9月15日晚間，國美電器控股有限公司發布公告稱，已從投資者(貝恩資本)收到轉換通知，告知將以每股轉換股份1.108港元(須知黃光裕先生夫人杜鵑女士代表創業家族8月24日增持國美好倉10500萬股時，每股作價2.409港元;8月30日增持國美好倉3160萬股時，每股作價2.209港元。)的轉換價，全數將可換股債券轉換為1630702,330股轉換股份。轉換之后，國美電器(0493HK)的已發行股本將從15055331,848股增加至16686034178股。投資者將持有國美現有已發行股本的大約11.06%，以及經發行轉換股份后擴大的已發行股本的大約9.98%，成為該公司第二大股東。同時，黃光裕家族的所持股份則被攤薄至32.47%。

　　表面看來，陳曉先生所代表的貝恩資本等投資財團再下一城，取得“階段性”甚至“決定性”勝利。但是，在筆者看來，貝恩資本由債主角色到“第二大股東”角色的轉換，恰恰使其失去了多項“保護性條款”所賦予的特殊權利。盡管黃氏創業家族股份被稀釋，但其第一大股東地位仍未被撼動，其在股東大會的權益以及董事會席位分配方面的合法權益并未受到任何影響。

　　正如業內評論家所認為的那樣，大摩，摩根斯坦利、富平基金等投資機構股東的態度非常重要。不僅決定著陳曉先生個人的“得失”，甚至決定著國美的未來。

　　此外，在我看來，也許貝恩資本的債轉股或許是陳曉先生，在接連祭出高管站隊牌，投資顧問力挺牌等之后所打出的最后一張王牌，更有可能是陳曉先生在陳黃之爭大舞臺上的一次絕唱。因為，928絕不是國美董事會席位變動的終點，但是，卻有可能成為陳曉先生作為國美董事局主席的終點。

　　當然，不排除陳曉先生將取得陳黃之爭的“最后勝利”。但是，在后928時期的下一輪陳黃之爭中，貝恩資本將不可能再打出債轉股救市的好牌，其扮演救市者角色的機會也只有這么一次。也或許，貝恩資本債轉股的救市之舉，對于陳曉先生奪權之戰而言，只是長征二萬五的第一步而已。但是，當貝恩資本連救市者角色都無法再次扮演時，那么，誰將是或許這一次可以僥幸過關的陳先生之下一個救世主呢?(聲明：本人未持文中所述公司股票并與該等人士或機構無任何商業利益及個人之關系。)

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本文標題：貝恩資本債轉股 陳曉打出的最后一張牌？

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