昨天美的集團(tuán)整體上市重組方案獲股東大會通過。確定美的電器和美的集團(tuán)的換股比例0.3582:1。借美的集團(tuán)整體上市契機(jī)，小家電業(yè)務(wù)借重回公眾視野。繼美的空冰洗營銷分拆調(diào)整之后，全集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)向追求單品利潤率轉(zhuǎn)型，而小電素來以規(guī)模優(yōu)勢和高利潤率著稱，維系和擴(kuò)大美的千億規(guī)模的重任似乎就落在了美的小家電業(yè)務(wù)上了。

　　2012年5月份，為配合集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，美的制冷精簡營銷體系，分拆空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)營銷業(yè)務(wù)，冰洗重返代理商模式。

　　藉此，美的制冷于國內(nèi)設(shè)立的銷售分公司也從60余家縮減為40余家。然借助2年時(shí)間的統(tǒng)合，美的制冷空冰洗在全國擁有的綜合銷售網(wǎng)點(diǎn)已有約4萬余家。

　　對于美的冰箱、空調(diào)等大家電業(yè)務(wù)，經(jīng)年累積的市場占有率使得提升空間已不如早期規(guī)模化時(shí)代那么大，加上國內(nèi)空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)市場競爭激烈，利潤持續(xù)增長難度越發(fā)明顯。

　　根據(jù)美的電器2012年年報(bào)公開數(shù)據(jù)，2012年美的空調(diào)及零部件業(yè)務(wù)營收約514.64億元，同比減少19.32%，冰箱和洗衣機(jī)營收分別減少47.83%和36.33%。

　　除經(jīng)濟(jì)環(huán)境與家電補(bǔ)貼政策影響外，空冰洗行業(yè)白熱化的市場競爭，不容忽視。以空調(diào)行業(yè)為例，格力、海爾、奧克斯在過去的一年中動作不斷，促銷、品牌宣傳層出不窮。隨著空調(diào)新節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)或?qū)㈩C施，各企業(yè)將盡量拋出庫存品，由此空調(diào)將市場回暖，各家備戰(zhàn)五一的勢頭也是此起彼伏。

　　新軍謀破局 強(qiáng)者欲更強(qiáng)

　　今年2月28日，奧克斯空調(diào)事業(yè)部總經(jīng)理王玉龍向HEA表示了對2013年的樂觀判斷：“今年奧克斯將推動空調(diào)市場觸底反彈，加速沖擊空調(diào)前三甲。”

　　三年后600萬套空調(diào)銷售數(shù)量，三年800億元集團(tuán)銷售規(guī)模，奧克斯稱將借品牌驅(qū)動策略打破沉寂10余年的空調(diào)三強(qiáng)領(lǐng)先格局。對于其余三家而言，新人要出頭，未來將不得不面對新挑戰(zhàn)者的沖擊。

　　而這些在空調(diào)第二陣營的企業(yè)挑戰(zhàn)的正是大幅領(lǐng)先位于前列的美的空調(diào)和格力空調(diào)，第一陣營的地位確實(shí)開始了小弟們的輪翻挑戰(zhàn)。美的、海爾以及剛剛跨入千億俱樂部的格力，或綜合或?qū)�業(yè)，時(shí)下均面臨著業(yè)績續(xù)增長的難題。

　　2013年第一季度，格力電器在去年快速增長的前提下，仍然保持了10.98%的營收增長，令業(yè)界為之驚嘆。

　　然而，格力電器高增長的另一面卻是坊間不斷傳聞的渠道模式變更消息。相關(guān)消息指，格力正悄然跨過大經(jīng)銷商，直通地縣級經(jīng)銷商，將曾經(jīng)的綁定利益體——區(qū)域大經(jīng)銷商逐步架空，代之以一家名為格力親自培育的格力盛世恒興國際貿(mào)易公司。這是格力渠道神話在武漢、河南等省后再次曝光了渠道裂痕。

　　而相比于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的高增長，格力隱形中的渠道變革消息似乎更讓市場和投資者為之緊張。

　　2012年12月7日，因格力電器第二大股東京海擔(dān)保減持股份所引發(fā)的格力電器渠道震動傳聞，致當(dāng)時(shí)格力電器大跌4.89%。時(shí)隔4個月后，4月10日格力電器再因同一傳聞盤中大跌8%。對于A股難得的高增長類型上市公司，格力電器股價(jià)每一次的大跌既有著意外，又隱藏著些許關(guān)聯(lián)。

　　跨過千億門檻，接下來的路該如何走?不管是格力的2000億新夢想還是奧克斯的800億目標(biāo)，改革與新光景成為了各家不約而同樹立的新旗幟。

　　根據(jù)美的電器年報(bào)顯示，盡管空冰洗業(yè)務(wù)營收增長同比下滑，但數(shù)據(jù)的另一面，空調(diào)、洗衣機(jī)的毛利率則是有了很大提升，其中洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率同比增長了6.55%。

