大跌之后的家電板塊估值開始進入投資區。近日多家券商發布研報指出，家電板塊整體已處于估值底部，而白電板塊更是估值僅次于金融服務，盡管當前缺乏上漲催化劑，但已具備投資價值。
出口下滑不足慮
歐美經濟下滑一度加大了市場對于家電出口的悲觀預期，但有券商認為，主要家電企業實際出口歐美占總出口不足30%，貢獻公司利潤在10%以下，對此不必過分擔心。
廣發證券報告指出，從三大白電來看，2010年全年格力、美的和海爾的出口比例分別為17%、28%和10%。其中，出口到歐美地區的收入占出口不足30%，歐美地區出口貢獻公司利潤占出口貢獻公司利潤在10%以下。近些年，三大白電加大國際化步伐，戰略上逐步加大在發展中國家市場拓展，人口眾多的發展中國家出口占比將會不斷提升，歐美經濟下滑對公司業績影響有限。
對于大連鎖銷售增長放緩遠低市場預期，廣發證券認為，實際上，格力、美的等白電龍頭企業通過大連鎖銷售的收入占公司總收入10%左右。大連鎖主要集中在一二級城市，而大白電銷售增長來源更多來自三四級市場增長，兩者增長無并直接可比性。
從2011年半年報來看，格力、美的收入分別增長60%和59%，而同期國美(微博)、蘇寧分別增長20%和23%，驗證白電龍頭企業收入增長主要來自自建渠道收入的快速增長。
空調子行業或仍一枝獨秀
受益于空調行業的高增長，格力電器和美的電器收入增長帶動白電板塊上半年增長46%，增速明顯高于其他子板塊。多數券商判斷，下半年空調子行業或仍將一枝獨秀。
上海證券報告指出，上半年家用空調增速較快，主要是由于國內三四級市場需求強勁和歐美經濟復蘇、新興市場的出口增長等。下半年，家電以舊換新和部門地區的家電下鄉優惠政策即將到期，但空調受優惠政策到期的影響最小，家用空調行業仍將保持較高的景氣度。
廣發證券也堅持認為，白電行業格局穩定，空調市場格力、美的合計占有60%以上內銷市場份額，雙寡頭壟斷下，行業生態優良，龍頭企業具備很強的成本轉嫁能力，未來格局將會強者恒強。
據光大證券數據顯示，目前家電板塊的估值已經下跌至較低的位置，整體動態估值僅16 倍。而白電板塊更是估值僅次于金融服務，因此光大證券認為家電板塊整體已經處于底部，具備投資價值。
事實上，不少券商都認為，之前股價的大幅調整提供了中長期買入良機。廣發證券認為，家電行業負面預期充分消化，目前估值水平反映的預期很低，格力下調到10倍，美的13倍，海爾9倍，投資價值凸現，可以逐步介入為中長期布局。
東興證券建議遵循兩條家電選股邏輯：第一，選擇具有高成長性的空調行業，如格力電器、美的電器、三花股份;第二，選擇行業龍頭企業，能夠在激烈的行業競爭中維持甚至提升市場份額，控制成本的能力也強于競爭者，盈利穩定，如海信電器、老板電器、萬和電氣、蘇泊爾。
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本文標題：家電業估值進入投資區券商繼續看好空調行業
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