北京時(shí)間2月9日下午消息，德意志銀行今天下午發(fā)布投資報(bào)告，將搜狐(Nasdaq:SOHU)股票評(píng)級(jí)從“買入”(buy)下調(diào)至“持有”(hold)，目標(biāo)股價(jià)從82美元下調(diào)至60美元。
以下是報(bào)告摘要：
下調(diào)至持有評(píng)級(jí)，源于利潤(rùn)率壓縮和低收益
我們認(rèn)為搜狐集團(tuán)(包括游戲分公司暢游、搜索和在線視頻分公司搜狗)今年將進(jìn)入投資周期，這使得我們將搜狐對(duì)應(yīng)2012年和2013年的預(yù)期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率分別下調(diào)6.7個(gè)百分點(diǎn)和4.9個(gè)百分點(diǎn)。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，我們對(duì)于搜狐的2012年、2013年預(yù)期每股收益比此前預(yù)期低了36%、28%。我們認(rèn)為現(xiàn)階段可見的部分投資(瀏覽器/搜索技術(shù)和新興游戲領(lǐng)域)回報(bào)率較低。我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將進(jìn)一步降低搜狐2012年預(yù)期收益。
今年第一季度品牌廣告指導(dǎo)性預(yù)測(cè)并不代表2012年表現(xiàn)疲軟
盡管第一季度品牌廣告指導(dǎo)性預(yù)測(cè)低于預(yù)期(同比增長(zhǎng)5%至10%，我們預(yù)計(jì)認(rèn)為同比增長(zhǎng)26%)，但我們預(yù)計(jì)，受到視頻廣告85%的增長(zhǎng)、門戶網(wǎng)站廣告8%增長(zhǎng)的推動(dòng)，搜狐2012年品牌廣告將增長(zhǎng)24%。我們預(yù)計(jì)今年搜狐總廣告營(yíng)收將增長(zhǎng)40%。我們認(rèn)為搜狐今年門戶廣告營(yíng)收預(yù)期將降低，但視頻廣告增長(zhǎng)勢(shì)頭將部分抵消門戶廣告的疲軟。
利潤(rùn)率壓縮為今年主要風(fēng)險(xiǎn)
我們預(yù)計(jì)搜狐今年的利潤(rùn)率將大幅降低，主要受到以下投資影響：1)，暢游研發(fā)團(tuán)隊(duì)。2)視頻內(nèi)容和搜狗研發(fā)和基礎(chǔ)架構(gòu)。我們更看好新浪，因?yàn)椋?)，新浪的廣告商類比和搜狐略有不同，這使得他們更具抵抗性。2)，我們預(yù)計(jì)新浪今年的門戶廣告份額將有所增加，主要源于媒體影響力的增加和門戶網(wǎng)站、微博的協(xié)同作用。
目標(biāo)股價(jià)降至60美元
考慮到搜狐今年的利潤(rùn)率充滿不確定性，我們將搜狐股票評(píng)級(jí)從買入下調(diào)至持有。我們基于分類加總估值法(SOTP)對(duì)搜狐游戲/視頻/門戶/搜索/無線增值業(yè)務(wù)解決方案(WVAS)的股價(jià)預(yù)期分別是每股15美元/11美元/12美元/7美元/0.3美元。考慮到搜狐低利潤(rùn)率和低收益，我們將搜狐的目標(biāo)股價(jià)下調(diào)27%。增長(zhǎng)或下滑風(fēng)險(xiǎn)包括《天龍八部》的表現(xiàn)、在線視頻競(jìng)爭(zhēng)力以及與奧運(yùn)會(huì)有關(guān)的廣告預(yù)算。
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本文標(biāo)題：德銀給予搜狐持有評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)調(diào)低至60美元
地址：http://www.sdlzkt.com/a/shuju/20120210/29550.html
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