　　橫生的挑戰(zhàn)者加上業(yè)已存在的強(qiáng)大競爭對手，本已毛利率低下的空冰洗產(chǎn)品，價(jià)格大戰(zhàn)已成往事，加之美的自2011年來著力推進(jìn)變頻技術(shù)發(fā)展，借助價(jià)值與技術(shù)競爭保障產(chǎn)品利潤成為當(dāng)務(wù)之急。

　　保利潤顯然已經(jīng)成為去年美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的標(biāo)志性財(cái)務(wù)指標(biāo)。但轉(zhuǎn)型之后，尤其是美的集團(tuán)整體上市之后，新上市公司需要更大的成長，投資者需要看到美的業(yè)績能夠出現(xiàn)新突破。

　　就在美的集團(tuán)公布整體換股合并吸收方案之后，針對美的集團(tuán)方面所公布的提案，部分投資者認(rèn)為，美的電器已然涵括了絕大部分美的大家電類主要營收來源業(yè)務(wù)，現(xiàn)有不到300億元的小家電業(yè)務(wù)如何支撐高額的美的集團(tuán)發(fā)行價(jià)格。這也正是投資者話題的關(guān)鍵即預(yù)期內(nèi)的成長性課題。

　　持看好態(tài)度的投資者認(rèn)為，美的小家電業(yè)務(wù)屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，投資效益應(yīng)著眼于長遠(yuǎn)，對于美的集團(tuán)復(fù)牌發(fā)行后即想要短期獲利的投資者而言，這個算盤恐怕并不是那么好打。

　　美的集團(tuán)上市方案所涌現(xiàn)的爭議，從彩電制造商創(chuàng)維身上或許能找到一些熟悉的影子。與美的集團(tuán)上市相同的是，創(chuàng)維同樣正在謀求業(yè)務(wù)上市，不同的是，美的集團(tuán)是整體業(yè)務(wù)上市，而創(chuàng)維則是分拆業(yè)務(wù)上市。

　　上市：維系業(yè)績增長

　　按照創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生的計(jì)劃，2015年創(chuàng)維銷售收入要達(dá)到500億元，2020年沖擊1000億元。

　　創(chuàng)維近期發(fā)布的兩項(xiàng)上市計(jì)劃分別為：創(chuàng)維機(jī)頂盒業(yè)務(wù)納入上市公司華潤錦華(000810)，借殼上市;創(chuàng)維全資附屬公司創(chuàng)維光顯在聯(lián)交所主板上市。加上業(yè)已在港上市的創(chuàng)維數(shù)碼，未來創(chuàng)維將坐擁3家上市公司。

　　一個是合，一個是分，但美的與創(chuàng)維的目標(biāo)卻是一致的：更大更強(qiáng)!

　　在國內(nèi)彩電企業(yè)中，創(chuàng)維電視的利潤率向來令業(yè)界折服。按照花旗預(yù)測，2013年創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)毛利率將繼續(xù)維持在21.6%的高位，2014年創(chuàng)維電視銷量按年增13%至980萬臺是可以達(dá)到的。

　　隨著今年CRT電視更新?lián)Q代繼續(xù)擴(kuò)張，農(nóng)村電視市場活躍，加上大尺寸電視備受消費(fèi)者關(guān)注，創(chuàng)維云電視機(jī)的銷售占比不斷上升，毛利率最高可達(dá)30%。由于毛利率遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)品，大大拉動創(chuàng)維電視業(yè)務(wù)整體毛利率。

　　然而，高毛利率的電視業(yè)務(wù)并未讓創(chuàng)維如美的、海爾、格力一般成為千億俱樂部成員。相比于LG、夏普等日韓系彩電廠商，創(chuàng)維整體規(guī)模顯得并不如人意。

　　有鑒于此，受到同行多元化以及家電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)展趨勢的影響，回歸后的創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生極力推動創(chuàng)維的產(chǎn)業(yè)多元化和規(guī)模化，被認(rèn)為是第三次創(chuàng)業(yè)的黃宏生提出在7年內(nèi)將創(chuàng)維整體銷售規(guī)模提升至1000億元。

　　因此，在可預(yù)見的未來，美的與創(chuàng)維所走的道路均將呈現(xiàn)出“主體保利潤，新業(yè)促增長”的發(fā)展模式。

　　長遠(yuǎn)上看，美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是從數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由低附加值轉(zhuǎn)型高附加值，直觀的體現(xiàn)即在于產(chǎn)品的毛利率上。

　　透過2012年美的轉(zhuǎn)型之年財(cái)報(bào)，營收及凈利潤的下降換來的是空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等業(yè)務(wù)的毛利率提升，穩(wěn)定的后方可為小家電業(yè)務(wù)的大踏步邁進(jìn)備足糧草。

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本文標(biāo)題：美的整體上市：廚電事業(yè)會遇下一個格力？

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