對(duì)于P2P行業(yè)來(lái)說(shuō)，每一年的年末都暗雷涌動(dòng)。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，跑路、擠兌、倒閉等風(fēng)險(xiǎn)尤其喜歡在年底集中爆發(fā)。

　　P2P行業(yè)大考為何總在年末上演

　　自2013年以來(lái)，年底的“倒閉潮”似乎已經(jīng)成了P2P行業(yè)揮之不去的魔障。在2013年末，P2P行業(yè)到底發(fā)生了什么?2013年10月，東方創(chuàng)投、萬(wàn)利創(chuàng)投等幾家頗受投資人認(rèn)可的P2P平臺(tái)突然出現(xiàn)提現(xiàn)困難，繼而引起投資人恐慌，造成用戶集中提現(xiàn)，導(dǎo)致多家P2P平臺(tái)同時(shí)遭受“擠兌”。由于長(zhǎng)時(shí)間的資金流出大于流入，平臺(tái)最終不可避免地出現(xiàn)了資金鏈斷裂的悲劇，只能倒閉收?qǐng)�。事態(tài)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，這幾家率先倒閉的平臺(tái)只是這輪多米諾骨牌中的第一張。隨后，隔三差五地有平臺(tái)被爆出限制提現(xiàn)乃至倒閉。數(shù)據(jù)顯示，自2013年10月至12月，在短短三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，倒閉的P2P平臺(tái)數(shù)量就高達(dá)60家，占了全年問(wèn)題平臺(tái)總數(shù)的60%以上，涉及資金超過(guò)10億元。因此，這一輪風(fēng)波也被稱為P2P行業(yè)的“倒閉潮”。

　　進(jìn)入2014年之后，P2P行業(yè)迎來(lái)了更加爆發(fā)式的增長(zhǎng)。截至2014年年底，全國(guó)范圍內(nèi)的平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了1613家。伴隨著平臺(tái)數(shù)量的突飛猛漲，問(wèn)題平臺(tái)的數(shù)量也與日俱增，2014年全年新增問(wèn)題平臺(tái)共273家。而從業(yè)者及投資人最為擔(dān)心的事情也在2014年年末再度上演了——倒閉潮的如約而至。2014年10月、11月、12月新增的問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量分別為34家、43家、90家，其中提現(xiàn)困難及詐騙、跑路仍然是最主要的風(fēng)險(xiǎn)類型，占比也分別達(dá)到了57家和21家。

　　總體來(lái)看，P2P行業(yè)的發(fā)展始終都處于冰火兩重天的狀態(tài)中，行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭再?gòu)?qiáng)，也擺脫不了風(fēng)險(xiǎn)事件及問(wèn)題平臺(tái)的如影隨形。但是從近兩年的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)事件尤其集中在年末爆發(fā)。以2014年為例，前三季度每個(gè)月的新增問(wèn)題平臺(tái)在10-12家，9月份開(kāi)始出現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，當(dāng)月問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了25家，往后的三個(gè)月更是月月遞增。理論上說(shuō)，P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型無(wú)非就那么集中，既然能維持大半年的平穩(wěn)無(wú)波動(dòng)，為什么進(jìn)入下半年就一反常態(tài)了?原因如下。

　　第一，投資人迫切希望資金“落袋為安”的心理，是P2P行業(yè)倒閉潮的重要催化劑。所謂年關(guān)，就是大家往回收錢的時(shí)間段。平日里P2P平臺(tái)的資金流入流出還算平衡，一旦到了年底，提現(xiàn)的人多了、投資的人少了，那么平臺(tái)面臨的兌付壓力就大了，資金實(shí)力差一點(diǎn)的，就攤上事兒了。

　　第二，P2P行業(yè)普遍存在的拆標(biāo)行為暗藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一方面是為了滿足當(dāng)下投資人普遍偏好短期標(biāo)的的心理。另一方面則是出于營(yíng)造“人氣”的需要，小額標(biāo)的的滿標(biāo)速度總是要快一些，方便制造“一哄而上、一搶而光”的假象。由此，P2P平臺(tái)要么長(zhǎng)標(biāo)拆短、要么大標(biāo)拆小。其中又以期限拆標(biāo)最容易引起流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種拆標(biāo)手段說(shuō)白了就是借新還舊，一旦新的資金無(wú)法足額到賬，平臺(tái)就會(huì)進(jìn)入自行墊付的惡性循環(huán)當(dāng)中。此外，一些更為復(fù)雜的期限錯(cuò)配甚至?xí)��?dǎo)致借款用途與借款資金難以一一對(duì)應(yīng)，最終演變成資金池或龐氏騙局。

