本文是瑞士信貸(Credit Suisse,瑞信)1月28日發(fā)布的微軟公司(Microsoft)(MSFT)研究報(bào)告。1月27日微軟發(fā)布2011年第2財(cái)季財(cái)報(bào)，多項(xiàng)業(yè)績(jī)超越預(yù)期。瑞信認(rèn)為微軟的成本控制狀況將進(jìn)一步改善，將其目標(biāo)股價(jià)定為36美元，評(píng)級(jí)為“跑贏大盤”。
以下是大摩研報(bào)摘要：
業(yè)績(jī)
微軟2011年第2財(cái)季財(cái)報(bào)顯示當(dāng)季營(yíng)收200億美元、每股盈利77美分，均高于平均預(yù)期(營(yíng)收191億美元、每股盈利68美分)與我們的預(yù)期(營(yíng)收190億美元、每股盈利68美分)。
分析
微軟本財(cái)季交出強(qiáng)勁業(yè)績(jī)答卷，娛樂(lè)設(shè)備組(Entertainment & Devices)、服務(wù)器與開(kāi)發(fā)工具部(Server & Tools)、尤其是微軟商務(wù)軟件部(Microsoft Business Division)的不俗營(yíng)收是其推動(dòng)因素。雖然微軟的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率再次超越平均預(yù)期約100個(gè)基點(diǎn)，但它仍維持2011年269-273億美元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用(OPEX)目標(biāo)不變。鑒于微軟費(fèi)用控制狀況的不斷改善，我們認(rèn)為這個(gè)目標(biāo)是保守的。
微軟本財(cái)季134.2億美元的預(yù)收款項(xiàng)超出我們133.1億美元的預(yù)期，不及140.6億美元的平均預(yù)期。這一平均預(yù)期暗含預(yù)收款項(xiàng)將繼續(xù)增長(zhǎng)1.41億美元，我們認(rèn)為這一假設(shè)完全不合邏輯，因?yàn)榇蠹叶贾繭ffice部門2.24億美元的遞延營(yíng)收是在本財(cái)季確認(rèn)的，此外還存在典型的季節(jié)性營(yíng)收遞延趨勢(shì)。雖然如此，微軟的產(chǎn)品預(yù)訂額仍超出平均預(yù)期1.60億美元，未支付的合同總額繼續(xù)增加5億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的165億美元以上。Windows部門營(yíng)收不及平均預(yù)期，原因是Windows OEM許可出貨量相比本已疲弱的個(gè)人電腦部門增速低約800個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)我們預(yù)計(jì)這種情況將于截至3月份的財(cái)季結(jié)束。
微軟過(guò)去一年股價(jià)走勢(shì)
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本文標(biāo)題：瑞信研報(bào):目標(biāo)股價(jià)36美元 微軟"跑贏大盤"
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