十二月的寒冬未能阻擋中國企業(yè)的上市熱情，盡管遭受著高管離職的重創(chuàng)以及外界的種種質(zhì)疑，但是凡客CEO依然信心滿滿。在近日舉行的第四屆《創(chuàng)業(yè)家》年會(huì)上，凡客CEO陳年透露，凡客已于5個(gè)月前完成F輪2.3億美元融資，資金已經(jīng)全部到賬。目前，凡客在28個(gè)地方建有倉儲(chǔ)，并且投放了大量的，這將成為凡客最近一輪融資的主要用途。
上市路：冷環(huán)境下的熱跑
如今，凡客誠品早已不是那個(gè)只賣襯衫的B2C網(wǎng)站。這家已經(jīng)砸入2億美金的中國B2C符號，一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著整個(gè)電商行業(yè)的神經(jīng)。
從2007年開始，凡客就幸運(yùn)地獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資公司聯(lián)創(chuàng)策源和IDG的注資100萬美元。回望凡客的IPO之路，凡客已經(jīng)經(jīng)過五輪融資，接觸的私募、風(fēng)多達(dá)七輪，投資人包括IDG、聯(lián)創(chuàng)策源、雷軍（）、啟明創(chuàng)投、賽富合伙人、老虎資本（Tiger）以及淡馬錫等。在通往資本市場的道路上，凡客一直遵循著高速膨脹的邏輯。
目前看來，原定于今年第四季度完成IPO的凡客似乎進(jìn)展并不順利。就凡客內(nèi)部而言，創(chuàng)業(yè)元老副總裁吳聲突然離開。一家即將上市的公司，為何會(huì)出現(xiàn)高管離職？分析人士認(rèn)為，不外乎兩種情況：第一種情況就是內(nèi)部矛盾嚴(yán)重，第二種情況就是前景令人堪憂。這兩種情況對于即將上市的公司而言，都是極其惡劣的。在這個(gè)節(jié)骨眼上，高管離職對凡客的上市而言無疑是一顆重磅炸彈。凡客內(nèi)部的困境還不止于此，此前更有傳聞，因投資方對凡客上市后企業(yè)估值存在分歧，致使凡客未能敲定上市時(shí)間。
除了內(nèi)部人事管理的問題，在現(xiàn)金流方面，凡客在廣告上的投放已攀升到了10億，而2009年這一數(shù)字僅為2億。凡客每年的廣告預(yù)算占據(jù)了將近三分之一的年銷售額，這讓凡客的現(xiàn)金流“喘不過氣來”。
從外部看來，資本市場就跟當(dāng)下的氣候一樣，自今年下半年開始，“寒冬論”真正逼近電商企業(yè)。有數(shù)據(jù)顯示，第3季度中國B2C市場交易規(guī)模達(dá)到621億元，比增137％，而環(huán)比僅增長15％。這意味著大部分廠商在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季并沒有取得令人滿意的增長率，甚至有部分廠商的銷售額出現(xiàn)下滑。
轉(zhuǎn)變：擴(kuò)大規(guī)模到上市融資
今年年初，凡客CEO陳年曾表示，上市不是頭等任務(wù)，做大規(guī)模才重要。而面對現(xiàn)在的窘境，凡客是要堅(jiān)持到上市，還是堅(jiān)持到可以盈利？如何上市，并保持競爭力，如何盈利？只是堅(jiān)持就足夠了？這些問題或許凡客的高層已經(jīng)在重新思考。
從整個(gè)行業(yè)看來，外界看到的更多的只是在賠本賺吆喝。不過在這一點(diǎn)上，陳年認(rèn)為，亞馬遜1994年創(chuàng)辦到收購卓越網(wǎng)的十年后才稍有盈利，現(xiàn)在亞馬遜已經(jīng)是市值千億美元的企業(yè)，相比之下，中國電子商務(wù)實(shí)在太小。現(xiàn)在對成千上萬的電商類企業(yè)做生死攸關(guān)的判斷太隨意。如果創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)繼續(xù)往前走，不管他選擇賠本賺吆喝，還是選擇現(xiàn)在就盈利，都是創(chuàng)始人自己的選擇。
事實(shí)上，面臨著IPO問題的網(wǎng)商不止凡客一家，中國不少欲赴美IPO的企業(yè)都面臨著各種挑戰(zhàn)。可以說，中國概念股的寒流并沒有過去，當(dāng)下的美國股市并不是一個(gè)最佳的上市窗口。今年第三季度只有土豆網(wǎng)一家企業(yè)在美IPO。10月份，迅雷宣布因市道不好取消赴納斯達(dá)克上市的計(jì)劃。而拉手網(wǎng)上市計(jì)劃流產(chǎn)就是最好的前車之鑒。11月，共有25家中國企業(yè)在全球資本市場完成IPO，同比下降47.9％。
從凡客自身來看，電商企業(yè)的快速擴(kuò)張?jiān)谇槔碇校焖贁U(kuò)張的隱患同樣不容忽視。中國的網(wǎng)企會(huì)扎堆赴美上市，很重要的一個(gè)原因是這些企業(yè)所處的行業(yè)價(jià)值。作為中國電子商務(wù)企業(yè)的典型代表，凡客和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、京東網(wǎng)等一直被奉為楷模，雖然一直在“燒錢 ”，但是它們的上市應(yīng)該說具有普遍意義，而面臨的困境也是目前整個(gè)國內(nèi)電子商務(wù)行業(yè)的縮影。
出路：寄望上市后的轉(zhuǎn)變
顯而易見，對于一家已經(jīng)砸入2億美元的公司，上市套現(xiàn)幾乎成為了唯一出路。對于凡客這個(gè)已經(jīng)快速膨脹的電商巨人，上市應(yīng)該說問題不大，但是，上市后的表現(xiàn)卻令人擔(dān)憂，未來如何盈利是一個(gè)問題。而當(dāng)下如何尋找一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)更是關(guān)鍵。
經(jīng)過前幾輪的融資，凡客在資本的助力下，無論是知名度還是銷售額都實(shí)現(xiàn)了快速提升，但凡客要實(shí)現(xiàn)盈利仍然存在難度。過去兩年，VC（風(fēng)險(xiǎn)資本）向中國電商注資超過300億，客觀上營造了以虧損換市場的氛圍。盡管可以解釋說，這只是電商發(fā)展過程中的一種過渡模式，但如何實(shí)現(xiàn)順利過渡、尋找到穩(wěn)定的盈利增長點(diǎn)，錢能“燒”出一個(gè)怎樣的未來，電商企業(yè)需要慎重思考。
今天的凡客令人聯(lián)想到過去的PPG，襯衫電子商務(wù)網(wǎng)站PPG的無工廠“輕資產(chǎn)”模式，曾讓其一度風(fēng)光無限，然而，每年數(shù)億元規(guī)模的市場推廣費(fèi)用，及難以掌控的“零庫存”模式，最終讓PPG產(chǎn)業(yè)鏈斷層走向失敗。
隨著網(wǎng)的連帶性崩塌，中國電商行業(yè)資本市場的冬天正在逼近，投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)的投資也變得更加謹(jǐn)慎。對于電子商務(wù)企業(yè)而言，重要的是，加強(qiáng)精耕細(xì)作。新一輪的資本遇冷，或?qū)⒔o這些一線的電子商務(wù)企業(yè)一些喘息的機(jī)會(huì)，給予它們更充分的時(shí)間思考，如何轉(zhuǎn)變思維模式和經(jīng)營方式。
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本文標(biāo)題：凡客上市或受阻高層離職 IPO需認(rèn)清形勢
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