　　第三，連鎖性的恐慌心理所引起的大規(guī)模資金集中撤離，導(dǎo)致不少P2P平臺(tái)資金鏈斷裂。由于社會(huì)基礎(chǔ)不完善及監(jiān)管條例的缺失，P2P行業(yè)的發(fā)展如履薄冰，時(shí)不時(shí)還深陷信任泥潭。此外，P2P行業(yè)對(duì)于國(guó)內(nèi)投資人來(lái)說(shuō)還比較新鮮，因此他們的認(rèn)知也還處于初級(jí)階段，大多數(shù)人往往只能依賴少數(shù)“真理”來(lái)進(jìn)行投資判斷。在這種大背景下，羊群效應(yīng)就十分嚴(yán)重了。大環(huán)境向好的時(shí)候，跟風(fēng)重倉(cāng);一有風(fēng)吹草動(dòng)，跟風(fēng)撤離。臨近年關(guān)這種效應(yīng)的危害性就更加嚴(yán)重了。一是平臺(tái)集中爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，必定會(huì)引起連鎖恐慌，導(dǎo)致資金大面積流出;二是年底了P2P平臺(tái)原本就需要承擔(dān)不小的兌付壓力，再加上行業(yè)黑天鵝的牽連，難免會(huì)加劇平臺(tái)資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015年P(guān)2P行業(yè)是否會(huì)再現(xiàn)倒閉潮

　　相較于前兩年的“重發(fā)展”而言，2015年是“重調(diào)整”的一年。尤其是進(jìn)入下半年以來(lái)，P2P行業(yè)迎來(lái)了多個(gè)利好政策，其中包括首次納入《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》、出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)首部基本法《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》、獲得中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川的公開(kāi)支持等。因此，2015年也被稱作是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的“監(jiān)管元年”。那么，在政策整體利好、行業(yè)發(fā)展趨于良性的情況下，今年年末還會(huì)再現(xiàn)倒閉潮嗎?今年7月-10月，P2P行業(yè)新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量分別是109家、81家、55家、47家，尤其在10月份新增問(wèn)題平臺(tái)更是下降到今年最低位。筆者猜測(cè)，新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量的持續(xù)走低，跟監(jiān)管政策的出臺(tái)、監(jiān)管層的嚴(yán)打、以及部分地區(qū)經(jīng)偵部門的介入不無(wú)關(guān)系，而這組數(shù)據(jù)也被視為是行業(yè)重整的重要訊號(hào)。不過(guò)進(jìn)入11月后，新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量明顯上升，單月新增達(dá)到了86家，其中跑路型平臺(tái)占比高達(dá)71%，提現(xiàn)困難型平臺(tái)占比19%。在臨近年末的關(guān)口上，P2P行業(yè)新增問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量陡然上升，似乎正在印證年末倒閉潮的魔咒。綜合各種因素來(lái)看，年末P2P平臺(tái)集中爆雷依然是一件大概率的事，倒閉潮暫時(shí)還難以終結(jié)。

　　倒閉潮或再現(xiàn) 哪些平臺(tái)應(yīng)警惕?

　　誠(chéng)如上文所說(shuō)，根據(jù)2013年、2014年出現(xiàn)的兩次倒閉潮來(lái)看，倒閉平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)類型多集中于提現(xiàn)困難。平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難的原因往往只有一個(gè)：投資人集中提現(xiàn)，導(dǎo)致平臺(tái)入不敷出。那么，到底什么樣的平臺(tái)暗藏?cái)D兌危機(jī)?

