)機(jī)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)76.7%。
從第三個(gè)條件來看,目前還沒有創(chuàng)業(yè)板遭遇深交所的公開譴責(zé)。僅有3家公司因高管違規(guī)受到深交所的公開批評(píng),包括聚龍股份、豫金剛石和南風(fēng)股份。
從第四個(gè)條件來看,當(dāng)前還沒有股價(jià)低于1元(即每股面值)的公司,不過部分公司股價(jià)已大幅下滑。截至4月26日,有42家公司的股價(jià)已經(jīng)跌至10元以下,國聯(lián)水產(chǎn)的股價(jià)最低,為5.99元,目前其股價(jià)已經(jīng)腰斬。另外還有6家公司股價(jià)在8元以下,包括金亞科技、金剛玻璃等。隨著退市實(shí)施,像國聯(lián)水產(chǎn)這樣的績差股將會(huì)繼續(xù)向1元逼近。
我們將上述公司匯總發(fā)現(xiàn),目前有29家公司接近退市條件。當(dāng)升科技、國聯(lián)水產(chǎn)等因業(yè)績太差退市風(fēng)險(xiǎn)較高。
市盈率居高不下估值壓力凸顯
不過,這些公司雖然風(fēng)險(xiǎn)較高,離真正退市還有一定差距,它們當(dāng)前面臨的主要問題還是估值壓力。
如果按照退市條件第一條——連續(xù)三年虧損暫停上市,連續(xù)四年虧損終止上市。則當(dāng)前只有當(dāng)升科技一家虧損,如果其在2012和2013年繼續(xù)虧損下去,它將在2014年面臨退市。這也意味著,因凈利潤連續(xù)三年虧損而退市的創(chuàng)業(yè)板公司,最快要到2014年才會(huì)出現(xiàn)。出現(xiàn)終止上市的股票,最快要到2015年。
雖然離真正退市較遠(yuǎn),但是這些高風(fēng)險(xiǎn)公司短期內(nèi)會(huì)因?yàn)闃I(yè)績太差而遭遇估值壓力。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì),上述29家高風(fēng)險(xiǎn)公司,七成以上的市盈率超過30倍。其中,天喻信息、東方日升、寶德股份等的市盈率高達(dá)百倍以上。此外,當(dāng)升科技、國聯(lián)水產(chǎn)、康芝藥業(yè)和向日葵等4家公司因業(yè)績較差,目前動(dòng)態(tài)市盈率已變?yōu)樨?fù)值。
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