　　第一，平臺(tái)借款項(xiàng)目普遍是大額標(biāo)的的平臺(tái)。老牌平臺(tái)紅嶺創(chuàng)投的億元壞賬事件之后，業(yè)內(nèi)就開(kāi)始對(duì)大額標(biāo)是否合理這一命題爭(zhēng)執(zhí)不下。筆者認(rèn)為，P2P行業(yè)不同金額的標(biāo)的都自有它存在的道理，很難以對(duì)錯(cuò)的立場(chǎng)對(duì)其進(jìn)行粗暴的評(píng)判。但是在年末的背景下，大額標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)就明顯高于小額標(biāo)的了。首先，P2P行業(yè)的借款項(xiàng)目期限一般都在3個(gè)月-12個(gè)月，因此年末是投資人集中提現(xiàn)的高峰期，大額提現(xiàn)更考驗(yàn)平臺(tái)的兌付能力。其次，大額標(biāo)通常是企業(yè)借款項(xiàng)目，而今年的宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況一般，不僅會(huì)加大平臺(tái)對(duì)企業(yè)的催收難度，甚至部分經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。相反，以車貸為代表的主打小額標(biāo)的的平臺(tái)在年關(guān)就鮮有“兌付”壓力之說(shuō)。為此筆者查詢了包括微貸網(wǎng)、果樹(shù)財(cái)富在內(nèi)的多家車貸平臺(tái)官網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)單個(gè)標(biāo)的的金額均介于4萬(wàn)-8萬(wàn)之間，相比那些動(dòng)輒千萬(wàn)、上億的大額項(xiàng)目，平臺(tái)確實(shí)無(wú)須面臨過(guò)大的兌付壓力。

　　第二，用戶忠誠(chéng)度較差的平臺(tái)。投資人之所以喜歡在年底集中提現(xiàn)，除了是“剛需”之外，還有一個(gè)重要的原因是對(duì)P2P平臺(tái)的不信任，春節(jié)期間平臺(tái)放假、第三方支付機(jī)構(gòu)放假、銀行放假，資金在平臺(tái)過(guò)年，萬(wàn)一跑路了呢?投資人對(duì)平臺(tái)的不放心，換句話說(shuō)，即是忠誠(chéng)度不夠、沒(méi)有黏性。整體來(lái)說(shuō)，P2P行業(yè)中不管是運(yùn)營(yíng)者還是投資人，都過(guò)于浮躁，過(guò)于逐利。尤其是平臺(tái)方，素日只看重?cái)?shù)據(jù)及規(guī)模，只與用戶建立利益輸送，而忽視了情感的連接。于投資人而言，不存在強(qiáng)關(guān)系的P2P平臺(tái)，資金走了人也就走了，明年還會(huì)有更多的新平臺(tái)可以挑，因此令P2P平臺(tái)猝不及防，猛然就陷入了資金大規(guī)模撤離的境地中。相比之下，那些擁有忠誠(chéng)用戶的P2P平臺(tái)在年關(guān)就好過(guò)得多了。以P2P行業(yè)內(nèi)著名的粉絲經(jīng)濟(jì)案例悟空理財(cái)和果樹(shù)財(cái)富為例，前者強(qiáng)調(diào)人格化溝通，因此深耕微信、與用戶進(jìn)行多維互動(dòng);后者深諳情感驅(qū)動(dòng)之道，以“投資人自己的平臺(tái)”為slogan，大打感情牌。這類至少擁有一批忠誠(chéng)用戶的P2P平臺(tái)，鮮少與擠兌、蜂擁提現(xiàn)、提現(xiàn)潮這樣的新聞熱詞產(chǎn)生關(guān)系�？磥�(lái)，P2P平臺(tái)若能把“用戶”運(yùn)營(yíng)到極致，別的困難就都不算困難了。

　　第三，搞資金池或自融的平臺(tái)。這類P2P平臺(tái)本質(zhì)上其實(shí)可以歸結(jié)為詐騙平臺(tái)，因此不僅存在擠兌風(fēng)險(xiǎn)，更存在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，鑒于本文選題，我們就主要來(lái)說(shuō)說(shuō)隱藏在資金池與自融背后的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。資金池與自融平臺(tái)的共同特征之一，就是都存在虛假標(biāo)的。一方面，資金池平臺(tái)如果出現(xiàn)新錢借不到、舊賬還不上的出現(xiàn)，資金池?zé)o法流動(dòng)了，前面積壓已久的雷就會(huì)成批爆炸，這個(gè)時(shí)候平臺(tái)只能跑路了。另一方面，自融平臺(tái)為了方便募集資金，無(wú)一例外會(huì)選擇虛構(gòu)虛假借款項(xiàng)目，將所得資金再挪作他用。如果非法挪用的資金能夠從別的渠道獲利也就算了，一旦虧了，首先受害的就是投資人。

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本文標(biāo)題：年關(guān)將至，哪些P2P平臺(tái)最容易垮？

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